A股“入富”引期待 将带来万亿元增量资金

（原标题：A股“入富”引期待 将带来万亿元增量资金）

A股“入富”引期待 将带来万亿元增量资金

8月31日，证监会就沪伦通存托凭证业务监管规则公开征求意见；9月3日起，A股纳入MSCI指数的比例从2.5%上调至5%；A股国际化进程不断推进，也逐渐被国际指数公司所接纳。富时罗素本月将召开评估会议，A股会否成功“入富”？国内指数公司应如何提升国际化水平，推出具有国际影响力的产品？作为中国境外唯一可对冲A股风险工具的富时中国A50指数的发展前景如何？本报今日请专家作出分析解读。

根据MSCI公司此前的安排，9月3日起，A股纳入MSCI指数的比例将从2.5%上调至5%。调整后，有10只A股将以5%的纳入因子新加入，使得纳入MSCI的A股增加至236只，合计占MSCI新兴市场指数权重的0.75%。

作为另一大指数公司富时罗素，是否会在9月份的评估会议上决定将中国A股纳入其编纂的核心指数中引发市场各方关注。

中国宏观经济研究院研究员刘翔峰昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，A股正式“入摩”标志着中国资本市场对外开放迈上新台阶，对于中国金融市场制度化、规范化、国际化发展具有十分重要的意义及深远影响，无疑会加速富时罗素更快地吸纳A股。由于MSCI在全球的标杆效应，其纳入A股有望引导更多国际性指数跟进。A股国际化程度以及与全球市场的联动性也会相应增加。

刘翔峰表示，如A股“入富”成功，A股国际化又进了一大步，与国际市场融合程度迅速提高，有望为股市增添新动力。外资持股比例明显上升，外资进入能提振市场人气；外资注重价值投资的投资偏好也会慢慢改变A股生态，比如停复牌制度、退市制度等的完善，A股投资风格也日趋国际化，长期投资，价值选股日益深入人心，短线投资、追涨杀跌等将逐渐被市场抛弃，A股整体波动率和换手率会持续下降。

顶点财经首席宏观分析师徐阳昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，A股通过季度指数审评，更多个股加入MSCI指数，意味着A股的国际化程度不断提高，运行规则不断完善，这为富时罗素指数做出了良好的表率，能够刺激富时罗素更快地吸纳A股。富时罗素国际指数是英国富时指数公司旗下专门跟踪全球新兴市场指标的指数，其产品目前已经吸引了全球超1.5万亿美元的资金。MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。相关信息表明，富时罗素给予中国股市的权重可能超过竞争对手MSCI明晟，这对于提高A股增量资金，有着巨大的帮助。

徐阳表示，根据目前富时罗素国际指数约1.5万亿美元的规模，理论上有望给A股带来5000亿美元，即超过3万亿元人民币增量资金。

推出具有国际影响力 A股市场指数势在必行

随着我国资本市场的开放步伐加快，A股加入更多的国际主流指数。分析人士认为，将A股纳入MSCI指数只是手段之一，我国的指数公司也应推出具有国际影响力的指数产品，拓展国际化的深度，推动我国资本市场持续健康发展。

目前具有全球影响力的四大国际指数公司——道琼斯、标准普尔、MSCI和富时都具有完善的全球指数体系，其不仅拥有传统的股票指数，还有固定收益指数、商品指数、房地产指数以及对冲基金指数等反映其它类别资产价格变动的指数。

例如，MSCI是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，其推出的MSCI指数广为投资人参考，全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融均会使用MSCI指数。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。根据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。

分析人士认为，资本市场是否健全的一个标志，是能否满足不同风格偏好投资者的多元需求。而建立一套权威的指数体系，是关系市场长远发展的重大课题。近年来，我国资本市场不断发展深化，机构投资者不断壮大，因此我国需要搞好自己的指数及指数产品，推出具有国际影响力的指数产品，助推我国资本市场进一步发展。

目前我国市场上的主要指数公司包括中证指数有限公司和深圳证券信息公司。目前中证指数公司开发管理的指数已覆盖了股票、债券、基金等多种资产类型，形成了规模、行业、风格、主题、策略等丰富的指数系列，指数的市场范围从A股市场延伸至全球市场；深圳证券信息公司推出了深证成指、深证100、中小板指、创业板指等市场核心指数，涵盖股票、债券、基金、汇率等多种资产品种。

业内人士认为，虽然我国指数公司无论从市场规模、产品种类与国际巨头相比，差距仍然很大，但我国指数公司的发展潜力巨大。这就需要我们加强海外市场的研究能力，研究新的指数方法，拓宽指数覆盖的资产类型，开发出符合市场需求、被国际认可的新指数，为我国资本市场的健康可持续发展做出积极贡献。

富时中国A50指数无交易资格限制受海外投资者欢迎

据了解，目前国内市场上富时中国A50指数与A股纳入MSCI指数的关联度非常高，富时中国A50是包含了沪深两市市值最大的50家A股公司的实时可交易指数，其总市值占A股总市值的33%，是最能代表中国A股市场的指数，许多国际投资者把这一指数看作是衡量中国市场的精确指标。

从其他国家经验来看，韩国纳入MSCI后12个月指数上涨8%，印尼纳入后12个月指数上涨19%。对此，东北证券研究总监付立春昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，长期来看，在A股纳入MSCI、大盘股受益海外资金青睐的趋势下，A股的国际化程度提高，交易量越来越大，富时中国A50指数或将迎来极大利好。

据记者了解，新华富时中国A50指数于2010年更名为富时中国A50指数，是为满足中国国内投资者以及合格境外机构投资者需求而推出的实时可交易指数。

除了受益于A股纳入MSCI外，富时中国A50指数自身也具备优质投资价值。该指数代表性强、市场容量大，由于富时中国A50指数包含沪深两市A股市值排名最靠前的公司，使得该指数兼顾可投资性与流动性，并具有低估值、高流动性、涨幅领先等三大特点。

值得关注的是，富时中国A50指数是中国境外唯一可对冲A股风险的工具，没有交易资格与合格境外机构投资者的配额限制，可满足海外投资人对中国A股投资的需求，其成本及入市门槛低，以每点10美元计，适合散户参与。

付立春表示，富时中国A50指数国际地位逐渐提高，对A股的影响随之增大，在海外市场上对冲A股风险的作用也会有所提升。随着A股纳入MSCI新兴市场指数进入第二阶段，纳入MSCI因子从2.5%提高至5%，未来富时公司也有可能纳入更多的A股形成新的指数。

沪伦通渐行渐近 助力A股加快国际化进程

8月31日，证监会就沪伦通存托凭证业务监管规则公开征求意见，明确了沪伦通中国存托凭证(CDR)发行审核制度、CDR跨境转换制度安排等。随着监管规定的落地，也意味着沪伦通渐行渐近。

中银香港首席经济学家鄂志寰昨日对《证券日报》记者表示，从理论上讲，沪伦通为两地发行人和投资者提供了进入对方市场投融资的便利机会，沪伦通的推出有利于提高A股的国际化程度。

沪伦通，即上交所与伦敦证券交易所(以下简称“伦交所”)互联互通机制，是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证并在对方市场上市交易。同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。

沪伦通包括东、西两个业务方向。东向业务是指伦交所上市公司在上交所挂牌中国存托凭证，即CDR。西向业务是指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证，即GDR。与已经开通的港股通不同的是，港股通是投资者互相到对方市场直接买卖股票，“投资者”跨境，但产品仍在对方市场。而沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易，“产品”跨境，但投资者仍在本地市场。

鄂志寰表示，从实践上看，一方面“沪伦通”为境内股票市场引入了偏向价值投资的境外投资者，有助于改变目前中国股票市场以散户为主导的投机交易动机较强的局面，能够改善A股的流动性。另一方面，“沪伦通”将推动中国上市公司信息披露制度与国际接轨，使中国资本市场基础性制度建设及监管制度更加完善和规范。此外，沪伦通机制允许A股上市公司通过发行GDR方式直接在英国市场融资，一定程度上也能为境内上市公司拓展国际业务和提升国际知名度提供支持，并在此过程中加快上交所的国际化进程。

厚生智库研究员赵亚赟昨日对《证券日报》记者表示，伦敦证券交易所是世界第三大交易所。伦敦是世界上最大的金融中心之一，不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。因此，这次沪伦通的意义远非之前中国大陆股市与香港股市的合作可比。英国政府目前担心伦敦国际金融中心的地位受退欧影响，非常欢迎与中国的合作。如果一切顺利，沪伦通对中国企业在国际上融资，人民币国际化，“一带一路”倡议都有非常正面的意义。