上市公司“救赎式”易主频现 表决权委托“满天飞”

“没人愿意做表决权委托，抽屉协议更是潜在风险。如果能针对这种非正常性‘易主’作些规则上的完善，将能够更好地化解风险。”该实控人说。

可有些易主方案已然搁浅，7月16日，世纪鼎利又公告称，交易双方核心经营管理团队发现对公司现有业务的理解存在偏差，对未来业务发展的思路未能一致，业务协作的契合度及发展预期与原设想存在差异，因此终止该次股权转让。

当初冒进 今陷困局

从白手起家到成功上市，这样的实际控制人理应对经济环境、产业走向有着专业的判断。但为何在今年突然失了方向，陷入不得不卖掉公司的境地？

易主公司的经营状态其实是个很好的观察切入口。从财务指标看，有些公司的盈利能力算不上出色；从所处行业看，不少公司属于传统行业，甚至已经历了较长时间的景气下行；从营收规模上看，这些公司大都算不上是行业龙头。

“去年白马股大涨，侧面反映了市场对产业发展的态度。当进入市场存量竞争阶段，龙头公司往往更有韧性，甚至可通过规模效应挤压竞争对手。而小规模的公司则可能会离主流视野越来越远。”有分析人士告诉记者。

如果小规模公司安安稳稳经营原有主业，至多是业绩表现不佳，实际控制人也不至于被迫离场，那为何易主现象频繁出现？

相关公司的运行轨迹就是答案，在2013年至2015年的资本大潮中，有相当一部分公司为寻求更快的发展速度、更大的业务规模，大力进行产业链延伸、跨界并购，为筹措所需资金，实际控制人往往通过抵押股权借款给上市公司。

而当公司新业务尚未发力、原业务踟蹰不前，证券市场又陷入低迷时，上市公司的股价就会失去支撑。如果实际控制人没有多余的资金用于补充质押物，易主也就在所难免。

有上市公司实际控制人告诉记者，当初希望一举成功，后来也想着勒紧裤腰带过段苦日子，但实在没想到，几乎一夜之间，连腾挪解押的资金都难以找到，只得忍痛放弃。