商誉规模快速膨胀 科达洁能连番并购藏隐忧

公司2017年底的商誉价值达到11.84亿元，是当期扣非后归属母公司股东净利润的4倍。无形的商誉，开始蚕食公司有形的利润。

公司近期的投资、并购方向已经由境内转向境外，目前公司境外子公司多达8家，关联交易时有发生。境外项目的扩张同样也给公司带来了大额商誉。

在环保层面，科达洁能近年来也屡遭举报，公司旗下5家子公司已经遭到环保部门处罚。

科达洁能正在筹划中的重组事项引发市场关注。公司拟收购标的资产为公司控股子公司Brightstar Investment Limited等的少数股权，上述公司及旗下资产的主营业务为非洲建筑陶瓷砖的生产与销售。这只是公司近几年一系列并购中的一个案例，何以引起如此反响？

伴随着频繁并购，科达洁能商誉规模快速膨胀。以公司2017年年报中披露的几个关键财务数据为参照，公司2017年底的商誉价值达到11.84亿元，是当期扣非后归属母公司股东净利润的4倍，占公司净资产的比例超过两成。无形的商誉，开始蚕食公司有形的利润。另外，公司近期的投资、并购方向已经由境内转向境外，目前公司境外子公司多达8家，关联交易时有发生。

商誉减值蚕食利润

根据公告，科达洁能2017年对子公司长沙埃尔计提商誉减值准备1359.98万元，这并非公司第一次对长沙埃尔进行商誉减值。自2012年9月起，公司陆续投资长沙埃尔，并于2016年2月完成其全部股权的收购，其商誉也是自2012年形成，当期商誉确认为1882万元。2014年，公司就对其进行商誉减值准备，当期减值522万元，加上2017年度减值的金额，长沙埃尔当年溢价形成的商誉已经全部被计提减值。

长沙埃尔仅是公司商誉问题上的一个缩影。

公司在2015年度曾经对此前以发行股份购买资产方式取得的新铭丰100%股权进行商誉减值。该笔并购形成的商誉价值为1.89亿元，但由于2015年标的资产净利润的实现情况与预期严重背离(原预测实现扣非后净利润6425.56万元，实际为-2783.15万元)，造成商誉减值，导致公司2015 年归属母公司的净利润减少6540.79万元。

2017年，公司商誉规模快速膨胀，公司商誉期末余额较期初余额增长81.26%。本期公司收购青海威力及青海科达锂业确认商誉4.05亿元，是该年度公司商誉膨胀的主要原因之一，而公司当期扣非后归属母公司股东净利润仅3亿元。

青海威力及青海科达锂业的收益基本源于其投资的蓝科锂业，主要业务为碳酸锂深加工及贸易业务，经营业绩受国内碳酸锂价格影响明显。记者通过数据查阅后发现，国内碳酸锂价格今年以来大幅滑落，与2017年10月份高点相比，下滑幅度接近40%。由此看来，此番给公司形成巨额商誉的蓝科锂业的未来不容乐观。