建议深化新三板市场改革 助推科技创新型企业发展

（原标题：建议深化新三板市场改革 助推科技创新型企业发展）

内容摘要

◆ 一周行情

新三板做市(899002)收盘824.72点，当周下跌0.61%

◆ 新三板新闻

全国股转公司集中回应新三板公司摘牌五大热点问题;

肖钢委员：建议深化新三板市场改革 助推科技创新型企业发展。

◆ 宏观经济新闻

国内：

资管新规两月后：6月银行理财减少22%，净值型仅占1.5%;

央企半年报;

多家外资银行在华设立机构 营业性机构超千家银行业对外开放加快;

世界知识产权组织发布报告：中国首次跻身全球创新指数20强;

前6月我国实际使用外资4462.9亿元人民币 同比增长1.1%。

国际：

希腊债务危机救助计划渐近尾声;

英国公布脱欧白皮书：英银行业将失去欧盟的便捷渠道。

◆ 新三板在线精品文章/研报回顾

精品文章：

《映客亮相港股 估值被严重低估下市场担忧公司正走下坡路》;

《“博傻”还是“预存”重新上市红利?千万资金赶在最后限期“豪赌”退市吉恩、退市昆机》。

研报精选：

《世界杯冷门迭出 彩民购彩热情不减 新三板提前布局规范化的彩票行业》;

《世界稀土供应缺口持续扩大 国内稀土企业将受益》。

一、新三板新闻

1、肖钢委员：建议深化新三板市场改革 助推科技创新型企业发展

7月10日，全国政协经济委员会委员肖钢在政协会议上提出，建议深化新三板市场改革，让新三板市场与现行沪深交易所错位发展，弥补现有交易所的不足。

当天，全国政协“发展实体经济提高供给体系质量”专题协商会在京举行，肖钢在会上作了题为《深化新三板市场改革助推科技创新型企业发展》的发言。

“科技创新始于技术，成于资本。”肖钢说，科技创新型企业往往具有实物资产少、资金风险高的特点，特别是一些核心技术研发投入较大，需要持续几年时间，甚至是十年磨一剑，不少企业在研发成功之前经营亏损，不仅难以得到银行信贷资金支持，也不符合目前沪深交易所上市条件。

鉴于对存量市场改革困难较大，他提出，建议在资本市场增量上作文章，深化新三板市场改革。

肖钢表示，新三板市场定位于为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，经过近几年的发展，具备进一步加快改革的基础和条件。目前新三板挂牌公司数量达到11382家，总市值4万亿元，其中属于新经济企业4782家，占44%。2013年以来，挂牌公司实现股票融资4342亿元，一批处于研发阶段、经营阶段的企业也顺利获得融资。

同时，新三板也面临不少问题和挑战，主要是新三板市场制度已经不能适应市场主体的内在需求，融资交易功能弱化，挂牌公司和总市值大规模下降，严重制约创新型企业发展，迫切需要加快改革。

肖钢提出，改革的基本思路是，让新三板市场与现行沪深交易所错位发展，着力弥补现有交易所的不足，让新三板市场成为助推科技创新型企业的高地。具体建议包括：

一是增加新三板市场发行交易功能。进一步优化现行基础层和创新层，规范企业股份制改造，强化信息披露，积累商业信用。

肖钢建议，可增设公开发行层，允许在创新层挂牌满一年以上的企业公开发行股票。这些企业应当具备新经济特征，科技研发力度大，有自己的专利，可以达不到独角兽的标准，可以不盈利。公开发行品种灵活多样，允许发行普通股、优先股、权益性债券(明债实股)，以更好地满足发行人和投资人的需求。

二是实施股票发行注册制改革试点。股票发行审核以信息披露为中心，发行人是信息披露第一责任人，证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构承担把关责任，投资者自主决策、自担风险。监管部门取消对发行价格，发行节奏的行政管制，强化事中事后监管，严惩违法违规行为，保护投资者合法权益。形成市场主导、责任到位，披露为本，预期明确，监管有力的股票发行上市制度。

三是实行严格的退市制度。可分为自愿退市和强制退市。制定具体、多样的退市标准，增强透明度和约束力，提高退市比例。防范和纠正各方面利用各种资源的“保壳”行为，对严重违法违规的上市公司实行强制退市。

四是改革市场交易机制。这是资本市场一项基础性制度建设，对于保持市场流动性，发挥价格发现功能、管理价格异常波动，具有重要作用。新三板市场交易机制可不按沪深交易所目前实行的单一连续竞价方式，探索做市商交易与集合竞价交易相结合的方式减少市场盲目炒作行为。进一步明确做市商标准，扩大做市商准入范围。

五是坚持以机构投资者为主体。实行合格投资者准入制度，对居民个人投资者拟按500万元标准从严掌控，个人100万元以上的，可通过金融机构资管产品投资新三板市场。

此外，肖钢谈到，推进新三板市场改革，还需要配套明确股票转让税收、国有股权交易、外资管理等方面政策。

2、全国股转公司集中回应新三板公司摘牌五大热点问题

全国中小企业股份转让系统公司(下称“全国股转公司”)近日发布信息，新三板市场103家未披露2017年年报的挂牌公司将被强制摘牌。

其中61家9日起已摘牌，剩余42家在所涉及的违规及其他待核实事项处理完毕后，也将被强摘。

日前，有报道称新三板迎来“摘牌潮”，61家被强制摘牌的企业多为“自愿”摘牌或“协商”摘牌。也有报道称，73家公司“压哨”披露被出具“非标”审计意见的年报，成功实现了“保牌”。

新三板是否存在“协商”摘牌的情况?被强制摘牌的公司质地如何?挂牌公司“坐等摘牌”是否可行?如何看待新三板市场的摘牌现象?全国股转公司对不履行年报披露义务的挂牌公司持什么态度?如何看待和处理年报被出具“非标”意见的“保牌”公司?

全国股转公司新闻发言人今日就这一系列热点问题接受了上海证券报记者的独 家专访。

【热点问题一】新三板市场103家未披露2017年年报的挂牌公司将被强制摘牌。这其中是否存在全国股转公司与违规公司事先“商量”、“协商”摘牌的情况?

全国股转公司新闻发言人：

全国股转公司依规对103家未披露2017年年报的挂牌公司实施强制摘牌，不存在与其“协商”摘牌的情况。

此前，我们已经公开发布信息，103家未在今年6月30日前披露2017年年报的挂牌公司将分批被强制摘牌。其中61家7月9日起已被强制摘牌，剩余42家在所涉及的违规及其他待核实事项处理完毕后，也将被终止挂牌。

挂牌公司依法依规披露年度报告是其最基本的义务，挂牌公司如果不履行这项义务，就将触发摘牌条件，全国股转公司也会随即启动强制摘牌程序。市场监管绝不允许“讨价还价”，也不存在“讨价还价”的空间。

《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》(下称《业务规则》)明确规定，挂牌公司未在规定期限内披露年度报告或半年度报告，且自期满之日起两个月内仍未披露年度报告或半年度报告的，全国股转公司将终止其股票挂牌。

挂牌公司应于每年4月30日前披露年报。对于未披露年报的挂牌公司，全国股转公司均会对相关责任主体及时采取自律监管措施，对6月30日仍未披露年报的挂牌公司，将坚决实施强制摘牌。

【热点问题二】有观点认为，这103家被强制摘牌的企业中，属于“自愿”摘牌的不在少数，对这种观点中所说的“坐等摘牌”现象您怎么看?

全国股转公司新闻发言人：

《业务规则》)对新三板挂牌公司因信息披露违规而触发摘牌条件的情况作出了明确规定。实践中，挂票公司摘牌分为两种类型，一是因为不披露年报、半年报而被强制摘牌;二是依据实际经营发展需要，主动提出终止挂牌申请。

对所谓“坐等摘牌”的现象，我们认为，挂牌公司基于自身发展战略考虑、履行内部决策程序选择主动摘牌的渠道是顺畅的，并不影响企业后续正常的经营发展。

强制摘牌意味着已经不符合持续挂牌条件，部分企业还伴随有违法违规行为。“强制摘牌”是市场的强制出清。诚信经营、规范经营的企业不会选择对信誉有损的、违反市场规则的方式被强制摘牌。

【热点问题三】此次103家被强摘的新三板公司质地如何?

全国股转公司新闻发言人：

挂牌公司是公众公司，依法依规披露年度报告、向投资者告知企业经营状况是其最基本的义务。不披露年报行为，本身就是一种严重的失信行为，应当受到谴责。对这些公司予以强制摘牌，是践行规则监管的需要，也是市场通行的惯例。

从监管档案和以往财务数据看，一些被强制摘牌的公司存在不少问题。

截至6月30日未披露2017年年报的103家企业中，有6家已被正式立案调查，31家存在其他违规待处理事项，49家企业存在持续经营能力不足、业绩大幅下滑、连续亏损的情形。其余17家公司中，有10家公司现金周转困难，存在公司或实际控制人被列入失信被执行人名单，或实际控制人股权被大比例质押冻结的问题，一部分企业的实际控制人甚至已经失联。

已披露的年度数据显示，以上提到业绩大幅下滑甚至亏损的企业中，亏损额最大的达到8817万元，营业收入同比降幅最大的达到87%。

根据我们对103家企业2017年半年报数据的统计分析(由于未披露2017年年报，半年报为可查询的最近一期财务报告)，这些公司的资产规模、利润水平明显低于新三板挂牌公司平均水准。其平均资产负债率达73%，部分企业负债率超过100%，平均经营性现金流为-960万元，平均净利润为-384万元。

对这些公司依规坚决予以强制摘牌，是正常的“市场出清”，有利于进一步改善和提升新三板整体市场运行质量。

【热点问题四】对于年报被出具“非标”审计意见的新三板挂牌公司，全国股转公司将如何处理?

全国股转公司新闻发言人：

新三板挂牌公司披露的年报必须经过具有证券期货相关业务资格的注册会计师事务所审计。若挂牌公司的财务会计报告被出具否定意见或无法表示意见的审计报告，全国股转公司将及时对其股票转让实行风险警示，即标识ST。

全国股转公司对挂牌公司及相关责任人未按期披露年报的行为，已及时采取了自律监管措施，并将其全部纳入重点审查范围，若在后续审查中发现其他违规行为，将进一步采取相应的自律监管措施。对于主办券商因事前审查时间限制无法充分审查的，全国股转公司已要求主办券商在公司披露后及时补充审核，履行督导职责。

我们也注意到，有市场人士提出，财务报表连续被出具否定意见或无法表示意见的挂牌公司信息披露质量无法得到保障，不宜继续挂牌。就此，全国股转公司将在摘牌细则制定完善的过程中予以考虑。

【热点问题五】您如何看待新三板市场的摘牌现象?

全国股转公司新闻发言人：

资本市场能进能退、有进有退，是正常现象，也是市场化的表现。从国际市场看，纽交所、纳斯达克等成熟资本市场每年均保持着较高的退市比率。

对于新三板市场而言，随着市场功能的不断完善和监管的持续加强，企业的进入或退出将是一种常态。

全国股转公司秉持市场化发展理念，一直致力于建立优胜劣汰、进退有序的市场秩序。对于因自身发展需要主动摘牌的企业，全国股转公司会调研分析其离场原因，梳理研究其合理诉求，以增强下一步新三板深化改革的针对性;对于违法违规触发摘牌条件的挂牌公司，全国股转公司坚持“零容忍”并坚决予以强制摘牌，以净化市场环境，促进新三板市场健康、稳定发展。

二、宏观

国内

1、资管新规两月后：6月银行理财减少22%，净值型仅占1.5%

资管新规发布两月以来，银行理财产品发行出现萎缩。

根据融360数据，2018年6月份，银行理财产品共发行11319款，环比减少6.43%，同比减少22.39%。2018年上半年，共发行73424款银行理财产品，同比微幅增加0.52%。

从期限看，银行理财中，短期产品发行量占比减少，平均投资期限拉长。6月份发行的理财产品中， 3个月以内(含3个月)理财产品发行量占比为21.99%，环比下降2.45个百分点。2018年6月较2018年1月，3个月以内理财产品发行量占比下降了11.8个百分点。而3-6个月期限和6-12个月期限理财产品发行量占比大幅增加，6月份较1月份分别增加了5.6个百分点和5个百分点。

近一年来，银行理财产品平均期限逐步拉长。2017年6-11月，银行理财产品的平均期限在155.5天，2017年12月起，银行理财产品的平均投资期限拉长到170多天随后升至185天左右。这主要是受到3个月以内的短期理财产品发现数量下降影响，未来封闭型银行理财产品的平均期限或将继续拉长。

从类型看，保本理财6月保本理财(保证收益类+保本浮动收益类)发行量为3114款，占比为27.51%。保本理财占比自3月份逐月递减，6月较3月保本理财发行量占比减少5.34个百分点。净值型理财产品发行量大增。不完全统计，2018年上半年净值型理财产品发行量整体呈上升趋势，尤其在4月末资管新规发布以后，5月份和6月份净值型理财产品的发行量都有不同程度的增加。6月份净值型理财产品的发行量为171款，较1月份增长158%。但是，净值型理财产品的总量依然偏少，6月份净值型理财产品占比仅为1.51%。

2、央企半年报

7月12日，国务院国资委在京召开新闻发布会介绍中央企业今年上半年经济运行情况。国资委副秘书长、新闻发言人彭华岗表示，央企在供给侧结构性改革方面成效显著，今年上半年，中央企业累计实现营业收入13.7万亿元，同比增长10.1%，实现利润8877.9亿元，同比增长23%，双双拿下历史同期最好记录。尤其是今年6月份当月实现利润2018.8亿元，同比增长26.4%，创历史单月最高水平。“我今天特意戴了红色的领带，以庆祝央企获得的好成绩”，彭华岗笑道。

“利润增速比营收增速高了12.9个百分点，说明央企确确实实走向高质量发展”，中国企业研究院首席研究员李锦指出，尤其是中央工业企业利润增速高达33.9%，其增利额占央企利润增量的78.6%，说明了我国经济脱虚向实确有成效，正在实现十九大报告期待的经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段。

彭华岗认为，重组推动了央企布局结构调整，推动了资源的优化整合。因此国资委还将继续推动集团层面重组以及推进企业之间的专业化整合。彭华岗透露下一步国资委要加大力度，通过推动无偿划转、有偿收购、组建股份制公司等方式，打破企业边界推进专业化整合，实现资源向优势企业、主业企业集中。李锦认为，央企之间的专业化整合将会较多发生。

据介绍，2018年上半年，中央企业累计实现营业收入13.7万亿元，同比增长10.1%;有17家企业收入增幅超过20%，43家企业收入增幅超过10%;实现利润8877.9亿元，同比增长23%，有37家企业效益增幅超过20%，58家企业效益增幅超过10%;累计上交税费1.2万亿元，同比增长10.3%，增速比去年同期提高5个百分点。47家企业上交税费增速超过10%。

尤其值得关注的是，央企经济运行的质量和效益持续提高。营收与利润与2017年同期相比，不仅同比明显提高，而且环比增速呈加快态势，2018年上半年比第一季度营业收入增速加快1.4个百分点;利润增速比第一季度加快2.1个百分点。

记者还注意到，2017年央企全年实现营业收入26.4万亿元，同比增长13.3%。实现利润14230.8亿元，同比增长15.2%，利润增速较营收增速仅仅高了1.9个百分点。但是今年一季度央企营业收入6.4万亿元，同比增长8.7%，实现利润3770.6亿元，增长20.9%，利润增速比营收增速高了12.2个百分点，已有了大幅提升。今年上半年业绩则显示，央企利润增速高于营收增速12.9个百分点。

说明央企高质量发展迈出了坚实的步伐还有一大体现是工业经济盈利能力增强。今年上半年中央工业企业实现利润5152.8亿元，同比增长33.9%，高于中央企业平均增幅10.9个百分点。工业企业增利额占中央企业利润增量比重为78.6%，较一季度提高9.7个百分点。李锦认为，这说明实体经济成为中央企业利润增长最重要的动力，体现了中央企业立足于突出主业、发展实体经济的效果。

3、多家外资银行在华设立机构 营业性机构超千家银行业对外开放加快

作为改革开放的重要组成部分，银行业对外开放正呈现加快态势。在依法合规、严守风险底线基础上，银保监会近日批准约旦阿拉伯银行筹建上海分行、中国信托商业银行筹建深圳分行、东亚银行(中国)有限公司深圳前海支行升格为分行，批准彰化商业银行在大陆的子行开业、国泰世华商业银行在大陆的子行开业。

银保监会数据显示，截至2017年底，外资银行在华营业性机构总数达1013家，近15年增长近5倍，年均增速13%。在华外资银行总资产已从加入世贸组织初期2002年末的3000多亿元增加到2017年末的3.24万亿元，增长逾9倍;2017年，在华外资银行累计实现净利润相当于2002年的10倍，2017年末，外资银行注册资本比2002年末增长了6倍多。在这些数据的背后，是外资银行本土化业务模式的不断创新和突破。

一直以来，外资银行一直在高端理财、银行卡、金融衍生品和网上银行等方面存在明显优势。在中国，外资银行也在充分运用自身的这种优势，财富管理业务便是其发力零售的重要突破口。

本土化加速还体现在金融科技的布局。近年来，随着国内互联网 金融浪潮的兴起，作为传统银行金融机构，同中资银行一样，外资银行也在不断加快金融科技化的步伐。事实上，借助互联网也成为其开拓个人业务的重要手段。

另外，基于对中国市场的坚定看好，多家外资银行提出了支持资本市场开放、推进人民币国际化、支持“一带一路”倡议的战略发展思路。

而从外资银行最新披露的2017年在华财务报告来看，一批外资银行取得了不俗的业绩。去年，东亚银行和大华银行净利润增速超过200%。同时，渣打银行的净利润增速也超过160%，从5.55亿元增加到14.45亿元。同样盈利表现不错的还包括恒生银行、摩根大通、花旗银行和法国巴黎银行，其净利润增速分别为64%、54%、46%和46%。

对此，银保监会相关负责人透露，将继续积极推进对外开放，加强政策辅导，受理对接开放措施的各项申请。同时将持续提升监管能力，在深化改革开放的同时，促进银行业安全稳健运行。“银行业对外开放的变化可用一个比较形象的词概括，即是‘几多几少’。” 银保监会外资银行监管部主任段继宁此前表示，外资银行在华机构数量、经营地域、服务对象、经营业务种类、实现利润从少到多。同时，我国对外资银行的限制性规定、审批事项、中外资银行监管政策差异则从多到少，“从这些变化可看出中国银行业对外开放的‘大门’越开越大。”

4、世界知识产权组织发布报告：中国首次跻身全球创新指数20强

10号，世界知识产权组织和美国康奈尔大学等机构在纽约发布“2018年全球创新指数报告”——中国排名第17，首次跻身全球创新指数20强!

2018年全球创新指数报告显示，排名前10的均为发达国家，其中瑞士、荷兰、瑞典、英国、新加坡、美国名列排名榜的前六位。中国的最新排名为第17位——与2017年的第22位相比，排名前进了5位。

在核心创新投入和产出方面，美国依然排名首位。而在研究人员、专利和科技出版物数量方面，中国位居第一。

报告还评价了各经济体将教育投资和研发支出转化为高质量创新成果的能力，其中瑞士、卢森堡和中国位列前三。

在全球“最佳科技集群”排名中，日本的东京-横滨地区和中国的深圳-香港地区分列前两位。而美国的创新热点地区数量最多，总共为26个。

据悉，2018年全球创新指数对全球126个经济体的创新能力进行了量化评估，评估指标包括知识产权申请、移动应用创新、教育支出和科技出版物等80项。

5、前6月我国实际使用外资4462.9亿元人民币同比增长1.1%

7月12日，商务部召开7月第2次例行新闻发布会。新闻发言人高峰对外发布近期商务领域重点工作情况，并现场回答媒 体提问。高峰表示，1-6月全国新设立外商投资企业29591家，同比增长96.6%，实际使用外资4462.9亿元人民币，同比增长1.1%，折合成美元是683.2亿美元，同比增长4.1%。

2018年1-6月全国吸收外资的情况主要有以下几个特点：

一是新设企业持续快速增长，实际使用外资小幅平稳上升。1-6月全国新设立外商投资企业29591家，同比增长96.6%，实际使用外资4462.9亿元人民币，同比增长1.1%，折合成美元是683.2亿美元，同比增长4.1%。6月当月全国新设立外商投资企业5565家，同比增长92.3% ，实际使用外资1007亿元人民币，同比增长0.3%，折合成美元是156.6亿美元，同比增长5.8%。

二是高技术制造业保持增长态势，制造业实际使用外资1348.3亿元人民币，同比增长4.9%，占比达到30.2%。高技术产业实际使用外资同比增长1.6%，占比达到20.9%。高技术制造业实际使用外资433.7亿元人民币，同比增长25.3%，其中电子及通信设备制造业、计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业，同比分别增长36%、31.7%、179.6%。高技术服务业实际使用外资500.3亿元人民币，其中，科技成果转化服务同比增长22.2%。

三是自贸试验区引领全国外资增长，西部地区吸收外资增势不减，11个自贸试验区新设外商投资企业4281家，实际使用外资578.4亿元人民币，同比增长32.6%，占比达到13%。西部地区实际使用外资288.4亿元人民币，同比增长13.2%。

四是主要投资来源地中，美国、新加坡、韩国、英国、澳门地区等投资保持良好增长势头。1-6月，主要投资来源地中，美国、新加坡、韩国、英国、澳门地区实际投入金额同比分别增长29.1%、19.7%、43.8%、82.5%和78.7%。东盟实际投入外资金额同比增长24.4%，“一带一路”沿线国家同比增长24.9%。

国际

1、希腊债务危机救助计划渐近尾声

近日，欧元区国家财政部长就希腊债务危机救助计划最后阶段实施方案达成一致，救助计划将于8月如期结束。国际市场对此反应积极，当日希腊国债收益率大幅降低，雅典股票指数也一度高涨。希腊国际评级由B上调至B+。

自2010年以来，欧元区对希腊实施了3次救助。双方一度矛盾激化，希腊险些退出欧元区，其根源是希腊陷入债务“滚雪球”的困局。由于自身经济难以恢复增长，希腊只能借新债还旧债，民众生活在紧缩政策下日益艰辛。2017年以来，随着欧元区经济整体向好，希腊国内生产总值(GDP)增速近年来首次突破1%，基本财政盈余也超预期，经合组织预测其今明两年GDP增速将达到或超过2%。希腊自身经济改善是达成此次协议的基础。同时，终结希腊债务危机符合欧元区和希腊双方的政治需要，国际债权人也盼望达成协议，缓解希腊中长期债务压力，使其债务负担可持续发展。

协议的核心内容包括：一是将960亿欧元贷款的还款期延长10年，利息偿还也宽限10年，希腊最早的一批贷款偿还将从2023年推迟至2033年。960亿欧元占欧元区给予希腊救助贷款总额约40%，这一措施将大大缓解希腊中长期的还款压力，为其经济复苏、推进结构性改革创造条件。二是为希腊提供150亿欧元的救助款项，帮助希腊增强“现金缓冲”，这相当于给希腊重返国际资本市场发债提供了现金担保。三是对希腊提出约束条件，要求其保证基本预算盈余在2022年前每年保持在GDP的3%—5%，直到2060年前都要保持在GDP的2.2%以上。这一方面可以确保希腊能坚持财政纪律和国内改革，另一方面也有助于说服欧元区各国政党、民众支持政府达成的协议。

协议的达成有利于吸引国内外金融机构和企业扩大对希腊实体经济的投资。近年来，希腊GDP与危机前最好时期相比下降了约22%，失业率高涨，投资严重不足。帮助企业和投资者恢复信心、扩大投资是希腊经济走出困局的关键。希腊与欧元区乃至欧盟的关系也有望改善。希腊总理齐普拉斯表示，希腊将成为欧盟稳定的支柱，支持欧洲一体化进程。

希腊债务问题虽然迎来新的起点，但最终解决问题仍任重道远。首先，希腊政府债务率仍高达180%左右，距离《马斯特里赫特条约》规定的上限还十分遥远。其次，按照新达成的协议，希腊需要在未来42年保持基本财政盈余，无论是希腊国内还是国际政治经济环境能否在如此长时期内不发生重大变数都有待观察。再次，希腊自身经济仍面临一系列痼疾，如银行业不良贷款率高企，银行业危机仍阴霾未散。如果欧元区经济增长势头出现反复，也会直接影响希腊债务问题的解决。欧元区各国同意将在2032年评估协议实施情况，以及是否需要新的救助措施，可见各国对问题的复杂性均有一定预期。

2、英国公布脱欧白皮书：英银行业将失去欧盟的便捷渠道

北京时间周四(7月12日)，英国公布脱欧白皮书，该文件指出，在英国首相特雷莎·梅的脱欧计划下，英国银行业将无法轻易进入欧盟市场，警示欧盟或无法享有数据共享协议的风险。

英国政府计划背离欧盟的服务规则，考虑离开能源单一市场，政府放弃金融服务相互承认的想法，将推动加强对等制度。英国政府希望参与欧盟机构，包括欧洲化学品机构、欧洲航空安全机构、欧洲药物机构等机构，计划成立联合委员会，解决有关《共同规则》适用的争议。

英国政府将在英国脱欧后结束人员自由流动，并终止欧洲法院对英国的直接管辖，计划采取“分阶段措施”实施新的便利海关安排。

英国寻找在电信网络领域通过平等竞争进入欧盟市场，计划在英国脱欧后，允许公民在没有旅游签证和临时商务活动签证的情况下自由旅行，政府希望推行对商业有利的移民政策。

三、新三板市场总览

四、新三板公司动态

1、新三板半导体企业整合并购活跃

多家新三板半导体企业成为上市公司并购标的。

2016年，全志科技以1.68亿元自有资金认购东芯通信非公开发行的7000万股股份，占东芯通信发行后63%股权，成为东芯通信的第一大股东。全志科技当时表示，东芯通信是新兴的LTE基带芯片设计企业，专业从事高端通信核心芯片及解决方案的研发和产业化，系全球少数自主掌握LTE基带芯片核心技术的企业之一，控股东芯通信有利于公司提升在物联网方面的竞争力。

不过，东芯通信的盈利能力堪忧。2016年、2017年，东芯通信连续净利润为负，且2017年归属于挂牌公司股东的净利润亏损5142万元，相比2016年扩大了五倍。对于亏损扩大的原因，东芯通信表示，2017年公司加大研发投入，管理费用比上年同期增加2387万元;此外，考虑到5G对公司4G产品的影响，缩短了内部研发项目形成的无形资产的摊销年限，由原来十年摊销期限改为余额三年摊销完毕，致使资产减值损失比上年同期增加1086万元。

北京君正和韦尔股份先后看中了芯片设计企业思比科。2016年12月，北京君正发布收购预案，拟收购CMOS厂商北京豪威100%股权、思比科94.28%股权，试图通过整合两家CMOS企业，发挥协同优势。按照当时北京君正的预案，北京豪威100%股权作价120亿元，思比科100%股权估值6.93亿元。思比科2017年-2019年承诺净利润分别不低于3300万元、3960万元、4750万元。

不过，思比科2017年营业收入为4.62亿元，增长0.22%，主要原因为手机市场增长放缓，恶性价格战导致收入减少、利润降低。2017年，公司实现归属于挂牌公司股东的净利润为-1488.27万元，产品销售的毛利同比下降了3.48%。思比科表示，2018年将加大高端产品开发力度，全面对接手机摄像头产品市场需求，同时加大安防市场开拓力度。

上述重组失利后，今年5月，韦尔股份再次向这两家公司抛出橄榄枝。随着智能手机双摄的普及以及汽车、工控领域图像传感器的应用扩大，市场研究机构Yole发布的报告指出，2015年-2021年，CMOS图像传感器产业的复合年增长率为10.4%，预计市场规模将由2015年的103亿美元增长到2021年的188亿美元。

今年4月，万业企业发布公告，拟以发行股份及支付现金方式收购新三板挂牌企业凯世通的股份。凯世通是一家半导体设备公司，2016年新三板挂牌，主要研制、生产、销售高端离子注入机，重点应用于光伏太阳能电池、新型平板显示和半导体集成电路领域。

此外，捷佳伟创、芯能科技两家新三板半导体企业的IPO上市事项获得证监会审核通过。2017年，新三板半导体行业总计48家企业完成56次定增，实际募资总额达17.1亿元，同比增长80.57%。其中，定增规模最大的企业为利扬芯片，实际募资总额达1.24亿元。2018年上半年，5家新三板半导体企业完成定增，共计募集资金5890.01万元。其中，定增规模最大的企业为宁波协源，实际募资总额达1800万元。

2、华谊保险从新三板摘牌 曾陷亏损旋涡

陷入亏损旋涡的北京华谊保险销售股份有限公司(简称华谊保险)，最终告别了新三板。7月8日，记者查询全国中小企业股份转让系统发现，华谊保险在6日公告称，由于未在规定期限内披露2017年年度报告，且自期满之日起两个月内即6月29日仍未披露，被全国中小企业股份转让系统终止挂牌，生效日期为7月9日。

几年前，作为接近资本市场的一种途径，部分中小保险企业接连挂牌新三板，以寻求转板上市的机会。华谊保险，便是“逐梦”的一员。

在正式挂牌前，华谊保险便因亏损的问题被质疑登陆新三板的可能性。当时有媒 体报道称，华谊保险2014年度、2015年度、2016年1月的净利润分别为-130.23万元、71.86万元、-51.25万元。不过，在2016年10月，全国中小企业股份转让系统同意华谊保险挂牌。

2016年的年报数据显示，华谊保险归属于挂牌公司股东的净利润为-376万元，较2015年同期的71。 9万元减少462%。此后的2017年上半年，华谊保险又出现87万元的亏损。

今年4月份，华谊保险发布风险提示称，暂未确定审计机构对2017年度财务状况进行审计，无法在4月30日披露年度报告，公司股票于5月第一个转让日被暂停转让。5月14日，因为未按期披露2017年年度报告，华谊保险收到全国中小企业股份转让系统对相关信息披露责任人采取自律监管措施的决定。

6月15日，华谊保险再度发布公告称，“根据公司业务发展及长期战略发展规划，经董事会慎重考虑并讨论，公司拟向全国中小企业股份转让系统有限责任公司申请股票终止挂牌”。

3、证监会重拳出击!新三板现首例终身市场禁入 ST新绿涉重大造假

7月11日，因在股票公开转让申报材料、定期报告及临时公告中有计划、有组织地编造重大虚假内容，数额巨大，情节严重，ST新绿(834632)收到证监会出具的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。

公告显示，ST新绿涉及违规事项包括申请股份公开挂牌转让过程中披露文件存在虚假记载、虚增2015年主营业务收入、虚增期末固定资产原值2728万元、隐瞒2015年末负债及当年关联方资金往来发生额、董事会决议内容与事实不符、未披露大股东股权质押信息等。

鉴于上述违规事实和情节，证监会对ST新绿给予警告，并处以六十万元罚款，并对ST新绿相关公司董事、监事及高管等人员处以三万到三十万不等的罚款。最为严重的是，证监会决定对ST新绿实控人陈星之父陈思采取终身证券市场禁入措施，为新三板首例!

五、新三板在线精品文章/研报回顾

精品文章：

1、《映客亮相港股 估值被严重低估下市场担忧公司正走下坡路》

文章摘要：

7月12日，移动直播平台映客(03700.HK)正式登陆港交所上市。这是继虎牙登陆美国纽交所上市后的又一家移动直播上市公司。“映客用了三年多，成为了港股的娱乐直播第一股。”映客创始人、首席执行官奉佑生表示。

当日，该股票以每股4.32港元开盘，随后一度最高涨至每股5.48港元，较3.85港元/股的发行价涨了42.34%。不过，截至今日收盘，映客股价回落至4.26港元/股，比发行价涨10.65%，公司市值85.86亿港元。

就首日表现看，映客市值逊于虎牙。今年5月11日，纽交所上市的虎牙开盘价是15.5美元/股，首日市值已达31.31亿美元(约合人民币200亿元)，截至7月12日虎牙市值已达73.5亿美元(约合人民币490亿元)。

有长期研究中概股的人士认为，映客是一家被市值严重低估的公司。“作为已经连续三年盈利的直播平台公司，映客目前只有十多倍的估值，而虎牙目前市盈率至少50倍。”

“投资者担忧，映客是一家正在走下坡路的公司。”正如前述人士所言，市场担忧：在目前斗鱼、虎牙称雄，YY、陌陌围绕，快手、抖音高调入局的直播市场，映客接下来的日子难说平顺。

2、《“博傻”还是“预存”重新上市红利?千万资金赶在最后限期“豪赌”退市吉恩、退市昆机》

文章摘要：

大限已至!

7月11日，退市吉恩(600432.SH)、退市昆机(600806.SH)进入退市整理期的最后一个交易日。

据《股票上市规则》，A股上市公司被摘牌后，公司股票在摘牌之日起四十五个交易日后转入全国股转系统挂牌转让。届时，在新三板市场挂牌转让的退市公司将达65家。

但吊诡的是，自6月底开始，退市股交易量突增，每日都有数千万元资金“砸向”退市股。

市场惊叹：这是“博傻”还是为重新上市的红利预存筹码?

研报精选：

1、《世界杯冷门迭出 彩民购彩热情不减 新三板提前布局规范化的彩票行业》

主要观点：

中国彩票市场由体彩和福彩垄断，两家公司在市场占比上正在逐年接近，互联网彩票禁售政策及彩票行业的发展瓶颈给过去几年的彩票行业发展带来了较大的不确定性;

彩票市场以东南沿海省市为主，中西部地区市场相对低迷，粤、苏、鲁、浙牢牢占据彩票市场前四的位置;

新三板上的彩票行业公司在互联网禁售期间集中挂牌，经营策略的调整使得政策冲击并未产生巨大影响，反而提前布局的新三板公司有机会在禁售令解除之后占得市场先机。

2、《世界稀土供应缺口持续扩大 国内稀土企业将受益》

主要观点：

稀土价值显现，各国列为战略储备

稀土已成为世界各大经济体争夺的战略资源，稀土等关键原材料战略往往上升至国家战略。欧日美等国家地区针对稀土等关键材料更为重视，2008年，稀土材料被美国能源部列为“关键材料战略”;2010年初，欧盟宣布建立稀土战略储备。

国内组成6大稀土集团有望改变贱卖稀土的历史

为了改变国内稀土厂商无序竞争导致战略资源重大浪费的问题。2011年5月，国务院发布《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》。经过六年多的专项整治，行业内已基本完成具有资源开采、冶炼分离加工应用与技术研发于一体的六大稀土集团的组建。

世界稀土供应缺口持续扩大，中国成消费主力

2007年后世界稀土供需格局发生反转，从原本供大于求变成了供不应求。根据最新世界稀土供需数据，供给缺口从2007年的3104吨猛增至2015年的88300吨，缺口数量在短短八年时间增长了约27倍。其中作为一批黑马，中国稀土消费量从2003年突破30%的占比后一路升至目前的65%左右，成为世界稀土供给和消费量最大的国家之一。