流动性预期转变 两市有望阶段性回暖

（原标题：流动性预期转变 两市有望阶段性回暖）

上周，沪深两市都出现了一定程度的止跌企稳。上半周创业板指就已经止住跌势不创新低，沪指则一度跌破2800点一线，直到上周五才出现了较强的反弹，报收在2850点一线。

上周五，两市出现大幅反弹的主要原因是央行在上周四收盘后对外发布了货币政策委员会召开2018年第二季度例会的主要内容，其中对货币政策的措辞有所改变，从之前的“保持流动性合理稳定”改为“保持流动性合理充裕”，给市场释放了非常积极的信号。其实，从6月中旬以来，央行的货币政策就有些微妙的变化：首先是6月14日，美联储年内第二次加息25个基点后，我国央行并未同步上调基准利率，然后是6月24日央行公布了年内的第三次定向降准。在这两个变化的前提下，央行对流动性的态度变化也就在预料之中，只不过以例会的形式向市场传递这个信号，是更为有效的预期管理。

从二级市场自身的情况来看，最近一个阶段，市场中很多股票都是以连续“一字”跌停的方式出现，这是杠杆资金遇到平仓压力所致，从上周四开始，“一字”跌停的股票数量在不断减少，也就是说杠杆资金已经出清至尾声。这部分资金的撤出在短期内对两市有负面影响，但是从中长期角度考虑，这些杠杆资金仍然是资管新规以前市场中所存在的高比例杠杆资金(优先和劣后比例高于1:2)，这些资金在资管产品到期后不能够维持高比例杠杆，退出市场是必然。近期这类资金集中退出后，对市场中长期的发展来说是扫清了障碍。

从沪指和创业板的走势来看，二者还是有比较明显的分化，未来这种分化和轮动仍会延续。沪指已经从年初的3500点一线下跌至2800点一线，虽然途中有一定程度的反弹，但是都没有改变最近六个月以来的下跌行情。考虑到当前蓝筹股估值仍然有明显优势，以及增量资金主要来自机构、海外资金，蓝筹股应该是增量资金的主要选择方向，那么对沪指企稳回升有积极作用，再结合货币政策发生明确变化，沪指出现针对近半年以来下跌的中期反弹行情的可能很大，反弹的周期应该在2-3个月左右，幅度应该是收复下跌幅度的1/2左右。

创业板方面出现箱体或底部宽幅震荡的可能很大。投资者仔细观察可以发现，创业板指从去年下半年以来就已经逐步失去趋势性的行情，创业板指基本可以维持在1600-1900点这一核心区间中心缓慢走低，每次都是小幅度创出新低，并且新低后都能迎来比较有力度的反弹。随着从2015年至今的估值修复，创业板已经从估值有明显泡沫逐步回归到估值略高，预计今年将实现估值合理。本次创业板指新低接近1500点一线，预计未来将会在1500点一线至1800点一线形成一个新的震荡格局。

综上所述，对应下一个阶段的投资策略，投资者应该首选存在整体估值修复的低估值蓝筹板块，由于海外资金具有长期持有的特点，所以低估值蓝筹股会呈现逐步震荡回升上台阶的走势。此外，近期是半年报预告和披露的密集期，可以重点关注上半年业绩超预期而近期又被市场带动出现一定幅度下跌的公司。