化工:危中有机 寻找确定性 重点关注中报行情

化工:危中有机 寻找确定性 关注中报行情

主要化工品涨跌幅情况

    涨幅前五:B5(7.14%),K3(5.00%),天然气(4.48%),动力煤(3.87%),乙烯(2.86%) 跌幅前五:TDI(-11.05%),二氯甲烷(-7.14%),环氧丙烷(-6.25%),丁二烯(-5.74%),DMF(-5.22%)

    上周行情回顾

    上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅3.06%,上证指数和沪深300分别下跌1.16%和0.45%;6个二级子行业全部涨幅为负;31个三级子行业中,30个涨幅为负;其中,其他纤维涨幅居前。 原油:本周Brent和WTI油价分别同比下跌0.68%和上涨1.75%至75.94美元/桶和66.89美元/桶,月跌幅分别为3.17%和6.20%,维持在“中油价”区间。利好及利空油价走势因素互现。我们认为本轮油价上涨的驱动因素主要包括:(1)数据显示供需基本面持续改善,4月经合组织商业原油库存下跌310万桶至28.09亿桶,近三年低位;OPEC与非OPEC联合减产协议执行良好。(2)各大产油国期待油价上涨一定位置,符合各方利益。(3)地缘政治及突发事件催化:如库尔德地区公投、沙特反腐、利比亚输油管道爆炸、叙利亚问题升级、美国退出伊核协议等等。(4)美国页岩油边际成本支撑。近期利空因素主要包括:(1)6月15日,中美贸易战再次重启。(2)沙特与俄罗斯可能与欧佩克成员国协商增产。(3)美国原油产量、钻机数上升。本周重点关注:(1)6月22日OPEC大会。我们维持2018年“中油价”观点判断。

    MDI/TDI:本周聚合MDI和TDI均价分别下跌2.33%和11.09%至21000元/吨和25250元/吨,主要由于淡季影响,下游需求乏力。万华化学6月份中国区聚合MDI分销市场挂牌价22500元/吨(比5月份价格下调500元/吨),直销市场挂牌价23500元/吨(比5月份价格上调500元/吨)。 u 近期推荐公司及主要观点

    近期外围风险事件增加,主要包括(1)美方重启对华贸易战。6 月15 日美国贸易代表办公室(USTR)发布了两份对中国进口产品适用301 条款调查特别关税的征收清单。从2018 年7 月6 日开始,818 项涉及340 亿美元产品加征25%的额外关税。另有284 项涉及160 亿美元产品,将进行进一步审查,以便确定对这些产品是否也将征收额外关税。两份清单涵盖价值约500 亿美元从中国进口的产品。随即,中国出台了同等规模和力度的征税措施作为回应。国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659 项约500 亿美元进口商品加征25%的关税,其中545 项约340 亿美元商品自2018 年7 月6 日起实施加征关税,对化工品、医疗设备、能源产品等114 项商品,加征关税实施时间另行公告。(2)增产派(沙特、俄罗斯) 和减产派(委内瑞拉、伊朗和伊拉克)博弈,原油市场波动加剧。(3)6 月14 日,美联储货币政策委员会FOMC 宣布加息25 个基点。叠加化工淡季影响,市场情绪不容乐观。但我们认为危中有机,维持2018 年“中油价”判断,“供给侧收缩,龙头扩产”趋势不变,化工行业自2016 年开始的景气周期还未结束,龙头公司盈利增长确定性高,重点布局中报行情。

    (1)万华化学:公司正推进吸收合并万华化工,进一步巩固全球MDI 龙头地位, 2017 年备考归母净利润158.97 亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13 万吨/年PC、5 万吨/年MMA、8 万吨/年PMMA、30 万吨/年TDI 预计2018-2019 年陆续建成投产,推进100 万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。

    (2)炼油聚酯产业链:“中油价”时代,下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,下游复工,需求提升;油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)。

    (3)煤化工产业链:油价提升,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升, 重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位。

    (4)农化板块:2016 年全球的粮食价格基本处在了十年的最底部,农药产品作为全球的刚需,2017 年以来行业已出现回暖的迹象,我国农药行业上市公司利润同比大幅增长。环保高压常态化下,行业集中度不断提升。目前我国有约两千家农药企业,其中销售额1 亿元以下的企业占到了90%左右,众多中小企业难以应付环保治理,将缺乏竞争力。重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。

    (5)产品涨价:行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清,环保高压下进一步收缩行业供给,需求端稳中有升,染料价格上涨,重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。从2017 下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙66 产业链供应持续偏紧,尼龙66 价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66 龙头神马股份。

    本周金股组合

    太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今,累计收益41.35%,跑赢上证综指40.79%,跑赢化工行业42.95%。上周金股组合累计收益0.33%,跑赢上证综指1.49%,跑赢化工行业3.39%。 本周金股:万华化学(40%)、桐昆股份(20%)、鲁西化工(20%)、神马股份(20%) 长期跟踪推荐公司:炼油聚酯产业链(中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)、染料(浙江龙盛、闰土股份)、农药(扬农化工、利尔化学)、煤化工(鲁西化工、华鲁恒升)、复合肥(金正大、新洋丰)、电子化学品及新材料(国瓷材料、飞凯材料、雅克科技、天赐材料、江化微)、环氧丙烷(滨化股份)、C3/C4 龙头(卫星石化、齐翔腾达)、工程服务(通源石油、中国化学)、天然气(新奥股份)、聚氨酯(万华化学)、助剂(利安隆)、尼龙66(神马股份)

    风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。