多家体育用品公司却遭做空！安踏被指有80%下跌空间

世界杯来了，原本应该风光无限的体育用品上市公司却在世界杯首日“遭遇不测”。

盘面上，继昨日大跌7.8%后，安踏体育开盘一度大跌10%，为今年2月27日以来最大跌幅。随后其股价直线拉升，一度翻红，截至午盘跌3.88%。特步低开2.83%，截至午盘收跌4.42%，361度低开2.36%，收跌4.33%，李宁低开1.85%，收跌1.2%。

多家体育上市公司遭GMT做空

昨日(6月14日)因沽空机构GMT Research出具报告指控中国多家体育用品生产商是骗子公司。

其中包括安踏(02020.HK)、特步(01368.HK)和361度(01361.HK)等，其中重点提到了安踏，称安踏的高利润令人难以置信，还称即便安踏没有造假，也并不值34倍这么高的估值，并给出10港元的目标价(距出具报告时的价格有80%的下跌空间)。

报告称，自2005年来上市的16家中国体育用品生产商中，有9家涉及欺诈，而他们全部来自福建。值得一提的是，除开涉及欺诈的公司，余下包含安踏、特步、361度等国内知名品牌的7家公司同样涉及共享欺诈信息，而它们同样来自福建。

报告指出，这些公司产品价格在只有国际品牌1/4的情况下，利润率竟高达国际品牌的两倍有余。如安踏FY17，其利润率排所有体育公司产品中第三名。尽管这几家公司对于高利润率有自己的解释，但GMT Research并不认为其具有说服力。

报告还称，裕元相对干净，宝胜会计上有些违规，李宁虚增了2011年以来的营收，中国动向虚增了2011年以来的利润，361度虚增利润，特步操纵了利润。

总而言之，GMT Research认为这些公司存在虚假利润。

昨晚和今天早上，安踏、特步、361度和中国动向针对GMT的这份报告相继作出了回应，齐齐否认GMT的有关猜测。

业绩高歌猛进的安踏

对于安踏来说，2017年是值得纪念的一年。

上市十周年，市值突破1000亿港币位居全球体育用品行业第三。安踏体育于2月27日公布17年年报。集团2017年实现收入166.9亿元，同增25.1%；实现归母净利润30.88亿元，同增29.4%。每股基本盈利增加22.7%至117.01分。

从净利率来看，安踏体育确实可以看作是全世界最好的体育公司，但是值得注意的是，安踏体育的主要市场在中国，而耐克集团和阿迪达斯集团的中国市场份额相对较小。

此前阿迪达斯集团曾表示，该集团在中国市场的营业利润率高达35.4%，堪比运营效率最高的奢侈品集团，亦远高于集团9.8%的整体运营利润率，相反安踏体育2017年的营业利润率为23.9%，仅有阿迪达斯集团中国市场的三分之二。

至于耐克集团2017财年大中华市场EBIT 为15.07亿美元，占42.37亿美元收入的35.6%，不但高于安踏体育，更是略高于阿迪达斯中国表现。

毛利率方面，安踏体育、阿迪达斯集团和耐克集团2017财年的分别为49.4%、50.4%和44.6%，若考虑到中国市场的高盈利能力，以及耐克集团目前的弱势表现，耐克、阿迪达斯、安踏体育的毛利率强弱排序仍然没有改变。

在GMT的质疑报告后，安踏体育在周四夜间发布澄清公告，安踏体育表示注意到GMT的报告对集团财务表现的猜测，董事会强烈否认报告中的猜测，认为有关猜测不准确和具有误导性。

特步国际则在今早发布公告称，公司董事会确认严格遵守法律法规经营，概无触犯会计欺诈，并重申一直致力及时向投资者准确披露业务运营及财务业绩，并保留向GMT采取法律行动的权利；中国动向和361度同样于周五清晨发布澄清公告。

做空机构近日频频出手

近期做空机构频频出手，5月底Blue Orca做空新秀丽、近日浑水又做空了教育机构好未来(学而思)。

作为中国内地首家在美股上市的教育股，学而思2013年至今，股价上涨超过25倍。屡创新高的股价、超过200亿美元的市值、120倍的静态市盈率、12.7倍的市净率，备受资本市场青睐。

6月13日，浑水发布了一份长达70页的报告，直指好未来从2016年开始虚增利润，财务造假。受此影响，好未来股价当日应声下跌，最深跌幅达15%，最终收盘仍下跌了9.95%。14日晚间，好未来开盘一度跌破40美元，截至发稿，好未来报40.06美元，跌幅2.55%。

5月24日，知名做空机构Glaucus新设立的沽空基金Blue Orca发布沽空报告，称新秀丽通过抬高收购价格虚增利润，并通过债务推动收购掩盖增长放缓的趋势。

这是Blue Orca的首秀，研究总监SorenAandahl早在5月17日作了预告：“已经锁定一只港股，5月底发枪，市值规模超过此前狙击过的所有港股。”Blue Orca认为，新秀丽每股价值只值17.59港元，相较新秀丽停牌前股价30.7港元，折价43%。

报告发出后新秀丽两日跌掉20%，截至5月25日收盘为26.8港元。

针对近期接二连三的港股被做空事件。

一位香港的私募人士告诉e公司记者，现在港股在高位，获利盘太多，而且经济不景气，现在是一个比较好的做空时点。