昔日网游霸主借道世纪华通回A

（原标题：昔日网游霸主借道世纪华通回A 能否复制巨人网络的20个涨停板？）

世纪华通6月11日晚公告称，公司拟收购盛跃网络科技(上海)有限公司(简称“盛跃网络”)100%股权。公司股票自6月12日开市时起停牌。公司承诺争取停牌时间不超过1个月，即承诺争取在2018年7月12日前披露重大资产重组预案(或报告书)。

值得注意的是——盛跃网络正是盛大游戏的运营实体。

这则公告也宣告世纪华通控股股东履行注入盛大游戏的承诺，盛大游戏历经四年之久迎来回归A股的机会。

中概股私有化浪潮中，盛大游戏昔日竞争对手巨人网络回归A股过程顺利，“借壳”上市后迎来20个涨停板，市值一度达到1600亿元。而盛大游戏则历经股权争夺，如今注入世纪华通的前景如何值得关注。

履行注入承诺

公告显示，盛跃网络拥有以互联网游戏业务为主的经营性资产，在互联网游戏等领域具备较强的市场竞争力。截至公告日，上市公司已与标的公司控股股东上海曜瞿如网络科技合伙企业(有限合伙)(简称“曜瞿如”)签署了《重大资产重组意向书》。上海曜瞿如网络科技合伙企业(有限合伙)现持有盛跃网络78.1670%的股权。

世纪华通表示，本次针对盛跃网络的交易拟通过公司发行股份购买资产的方式进行，发行股份的价格经交易各方协商后确定。交易拟设置盛跃网络业绩承诺及补偿安排，业绩承诺及具体补偿方案待重组正式方案阶段由交易相关方另行签署协议约定。

盛跃网络为国内知名游戏厂商盛大游戏的运营实体。

公开资料显示，盛大游戏是全球领先网络游戏开发商、运营商和发行商，拥有2000多名游戏研发、运维人员。自成立以来，盛大游戏先后推出70多款网络游戏，承载超过18亿注册用户。公司致力于打造国际化的互动娱乐平台，是中国领军游戏企业之一。2016年，盛大游戏实现营收38.6亿元，同比增17.6%，净利润16.2亿元，同比增长113%。

而在盛大游戏的股东中，除了世纪华通的控股股东及第二、三大股东外，还包括了腾讯公司。今年2月8日，盛大游戏发布公告，宣布和腾讯达成战略合作，腾讯以30亿元战略入股盛大游戏，双方将在现有业务上强化深度合作。

中国证券报记者注意到，曜瞿如系世纪华通控股股东所实际掌控。据悉，世纪华通控股股东在2017年初对盛大游戏完成收购后，对外公布了将盛大游戏注入上市的计划。

世纪华通CEO王佶在2017年7月曾表示，盛大游戏肯定会装到上市公司里面，但并购一个公司最重要的是实现融合，在公司业务层面、架构层面以及资本层面进行整合。目前，除了资本的整合还需行政审批外，其他两方面的整合已经在进行中了。“行政审批跟国家政策和市场环境有关，最快的话，希望年底就能把盛大‘装进来’”。

回A一波三折

1999年11月，盛大游戏成立；2001年《热血传奇》开启中国网络游戏时代。目前，《传奇》系列依然是公司强有力的IP。

2009年9月，盛大游戏登陆纳斯达克，募资10亿美元，成为当年纳斯达克最大的IPO。然而，盛大游戏股价上市当日收盘下跌14%，报10.75美元/股，跌破12.5美元/股的发行价。公司股价曾连续5年下行，累计暴跌70%以上。

伴随中概股私有化的浪潮，盛大游戏于2014年1月宣布私有化。此举引来完美世界、中银绒业、世纪华通、海通证券、中植系、银泰系等多路资本的鏖战。直至2015年11月，盛大游戏才完成从纳斯达克摘牌，代价约19亿美元。

摘牌后，中银绒业和世纪华通围绕盛大游戏的控制权争夺并未消停。

时间来到2017年1月，中银绒业决定将所持有盛大游戏股权全部转让给世纪华通控股股东，去年交易完成后，世纪华通控股股东及其他大股东合计间接持有盛大游戏90.92%的股权。

股权争夺落下帷幕，但关于盛大游戏是走IPO通道还是借壳回归A股一时众说纷纭，直至今日(6月11日)方才揭晓。

值得注意的是，在盛大游戏2015年私有化的过程中，巨人网络已经如愿回归A股。彼时重新上市的巨人网络历经20个涨停板，公司市值于2017年3月一度接近1600亿元。巨人网络目前市值大幅已经缩水至约482亿元，37倍的滚动市盈率。最近私有化回归的三六零，其股价曾连续18个涨停。

估值一路上涨

2015年11月私有化时，盛大游戏估值约19亿美元。

2017年6月世纪华通控股股东收购部分股权时，整体估值约33亿美元。

2018年2月腾讯战略入股，估值约人民币252亿元(40亿美元左右)。

截至6月11日收盘，巨人网络总市值482亿元，动态PE(市盈率)为37.29倍；完美世界总市值427亿元，动态PE为27.73倍。

若按照巨人网络目前37倍的动态PE给盛大游戏估值，参考2016年的净利润16.2亿元，估值约600亿元人民币。