农业:肉鸡板块季报靓丽 继续推荐配置行业龙头

农业:肉鸡板块一季报靓丽 继续推荐配置

本周,上市公司年报及一季报公布完毕,我们对后市农业板块投资观点如下。

    1、农业板块业绩表现基本符合预期,禽板块1季报业绩增长明显。2017年,农业板块营收同比增11.56%,归属于母公司净利润同比减少34.64%;2018年1季度,农业板块营收同比增8.44%,归属于母公司净利润同比减少5.94%。农业板块业绩表现基本符合预期,净利润下滑主要受畜禽养殖板块净利润下滑的影响。2017年,畜禽养殖板块实现归属于母公司净利润同比减少46.93%;1季度,禽养殖板块业绩大幅上升,使得畜禽养殖板块业绩下滑幅度有所缩减,圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份扣非后归母净利润同比增长367.43%、158.24%、136.53%和78.38%。

    2、肉鸡板块:1季度祖代种鸡更新量同比减少超5成,继续推荐配置。数据显示,1季度,全国祖代种鸡更新量9.62万套,同比减少58.8%。同期,全国父母代鸡苗销量环比同比也明显下降。祖代种鸡更新量是判断祖代在产存栏及父母代鸡苗价格的先行指标,父母代鸡苗销量是判断父母代种鸡存栏及鸡苗价格的先行指标,因此我们判断7个月后即3-4季度父母代鸡苗和商品代鸡苗价格都有望大幅上涨。全年来看,我们维持此前商品代鸡苗均价3元/羽,父母代鸡苗均价30元/套的判断。目前肉鸡养殖个股股价对应2018年业绩的估值处于低位,继续推荐配置。重点推荐个股有益生股份、圣农发展等。

    3、生猪板块:龙头公司估值处于底部,推荐布局。4月份以来,猪价止跌走稳,短期有望小幅反弹,因节假日临近消费步入小旺季将提振需求;中期不排除有进一步下跌的可能,但是一旦继续大幅下跌导致亏损幅度扩大和资金链紧张,反而有利于产能出清速度加快和猪价见底。在上一轮猪价下行周期里,自繁自养场自2014年1月始至7月初止连续亏损了6个月后猪价见底,月均亏损额为151元/头。本轮猪价下行周期里,自繁自养场自3月初至今连续亏损了约2个月,月均亏损额超过200元/头,亏损幅度较上一轮明显扩大。综合考虑亏损时长和幅度,以上一轮周期为参考,我们判断猪价临近筑底阶段。生猪养殖龙头企业成长属性得到市场认可,目前股价下跌后估值接近底部,推荐长线投资者考虑布局,相关个股有牧原股份、温氏股份、大北农、天邦股份。

    4、水产养殖:景气高位,推荐配置国联水产和好当家。近期,淡水鱼价格小幅回调但同比涨幅仍比较明显,海珍品价格运行平稳。整体而言,水产品价格中枢上移比较明显。我们认为,供需格局趋紧是价格中枢上移的根本原因。一方面,消费升级拉动需求增长,水产品最受益;另一方面,环保趋严以及不利天气等多因素导致产量下滑。我们看好水产品价格中枢上移的可持续性,推荐配置国联水产和好当家。