国企改革提速 中粮生化重组打造玉米深加工专业平台

复牌后的中粮生化(000930)，正欲打造国内玉米深加工旗舰。根据公司发布的公告，中粮生化拟以发行股份的方式向生化投资收购其持有的生化能源、生物化学、和桦力投资100%的股权，发行股份购买资产完成后，生化能源、生物化学和桦力投资将成为中粮生化的全资子公司。

值得一提的是，作为中粮集团旗下国家级农业产业化龙头企业，中粮生化与标的公司业务高度协同，此次重组将使中粮生化成为中粮集团旗下统一的集科研和生产为一体的玉米深加工专业化平台公司。

国企改革加速升级 中粮生化王者归来

近年来，中央大力推进国企整合，要求以行业龙头为依托，进一步强化同质化业务整合和细分行业整合。继国家开展国有资本投资公司试点改革以来，“中粮系”的资本运作方案层出不穷受到各界关注。作为首批国有资本投资公司改革试点央企之一，中粮集团按照“总部资本层-专业化公司资产层-生产单位执行层”三级架构的总体设计，着手推进专业化公司深度整合进程。在今年4月份举办的博鳌论坛上，中粮集团党组书记、董事长赵双连在接受记者采访时表示，目前中粮正在推行2.0版本改革方案，将把国资委授权经营的资本进一步市场化，把传统的国有企业经营模式升级为国有资本投资公司专业化商业模式，建立“投、融、整”资本运作体系，推动国有资本合理有效流动。

本次对于中粮旗下玉米深加工业务的整合中，中粮生化和标的公司主营业务高度协同，专业化的运营整合受到监管层的大力支持。此外，中粮生化的重组将有效优化整合玉米深加工专业化平台，不仅是中粮集团在国企改革进程中迈出的重要一步，更契合国有企业“做强做优做大”及“提质增效”的发展方针。在监管层面对优质同类型同行业资产整合的大力支持下，中粮生化重组项目将成为国企改革浪潮中的重要地标。

注入资产增厚业绩 上市公司强化能力

根据中粮生化披露的年度业绩，上市公司2017年度的营业收入约62.76亿元，归母净利润为2.37亿元，同比增长近87%，业绩表现优异。而本次重组三家标的公司2017年度实现营业收入合计约110亿元，实现归母净利润合计约6.92亿元，盈利能力强劲且各自拥有完善的运营控制体系，有利于增厚上市公司每股盈利及业绩提升。通过资产重组，中粮生化在大幅提升整体经营规模的基础上，避免增加不合理的额外运营成本，同时有助于实现收入和利润的有效增长。此外，生化能源及生物化学拥有多项国家级奖项及经验丰富的技术团队，桦力投资拥有多位玉米深加工行业研发专家及多项可提升燃料乙醇及饲料等产品质量与产量的技术，中粮生化将通过资源整合获得先进的生产技术及大量的专业人才，从而增强核心技术竞争力与持续经营能力，巩固行业龙头地位。

同时，本次重组能够带给中粮生化的还有主营业务的优化和协同。中粮生化主要从事燃料乙醇、柠檬酸、乳酸及其副产品的生产与销售业务。而三家标的公司的主营业务涉及燃料乙醇、食用酒精、淀粉等。上市公司及标的公司均从事玉米深加工业务，业务的高度协同有助于进一步增强公司产品竞争力、形成规模效应，提升公司上下游议价能力，实现降本增效，提升公司未来业绩。

把握行业机遇 打通国内市场

据业内人士表示，这次同业整合不仅有助于中粮生化拓宽销售渠道，使公司销售覆盖范围在华北、华中地区的基础上扩大至东北及珠三角地区，还将帮助其开拓玉米深加工上游产业链、扩展延伸产品线、实现全面布局玉米深加工行业的目标。

实际上，玉米淀粉、淀粉糖等玉米深加工产品的产能需求正面临双边扩张，景气度不断上升。2016年玉米临储制度改革以来，玉米“去库存”成为主基调，促使玉米价格回归。而玉米深加工行业能够有效消化玉米库存，因此得到了政策的大力支持。原料玉米价格的回归拓展了市场空间，促进了华北和东北地区企业产能扩张。

通过重组整合，中粮生化将成为集团中粮旗下统一的集科研和生产为一体的玉米深加工专业化平台公司，不仅消除了集团内存在的同业竞争问题，还能通过业务整合与产业链拓展，充分把握行业机遇、打通国内市场，促使中粮生化发展成为国内深加工行业的标杆性平台。中粮生化重组后将依靠资源整合有效提高产品产能，对推动我国农产品行业加速整合、平衡玉米市场供需格局都有重要意义。

本次重组后，中粮集团旗下玉米深加工业务将由中粮生化上市平台统一管理，发挥协同效应，有利于激励机制的完善和运营效率的提升。在融资方面，通过增大体量、增强信用，整合后公司的融资成本有望降低，财务管理也将更加优化；而在市场方面，整合后上市公司的市场地位及市场份额将得到进一步提升，在玉米深加工行业拥有更多的话语权和灵活性，为业绩长期稳定增长奠定坚实基础；在品牌方面，整合后的中粮生化将进一步扩大品牌影响力，致力于打造玉米深加工行业的标杆企业及旗舰平台。