老林“左侧”买茅台

（原标题：老林“左侧”买茅台）

4月以来北向资金流入明显加速，MSCI潜在纳入标的股也随之升温，部分个股近期涨势显著令不少投资者受益。可以预见，MSCI标的股明确后，如何挖掘其中投资机会是未来一段时间的焦点。

“20日均线下的贵州茅台就是‘黄金坑’，这一次会很快跳出。”早在4月中旬，当市场还在讨论贵州茅台何时跌破600元大关时，一位资深投资者老林向中国证券报记者这样表述。

事实上，该投资者正是如此操作，4月18日贵州茅台大跌当日，他分多次重仓买入，此后持股未动，截至5月14日累计收益率接近15%。老林近日称，在成份股中个股增量资金占个股日均成交金额比值较大的，按照外资风格，叠加内资共振，后市或有不错行情。

“在分歧之中买入，一致之时抛出。”从近两年的操作看，北向资金深谙此道，对于贵州茅台也不例外。4月市场对贵州茅台分歧加大，在4月11日-4月18日下跌期间，借道沪港通，资金逆势介入，累计买入10.46亿元，其中在4月18日净买入5.34亿元。

那么，基于何种投资逻辑，老林做出了相同操作？

聪明的投资者就是善于利用市场中的“分歧”，抽丝剥茧，严密论证后敢于“左侧交易”，然后静待投资逻辑发酵，逢高卖出。

贵州茅台在2017年年报披露首日大跌4.57%。“表面上是市场对其业绩和分红不及预期，选择用脚投票。”老林说，市场情绪往往是放大的，不管是恐慌还是兴奋，因此开始重点关注贵州茅台“情绪错杀”下的投资机会。

从4月开始，北上资金开始重仓买入A股，而A股纳入MSCI指数时间表早已明确，老林判断这是外资在提前布局A股，4月是个重要时间窗口，对于外资逆势买入的MSCI标的要格外重视。“在3月MSCI公布的纳入成份股中，贵州茅台的权重最大。”不管是内资还是外资，其实对于任何一家机构，贵州茅台都是必配股票。从4月一开始沪股通资金就持续买入贵州茅台，不为涨跌所动。通过数据分析，老林决定适时建仓贵州茅台。

“当时决定买贵州茅台还是有点犹豫。”毕竟市场有着“五穷六绝七翻身”的魔咒，当时市场环境又不稳定。“对于选中的标的，外资操作手法就是长期持有，持续买入，买入方法是跌下来就加仓。另外，不管市场预期如何变化，贵州茅台的护城河就摆在那里。”与其他投资者交流后，老林坚定了买入贵州茅台的信心。

从大方向看，A股纳入MSCI指数将加快A股国际化进程，提升A股国际配置价值，外资将持续进入A股市场。而对于投资者而言，如何赚钱才是王道。外资(特别是主动性配置资金)投资偏好，同样聚焦是否具有稀缺性、企业盈利能力较好、估值合理等因素，因此在纳入成份股中，“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司势必受到外资青睐。所谓“超级品牌”是指白马股里面的一线龙头，且具有稀缺性和品牌价值，比如贵州茅台，在同样的品质情况下有更大的定价权，因此市场往往给予“超级品牌概念股”一定的估值溢价。目前市场已有第三方编制的“超级品牌指数”，当前共包含21只个股，主要集中在消费领域，如上汽集团、美的集团、格力电器、五粮液等。

在大多数中小投资者的投资生涯中，往往是被K线走势所绑架。从老林买入贵州茅台案例可见，投资背后需有逻辑支撑，市场赚钱机会存在于抽丝剥茧之中。

对于下一步打算，老林表示，将按照“短期看情绪、中期看资金、长期看价值”的思路，布局A股纳入MSCI指数后的投资机会。短期内并不打算抛出贵州茅台，市场情绪犹在。在成份股中个股增量资金占个股日均成交金额比值较大的，是接下来的重点研究对象。