机械:周期性行业盈利提升 成长性行业表现稳定

机械:周期性行业盈利能力提升 成长性行业表现稳定

盈利能力提升继续扩大,经营状况保持稳健。2017年,机械行业269家上市公司共实现营业收入9054.38亿元,同比增长20.12%;实现净利润572.05亿元,同比大增275.32%,盈利增速较2017H1大幅扩大。从毛利率来看,2017年行业毛利率为23.94%,比2016年的22.79%上升0.15个百分点,主要受原材料成本、产品提价以及规模效应等因素共同影响。从净利率来看,2017年行业净利率为6.32%,比2016年上升了4.3个百分点,其中资产减值损失率下降贡献较大,而美元贬值等因素导致财务费用率有所上升。

    重点子行业情况分析。1)工程机械行业盈利能力开始释放:2017年行业共实现营业收入1260.81亿元,同比增加52.36%;实现净利润63.50亿元;行业现金流、存货、应收等指标改善幅度进一步扩大。2)油服及设备行业收入回暖,盈利能力大幅提升:在油价回暖带动油公司资本开支的背景下,2017年实现营业收入471.80亿元,同比增长7.34%;实现净利润14.40亿元,比2016年大幅好转。3)化工装备订单逐渐转化为业绩:2017年共实现营业收入153.95亿元,同比增长31.24%;实现净利润5.77亿元,净利率同比大增5.63个百分点。4)锂电设备剔除并表因素仍有不错增长:2017实现营业收入155.45亿元,同比增加91.42%;实现净利润19.58亿元,同比增长93.42%;剔除东方精工和科恒股份的影响,2017年板块营业收入和净利润的增速分别为51.70%和54.65%。5)木工机械、塑机受益长期看自身市占率提升:2017年实现营业收入51.07亿元,同比增加48.31%;实现净利润8.33亿元,同比增长80.92%。6)轨交装备业绩略有改善:2017年实现营业收入2277.40亿元,同比下降6.34%;实现净利润153.44亿元,同比略增0.63%。7)电梯行业整合仍然处于深水区:2017年板块共实现营业收入319.03亿元,同比增长2.78%;实现净利润34.76亿元,同比下降19.83%。

    投资建议:全年坚定看好行业龙头强者恒强、“补短板”以及智能制造贯穿产业升级三条主线。当前时点重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、精测电子、中大力德、快克股份、双环传动、日机密封、拓斯达、晶盛机电、杭氧股份和杰瑞股份等。

    风险提示:宏观经济大幅下滑的风险;成长性行业固定资产投资低于预期的风险等。