“牛股挖掘者”成泉与淡水泉A股最新布局

A股市场犹如一块试金石，尤其自2017年以来，随着资金构成、监管氛围的转变，一些私募、牛散陆续被打回原形，传统投资套路纷纷失灵。但也有少数明星私募，凭借着独到精准的选股模式与前瞻眼光，在变幻莫测的市场行情中斩获了可观的投资收益，如先后成功提前布局雄安与海南板块的成泉资本，又如坚定价值投资、长期持股的淡水泉。随着2018年一季报密集披露，上述两大明星私募的最新持仓动向开始曝光，底部布局高成长的股票是他们共识。

成泉资本创始合伙人、董事长胡继光对上证报记者表示，“成长性”是资本市场的永恒主题。相对于静态的低估值股票而言，更看好的还是成长性的股票。估值低不是买入的理由，如果没有成长性的话，这种低估值很难可持续。更看好那些未来会出现拐点的行业，在这些行业中寻找股价处于底部的公司。提早布局，耐心持股，而不是去追涨。

成泉资本：“淘金”中小盘

在精准押注雄安板块、“高送转第一股”(凯普生物)、“海南板块”并高位兑现收益之后，成泉资本在今年一季度又重新回归“淘金者”的角色，一批股价处于相对低位的中小盘个股，成为该机构最新的持仓“猎物”。

正裕工业2018年一季报显示，成泉资本旗下的成泉汇涌八期已悄然进入公司十大流通股东序列，3月末以93.77万股的持股规模位列流通股东榜单的第二位。回看正裕工业今年一季度股价一直处于低位震荡阶段，可见成泉资本此番潜伏应未获明显收益。

“底部的股票，上涨通道不会一蹴而就，但是大的方向应该是去买那些风险已经充分释放、有安全边际的股票。而不是去追涨那些相对于指数而言已涨到6000点甚至1万点的股票。我们尽可能在3100点附近寻找那些被错杀到2500点甚至2000点的股票。”胡继光如此对上证报记者说。

除新进买入正裕工业外，成泉资本一季度所坚守、增仓个股也集中在中小盘领域。如针对先达股份的投资，成泉资本旗下的成泉汇涌八期继续持有159.95万股，旗下的鑫涌成泉、成泉风险缓冲3期、成泉汇涌三期、成泉汇涌一期也集体进驻先达股份的十大流通股东名单。

与此同时，今年一季度成泉资本旗下的三只产品还合计持有江苏雷利272.85万股；旗下相关产品另新进买入中原内配2214万股、天银机电846.65万股。不难发现，成泉资本上述投资标的按市值划分均属于中小盘个股，且今年以来股价都处在相对低位。

此外，成泉资本杀入十大流通股东名单的瑞普生物、天海防务、宜昌交运、栖霞建设、华扬联众等个股均属于中小市值范畴。

谈及成泉资本，其2017年一季度对京汉股份等“雄安概念股”的成功潜伏令其“一战成名”，旗下产品净值大涨。高位套现后其又旋即布局高送转概念股和海南板块，典型案例即是凯普生物和海峡股份。不过，最新股东数据显示，成泉资本旗下产品均从其十大流通股东名单中消失，即通过减持进行了获利了结，应赚取了不菲的投资收益。

市场变幻莫测的2018年，成泉资本是如何获得不菲收益的？胡继光对今年市场怎么看？

“2018年的市场，各种外部的不确定性因素比较多，可能是有一点点危机，但是危中有机，甚至机大于危，因为现在中国股市经过这几年的去杠杆、挤泡沫，已经有两三千只股票处于底部区域，其中不少股票已经非常具有安全边际了。所以我们始终觉得，今年应该是机会大于风险。现在很多在底部的股票，未来两三年可能涨幅会非常大。这是从中长线角度看。”胡继光说，2018年他更看好的是，经过三年调整、被错杀的、有安全边际的、在价值洼地里面的股票。

从行业角度看，成泉资本似乎没有特别集中布局哪个细分领域。对此，胡继光表示，“我们今年看好军工板块，因为‘军民融合’提法已有时日，从经验判断，‘军民融合’概念会在今年趋于落地。就像2016年四季度我们布局周期股，当时的考虑就是因为供给侧结构性改革提了接近两年了，该落地了。”

淡水泉：锚定价值股

相较于“船小好调头”的中小型私募，规模已到百亿级的老牌私募淡水泉则较为注重中长线投资，选定心仪个股后便坚定持有，静待“开花结果”，也可看作是另一种“潜伏”代表。在此之前，淡水泉无惧短期波动、对绩优股万华化学的中长线投资，最终取得了丰厚利润，并在2017年第三季度高位套现离场。

回看最新持股名单，坚持基本面为导向投资的淡水泉，今年一季度对前期重点持股依旧选择了“按兵不动”。

例如，烽火通信、天士力和歌尔股份都是淡水泉持有多年的投资标的。截至今年3月末，淡水泉精选1期仍持有烽火通信829.84万股，与去年末持股规模相同。同样，淡水泉精选1期对天士力的持股规模也继续保持在1027.79万股，但旗下另一产品投资精英之淡水泉在一季度进行了小幅减持，持股数降至696.87万股。

值得一提的是，作为淡水泉长期重点持有标的，歌尔股份自去年11月下旬以来股价一路震荡下挫，但淡水泉精选1期仍以继续持股的方式表达了对该股的看好，截至今年3月末仍持有3119.77万股。

淡水泉其他重点持仓还包括水晶光电和浙江医药等。

据了解，淡水泉信奉“逆向投资策略”，公司团队更喜欢在被市场“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投资，公司越是加强对其基本面的研究，以期先于市场发现投资机会。也正是在这一背景下，可以看出淡水泉并不追捧、投资市场中短期题材、热门题材，而是依照自身研究坚定长期投资符合投资标准的个股，而对上述个股的中长期投资，最终又能取得怎样的成绩，似乎还需要时间去验证。

有意思的是，尽管成泉资本与淡水泉投资风格和策略不同，但两家私募却不约而同地看中了同一只个股标的。在成泉汇涌八期去年四季度率先建仓瑞普生物后，淡水泉旗下的投资精英之淡水泉今年一季度也大举买入该股，并在3月末以458.84万股的持股份额位列瑞普生物十大流通股东榜单的第五位。

那么，两大明星私募同时看好的瑞普生物究竟有何特点？据披露，瑞普生物主要从事业务包括兽用生物制品、兽用制剂(化学药和中兽药)、兽用原料药的研发、生产、销售及技术服务，产品涵盖疫苗、化学制剂、中兽药、营养添加剂、原料药等全产业链的多个领域。不过，2017年该公司净利润为1.05亿元，同比略有下滑，业绩表现并不突出。

对此，胡继光表示，他们投资瑞普生物，更多是从细分行业龙头这个角度考虑，是自上而下的一种选股思路。“说实话，我们买的股票，从来都没有去上市公司调研过，因为我们怕节外生枝。”胡继光对记者表示，他以前是管金融工程与量化投资的，因此更倾向于用自上而下的策略去筛选股票，结合公开资料，用金融工程的方式基本就可以剔除掉一些不大靠谱的公司。“我们更喜欢通过股市看股市。”