江苏神通控股股东拟增持1%至5%股份-上市公司-上海证券报·中国证券网

江苏神通控股股东拟增持1%至5%股份

2018-04-23 23:07:40来源：中国证券网作者：公告解读组

中国证券网讯(记者 骆民)江苏神通公告，公司控股股东湖州风林火 山股权投资合伙企业(有限合伙)计划自2018年4月24日起6个月内增持公司股份，计划增持比例为不低于公司总股本的1%且不超过公司总股本5%，即不低于4,858,782股，且不超过24,293,907股。截至公告日，风林火 山持有公司84,848,271股股份，占公司总股本的17.46%。

【公司动态】

中国证券网讯(记者 王莉雯)江苏神通1月16日午间发布公告称，公司于1月16日收到了控股股东、实际控制人的通知，其正在与公司主要股东筹划转让所持公司股权方面的重大事项。

中国证券网讯(记者 孔子元)江苏神通2017年11月23日晚间公告，公司控股股东吴建新会同公司股东张逸芳、黄高杨、郁正涛和陈永生将持有的公司4769万股无限售条件流通股(约占公司总股本的9.82%)协议转让给湖州风林火 山股权投资合伙企业(有限合伙)，每股转让价为7.88元。

【券商评级】

公司 2017 年实现营业收入 75,566.14 万元，同比增长 25.84%；归属于上市公司股东的净利润 6,239.96 万元，同比增长 20.96%。

事件：公司发布2017年年报，本年度共实现营收7.56亿元，同比+25.84%，归母净利润0.62亿元，同比+20.96%，扣非归母净利润0.46亿元，同比+11.42%，符合预期。

江苏神通实际控制人筹划转让股权事项申请停牌

中国证券网讯(记者 王莉雯)江苏神通1月16日午间发布公告称，公司于1月16日收到了控股股东、实际控制人的通知，其正在与公司主要股东筹划转让所持公司股权方面的重大事项，该事项可能涉及公司控制权的变更，目前各方正在进一步协商过程中。

公司表示，根据有关规定，公司股票于1月17日开市起停牌，预计停牌时间将不超过10个交易日。待上述事项确定后，公司将及时披露相关公告并申请公司股票复牌。

江苏神通控股股东溢价转让公司9.82%股份

中国证券网讯(记者 孔子元)江苏神通2017年11月23日晚间公告，公司控股股东吴建新会同公司股东张逸芳、黄高杨、郁正涛和陈永生将持有的公司4769万股无限售条件流通股(约占公司总股本的9.82%)协议转让给湖州风林山股权投资合伙企业(有限合伙)，每股转让价为7.88元(公司停牌前股价为7.01元)，转让总价款为1.77亿元，风林火 山的实际控制人为罗灿先生。转让完成后，吴建新仍持有公司股份7295万股，占公司总股本的15.01%，公司控股股东、实际控制人未发生变更。风林火 山持有公司9.82%股份。风林山本次受让公司股份，主要系因看好公司所在行业的未来发展前景，认可公司的长期投资价值，未来在公司发展战略、公司治理和市场推展等方面将给予上市公司更多支持，不排除在未来十二个月内继续增加其在上市公司中拥有权益的股份的可能性。

华安证券：江苏神通节能服务未来增长动力

公司 2017 年实现营业收入 75,566.14 万元，同比增长 25.84%；归属于上市公司股东的净利润 6,239.96 万元，同比增长 20.96%。

业绩低于预期 待厚积薄发

公司 2017 年业绩增长来源于冶金，其受益于去产能政策红利带来行业景气度提升营收增长 42.73%。 核电业务保持平稳，而能源装备业务虽然营收增长 16.88%，但毛利率下降 12.03 个 pct，导致最后的毛利贡献较去年反而有所下降。 总体来看，公司毛利率下降 4.2 个 pct，同时期间费用率下降 3.48 个 pct，抵消部分影响。 投资收益因购买银行理财较去年同期有大幅增长， 贡献了 17.25%的营业利润。经营活动现金流大幅好转。报告期内公司收购了瑞帆节能，并在第四季度实现利润并表，贡献了 5.34%的营收，。

收购瑞帆节能带来增长动力

公司通过收购瑞帆节能，布局合同能源管理在冶金行业的运用，实现了公司业务向“能源环保+节能服务”延伸。瑞帆节能去年全年实现扣非后净利润 2720.79 万元，达到公司净利润的 45%，根据业绩承诺，瑞帆 2018年、 2019 年、 2020 年达到 3900 万元、 4500 万元、 5200 万元，有望为公司带来业绩增长动力。

新一轮核电机组核准潮有望开启

据测算核电每年阀门维保市场达 2 亿元，为公司核电业务收入提供保底保证。 2017 年核电机组核准不及预期，公司核电订单略有下降但仍达到.9 亿元，为今年核电业务稳定提供支撑。目前三门 1 号机组已参与浙江省 2018 年电力直接交易，预示着年内该机组很可能被批准装料，进而有望开启后续三代核电机组核准进程，公司未来 2-3 年的业绩增长可期。

募投项目建设进程低于预期业绩难释放

报告期内公司实行配股用于阀门服务快速反应中心项目，打造“制造+服务”一体化。但由于环保、安全方面的因素投资进度低于预期， 未来业绩释放不确定性增加。

投资建议

我们预计 2018/19/20 归母净利润为 0.77/0.88/1.00 亿元， EPS 为.16/0.18/0.21 元，给予“ 增持”评级。(华安证券 吴海滨)

东吴证券：江苏神通业绩符合预期，能源环保+节能服务助力未来发展

事件：公司发布2017年年报，本年度共实现营收7.56亿元，同比+25.84%，归母净利润0.62亿元，同比+20.96%，扣非归母净利润0.46亿元，同比+11.42%，符合预期。

投资要点

冶金、石化行业下游在手订单丰沛，瑞帆节能并表增厚业绩

报告期内公司冶金行业、能源装备行业、核电行业营收分别为2.38亿、2.34亿、2.04亿，同比+42.73%、16.88%、4.33%，分别占比31.54%、30.92%、27.02%。公司三季度正式并表瑞帆节能100%股权，增厚环保板块业绩0.4亿元，占比5.34%。公司营收增长归因于冶金阀门下游需求大增，累计订单增量为3.2亿元。核电、能源、石化业务持续放量增长，核电订单累计2.9亿元、能源事业部订单累计1.5亿元，子公司无锡法兰累计取得订单3.9亿元，全年公司累计订单11.5亿元，订单量充沛保障公司业绩增长。

费用控制良好，看好综合毛利率未来修复能力

报告期内公司销售毛利率36.57%，同比-4.2%，毛利下降主要原因是原材料(钢材)价格上涨、市场竞争激烈所致。我们预期未来钢材价格涨幅放缓，看好公司综合毛利率具有上修能力。分业务看，冶金行业、核电行业、能源装备行业毛利率分别为38.18%、47.18%、16.49%，同比-1.63pct、+0.30pct、-12.03pct。2017年费用率合计为25.10%，同比-3.48pct。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.90%/13.86%/1.35%，同比-0.45/-2.38/-0.65pct。公司期间费用率明显下降，我们认为公司的经营效率和财务状况良好。

核电业务静待放量，军工领域资质获批

在2016-2017年核电项目审批放缓背景下，公司开拓存量市场，依靠已投入运行核电站维保及备件领域需求，获得核电订单2.9亿元，体现公司作为行业龙头的深厚基础。目前，历时五年审批的台山核电厂1号机组终获装料批准，为全球ERP首堆。多次延期的三门核电1号投产在即，作为AP1000示范首堆一旦运行安全稳定，后续审批节奏有望加速推进。根据能源局计划，今年或将新开工6-8台机组,确保2020年核电运行装机容量5800万千瓦、在建装机容量3000万千瓦的发展目标不变。届时，公司增量市场和存量市场将实现双发展，核电订单即将迎来一轮新的爆发。同时，在国家大力推进军民融合发展的背景下，公司积极推进服务军工行业的产品研制和市场拓展。公司已取得了保密资格认证等军工产品研制和生产所需的全部资质证书，为公司产品进入军工领域奠定了基础。

收购瑞帆节能贡献业绩，产业投资并购助力升级发展布局

2017年8月29日，瑞帆节能100%股权过户到公司名下，成为公司全资子公司。瑞帆节能在余能发电领域优势明显，其高炉煤气余压发电是市场的开拓者和领跑者。本次并购公司有利于公司业务向“能源环保＋节能服务”延伸，并将在共享销售渠道、技术研发等方面产生一定的协同效应。2017年瑞帆节能业绩稳定释放，实现扣非归母净利润0.27亿元，业绩承诺兑现，直接增厚公司业绩。

同时，公司与上海盛宇股权投资基金合作成立产业发展基金，推进公司在核电军工领域、新兴产业的投资布局。截止2018年2月，该基金共完成五个项目投资，其中，投资标之一青岛东卡是国内核电三废处理产业为数不多的民营企业产业平台，拥有军工资质，已在国内多个核电三废处理项目中中标，未来可能给公司带来协同发展效应。此外，公司引进战略投资者，积极通过投资、并购及高端人才引进等方式，把握制造业新机遇，助力公司在智能制造、精密制造等先进制造领域的升级发展。

盈利预测与投资建议

我们看好2018年核电项目审批加速带来核电板块新增订单，看好公司在取得军工资质后受益军民融合政策利好，具有较好发展前景。子公司瑞帆节能带来环保板块的业务协同，“能源环保+节能服务”布局带来新的盈利增长点。预计公司2018/2019/2020年的EPS分别为0.16/0.20/0.26元，对应当前股价PE为44/35/27X，维持“买入”评级。

风险提示：核电行业发展不及预期；原材料持续涨价；通用设备行业竞争激烈。(东吴证券 陈显帆,周尔双)