为投资者持续创造回报是行业初心

（原标题：为投资者持续创造回报是行业初心）

20年来，中国基金业砥砺前行，取得了令人瞩目的成就。作为国内最早成立的基金管理公司之一，嘉实基金秉承“远见者稳进”的理念，走在行业发展前列，至今已拥有公募基金、机构投资、养老金业务、海外投资等在内的“全牌照”业务，为逾八千万大众投资者及社保、企业年金等机构客户提供专业、高效的理财服务。

嘉实基金董事长赵学军表示，“为投资者创造回报”是行业的初心，也是所有征程的归宿。展望未来，中国基金业理应通过专业创造价值，思想创造财富，引导资本投入实体经济，优化资源配置，在中国经济转型发展、人民群众财富创造中发挥更大作用。

业绩为基 谋定而动

谋定而后动，知止而有得。嘉实基金打造的资产管理“大厦”，一直有一个简单而牢固的基石，那就是“为投资者创造回报”。

“对于基金公司来说，什么是最重要的目标？在嘉实的选项里，答案非常简单，那就是投资业绩。管理基金公司，亘古不变的原则就是把业绩做好。”回顾基金业的发展历程，赵学军总结道，唯有业绩才是优秀基金公司的立身之本、发展之源。在他看来，一家基金公司，只要业绩做好了，规模早晚会上来。但如果业绩不好，即使规模做大了，最终也会下降，而且再也上不来了。

以业绩为基石，是因为对中国资本市场特性的深入理解。赵学军直言，在美国这样的成熟市场，ETF就是最佳选择，投资者不见得一定要买主动管理型产品。因此，美国的基金公司可以产品创新为中心。但在当下的中国，市场仍然有巨大的创造阿尔法的机会，帮助投资者获取超额收益才是最重要的。嘉实追求的是可持续、稳健的业绩，能够真正为投资者赚到长期、绩优的回报，同时每一份业绩都可以追溯到确切的决策依据，从而验证投研策略的准确性与可延续性。

回首在嘉实的岁月，赵学军最自豪的正是带领嘉实成为一家投资业绩一流的公司。殊不知，最难能可贵的还不是业绩本身，而是业绩背后的体系。“业绩只是表现，本质是建立了一套体系。”赵学军说，“一个人做投资，思维存在局限性，因此可持续性很弱。在嘉实，超过三百名最专业的投研人员汇聚于此，形成了一套组织方式和生态，每个个体都能耳濡目染，使得业绩创造具备可持续性。”

嘉实这套“全天候、多策略”投研体系，将风格相近的基金经理组成策略小组，并匹配合适的基金产品。所有策略组构造为一艘大船，投研人员在这艘大船上从多个角度观察同一事物，进而提炼出客观、多元化的投资思想。

这套体系是经过思考和选择的战略选择。仅以技术分析为例，对于普通股民来说，看K线图炒股可能是运用最广泛的方式，但赵学军指出，在嘉实，技术派投资方式的使用率连万分之一都不到。“短线博弈或许是一种方法，但绝对不是最佳方法，特别是随着基金经理管理的资金越来越多，年龄越来越大，对市场观察的敏锐度下降了，再基于K线图做短线博弈，就像背着棉花过河，越背越重，最后必然垮了。”

“一个组织的领导者，必须知道哪条路是大路，哪条路是小路。嘉实的体系，将员工引领至康庄大道，促使个体互相启发，共同成长。”

随需而变 创新不止

为了做好投资，嘉实的努力远不止于此，而是从一个个朴实的目标出发，绘成一张创新的路线图。

例如，2002年，嘉实以封闭式基金丰和率先“明确约束投资范围”，让在中国做基本面投资从理论成为现实；2006年，变革销售端，将机构和零售业务全面分离，为后来基金公司承担养老金投资管理责任奠定了基础；2009年，嘉实“全天候、多策略”1.0推出，到2017年这一投研模式3.0升级，重塑了市场对基金投资管理方法论的认知；2014年，以公募基金参与“混改”，探索普惠金融的落地；2015年，嘉实成为在纽约建立分支机构的首家中国基金公司等等。

“你说这是创新也好，实际上，更重要的是业务需要。为了做好投资，需要更深度地进入其中，探寻答案。”赵学军说。“今天我们看到的是客户需求的变化趋势，不仅从本土投资向全球投资转变，还从二级市场投资向上游投资转变，从资本增值型投资向收益获取型投资转变。”

嘉实长期坚持研究驱动投资的投研文化。近20年来，嘉实基金对研究的专注与探索一直走在行业前面。赵学军解释，如果说研究只是看券商报告、去企业调研等，那是比较狭隘的定义，在嘉实，研究的定义更大。例如，投研团队除了研究上市公司的现状，还要研究它的前生今世，那就需要了解一级市场，除了做国内的行业比较，还需要做全球的行业和产业比较，那就需要具备国际视野。“嘉实的创新实践，除了创造新业务、新方向，更重要的是对行业的影响，让所有人看到原来可以这么思考。”赵学军说。

发展养老账户顾问体系

展望未来十年的基金行业发展机遇，赵学军表示，一个重要的基础性变革就是养老账户顾问体系的发展。第三支柱体系的核心是灵活高效的个人账户制度设计，建立个人养老账户体系是国际主流做法。建立个人养老金账户体系，就是要让个人参与投资决策，进一步提高参与率，最终促进养老金各支柱协同发展。

顾问服务机制是个人养老金账户体系的重要组成部分，是个人养老金进行长期有效资产配置的关键之一，因此需要从制度设计上推动第三支柱顾问服务体系的建立。赵学军认为，对个人养老金账户进行咨询顾问，或者授权进行直接管理，是一种财富管理的概念。当前财富管理行业大部分产品的销售行为都被销售佣金所驱动，是一种“卖方代理”的传统商业模式。新的财富管理模式首先应该是有好的顾问服务，不收取销售佣金、收入全部来自投资者支付的账户管理费的“买方代理”模式，才是与投资者利益保持一致的制度安排。

在这一过程中，公募基金大有可为。赵学军认为，基金行业经过长期发展完善，可以在个人养老金顾问服务体系中发挥重要作用。公募基金应发挥产品优势，为个人养老金提供基础资产池。一是建立个人养老金投资合格准入体系。在个人养老金账户制度建设初期，建立个人养老金投资管理机构和投资产品的合格准入体系，是对专业投资和专业资产配置的一种规范和引导，保证多数参与者的利益。二是公募基金产品要为合格准入体系提供基础资产池。在第三支柱建设中，发挥公募基金在产品设计方面的能力，有针对性地开发适合第三支柱投资产品，还要发挥公募基金工具化的作用，使公募基金产品成为养老金投资的标准化工具。三是大力发展养老主题公募基金。四是借鉴海外经验，结合我国实际，丰富养老金产品类型，提高资产配置能力。