化工:周期龙头窗口期波动加剧 成长板块有催化

化工:周期龙头窗口期波动加剧 成长板块有催化

自3月22日中美贸易摩擦以来,周期品普遍下跌,五大原因造成化工龙头白马大幅回调,但从经济周期(2018年GDP目标6.5%,中国经济韧性强;3月中采PMI指数环比提升)、产能周期(全行业连续三年投资下降,环保高压常态化,产能筑底,龙头扩产)、库存周期(本轮去库存深度或不及2017Q2,下游出现补库现象),我们持续看好下游需求偏刚性,且行业格局改善,有业绩增量的龙头公司,目前处于窗口期,未来各公司将以业绩证明自己,打消市场疑虑。3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》,红筹企业开启回归A股大潮。另据报道,2018年内将设立国家战略性新兴产业发展基金,全面实施集成电路、新型显示、生物产业倍增、空间信息智能感知等重大工程。专家表示,国家战略性新兴产业发展基金规模或达到万亿级,将成为推动产业优化升级,调整经济结构的有力工具。中美贸易战更加强化我们高端产业国产化的决心。国家政策支持下,势必带来相关行业成长板块风险偏好及估值提升。

   (1)炼油聚酯产业链:我们认为全球迈入“中油价”时代,在此价格区间,炼油处于舒适区。聚酯行业,我国具有全球竞争力,强烈看好一体化发展,打造“炼油-PX-PTA-涤纶”全产业链的民营化纤巨头。对于炼油聚酯产业链,各环节产品价格价差由于季节因素会有波动,但是更多是产业链利润的再分配,行业龙头公司全产业链布局,盈利中枢和稳定性持续提升。推荐标的:四大金刚(桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份)和中国石化。

   (2)煤化工龙头:华鲁恒升受益于主营产品景气回升,一头多线、产品多元、柔性生产,拥核心竞争力,新增尿素和乙二醇项目陆续投产。18年1月醋酸与甲醇价格再度同比大涨65%、20%,2018Q1业绩有望超预期。鲁西化工形成了煤化工、氯碱、氟硅化工、化工新材料的循环产业链,构建了极高的园区及环保壁垒,叠加20万吨甲酸、10万吨己内酰胺、13万吨尼龙6、13.5万吨PC、18万吨双氧水2018年陆续投产,业绩中枢有望再提高。

   (3)农化板块:两会重点推进乡村振兴,农化板块有望受益。农药板块供给收缩逻辑长期存在,行业集中度提高(扬农化工、利尔化学),化肥板块春耕行情来临(金正大、新洋丰)。

   (4)半导体和显示材料:在国家战略支持与下游半导体制造大发展的背景下,国内相关半导体材料公司有望加速替代,迎来黄金发展期。重点推荐雅克科技、飞凯材料。