有色钢铁:业绩为王 择机布局被错杀的优质标的

有色钢铁:择机布局被错杀的优质标的

加息节奏未超预期叠加贸易战一触即发推升市场避险情绪:美联储如预期加息25个基点,但是并未调高年内加息次数。市场担忧贸易战一触即发并对全球经济产生负面影响,避险情绪空前升温。

    下周黄金走势仍取决于全球贸易战的解决节奏,我们认为A股略微反应过度,但黄金确实仍有震荡偏强的概率,推荐配置西部黄金、赤峰黄金。

    贸易战隐忧下,金属价格及相关股票受到双杀,择机布局被错杀的优质标的:可能掀起的贸易战令市场担忧全球经济复苏受影响并令大宗商品需求受到抑制;全球股市因贸易战担忧暴跌,有色钢铁板块在商品价格下跌背景下,跌幅居前。市场反应过度,优质标的可能被错杀,可择机布局。子板块中铜、锌等我们认为基本面良好,随着市场恐慌情绪缓和,仍将重回基本面主导,价格可能获得支撑。此外,铝板块存在较大预期差,推荐重点关注。

    铜方面,近期ICSG数据显示,2017年12月全球铜市供应过剩1.7万吨,我们认为12月供应过剩属于季节性的正常波动,此外中国12月铜矿进口因为废铜政策的因素,同比增加了30%左右,这是造成近期铜矿加工费上行的主要因素。目前智利LosPelambres矿工人延长劳资合同谈判期,正在对铜供应形成冲击,若贸易战风险有所减弱乃至接触,铜价在需求强劲下仍有较强上行动力,相关优质标的如紫金矿业、洛阳钼业仍可能持续受益。

    锌方面,下游需求随着旺季来临逐步回升,目前环保督查可能令锌矿山及冶炼企业开工率下降,锌产业链产出受到抑制。中长期看,上游锌矿环保证持续收紧,加之品味逐步下降,国内新增矿山相对有限,我们预计锌矿供给仍将维持紧缺。近期锌库存增幅明显,但总体库存仍处于2012年底以来低位,且伦锌库存骤增已经过市场情绪消化,未来锌价仍有上涨动能,推荐驰宏锌锗、西藏珠峰。

    铝方面,根据中国铝业估计,2018年电解铝总产能不会超过4500万吨,随着库存的去化,铝价有望在下半年回升。当前电解铝供给侧改革及库存仍是铝价主要压制因素。但我们认为库存去化无需担忧,同时看好市场化去产能,例如通过煤电去产能改善行业竞争格局,总体上,电解铝板块存在较大预期差,推荐关注中国铝业、云铝股份;同时关注具有电力成本优势的神火股份。

    钢铁方面,库存去化已经开始,显示下游需求逐步启动。社会库存与钢厂库存一减一增,表明中游贸易商趋于谨慎采购,目前策略以主动去库存为主,短期钢价可能仍面临一定压力。但相关优质标的如方大特钢、宝钢股份等在情绪错杀下,仍有反弹及修复动能。