弱市复盘无意外：九鼎集团股价腰斩 512亿市值蒸发

3月27日，停牌1000余天的九鼎集团(430719)终于复牌。

不出意料，复盘后九鼎集团的股价来了个跌停(49.93%)，市值也腰斩。

由于复盘前九鼎集团采取了做市转竞价交易，根据新三板交易规则，复盘当天股价最多下跌50%，这出乎一些投资者的意料。

而另一个意料之外是，当天九鼎集团出现了两笔盘后交易，一笔成交200万股，第二笔是1358.8万股，合计约1559万股，两笔交易成交价均为7.33元/股。

按照3.42元/股的收盘价，这两笔盘后协议交易价高出114%，甚至比复盘前的6.83元还涨了7%。

由于这两笔盘后交易信息所限，我们还无法判断这是“控股股东拟10亿元增持公司股份”的具体行动。

事实上复牌之前，九鼎集团集中发布多项消息，包括被证监会立案调查、停牌时间较长是受多方面因素影响等。并抛出两则利好，包括控股股东拟10亿元增持公司股份、下属子公司拟在香港上市。

值得庆幸的是，尽管当天股价腰斩，九鼎集团的总市值依旧排行新三板第一(513亿元)，排名第二的神州优车(838006)总市值为470亿元。

但明天呢?

落定：复牌首日九鼎集团股价腰斩

3月27日早盘，九鼎集团出现大额卖单，截至午盘收盘共有136825手(1000股/手，约1.36亿股)卖单，报价3.42元/股。随着收盘竞价，九鼎集团报收3.42元/股，股价下跌49.93%，盘中成交额为155万元。

盘后协议方面，3月27日，九鼎集团共完成两笔盘后协议转让，以7.33元/股合计成交1558.81万股，盘后协议成交总额达1.14亿元。上述两笔交易买入和卖出营业部均为中原证券郑州纬五路营业部。

实际上，早在九鼎集团复牌之前，其复牌后股价大跌就被业内人士称之为大概率事件。

3月23日，九鼎集团宣布复牌时间。这一日，九鼎集团连发15条公告，包括收到证监会调查通知书、下属子公司富通保险拟推进上市及控股股东计划增持公司股份等。

九鼎集团自2015年开始停牌，至今已超千日，在其停牌的三年时间里，新三板市场也正在走向“寒冬”，三板成指一路从最高点2134点下滑至如今的1073点。九鼎集团复牌很可能面临着流动性压力带来的补跌风险。

联讯证券分析师郭佳楠分析称，九鼎集团相当于此前停在了一个相对市场高位的水平。在新三板行情依然处于底部的近期，复牌以后的九鼎集团很难做到出淤泥而不染。在目前新三板市场遇冷的情况下，市场资金流出意愿明显。很显然，九鼎集团的股票重新恢复交易，需要面对的第一关就是投资者积攒了近三年的流动性压力。

3月24日，在投资者交流会上，九鼎集团副总经理、董事会秘书王亮坦承，“由于停牌时间较长，此次复牌，基于部分股东的流动性压力，预计公司股价短期承压很大。另一方面，我们停牌的时间比较久，有部分股东会有流动性的压力，所以股价在短期内有一定的压力是很正常的。”

另一方面，九鼎集团被证监会立案调查一事仍存在较大不确定性。投资者交流会上，九鼎集团表示，公司下属证券公司、公募基金、保险等板块业务较多，监管层对公司进行了多次的各个部门的不同角度的检查，没发现公司有重大违法违规行为。

九鼎集团于2014年4月在新三板挂牌，挂牌期间先后完成3次定增融资，发行价格分别为610元/股、3.92元/股、20元/股。

九鼎集团停牌前的最后一轮融资是在2015年11月，九鼎集团以20元/股的价格发行5亿股，融资100亿元，共有22名投资者参与了认购，其中包括多只信托计划、资产管理计划以及专项基金等。

护盘：发布两大利好

值得提及的是，在宣布复牌当天，九鼎集团抛出两则利好，以求对冲流动性压力。

3月23日，九鼎集团对外称，基于对公司股票长期投资价值的判断以及公司对未来持续发展的信心，公司控股股东九鼎控股拟增持公司股份，合计增持10亿元。不过，何时增持，暂未明确。

与此同时，九鼎集团宣布旗下富通保险董事会做出决议，授权管理团队尽快推进富通保险在香港联交所的上市事宜。对于推动富通保险上市的考量，九鼎集团表示，有利于充分利用香港资本市场平台，完善保险板块的资本补充机制。

香港富通保险原为欧洲富通集团的全资控股子公司，成立于1985年，是香港市场主要的保险公司之一。2015年8月31日，九鼎集团宣布已与欧洲富通集团签署协议，以106.88亿港元现金方式收购富通集团位于香港的全资子公司富通保险(亚洲)有限公司。

九鼎集团在投资者交流会上表示，富通保险在其收购过来以后发展比较好，去年实现了 70% 多的内在价值增长，实现了10余亿利润，净资产增长了20多亿，总体而言发展态势良好。

当然，除了富通保险，九鼎集团近几年在保险业布局不断加码。2015年8月份，九鼎集团先后宣布参与发起设立众惠财产相互保险社、5000万元收购中捷保险经纪股份有限公司。此外，2016年12月5日，九鼎集团召开董事会，拟投资2亿元，与青海省国有资产投资管理有限公司等六家发起单位共同出资设立九信人寿保险股份有限公司(简称“九信人寿”)。

除此之外，在投资者交流会上，九鼎集团还给投资者吃了一颗定心丸，其再三表示公司已不是纯粹的PE机构，不会像中科招商一样退市。“九鼎集团是不会因为私募整改事由而退市的，公司不在自查整改的范围之内。”2017年12月，昔日A股“壳王”中科招商因不符合私募的整改要求而被强制摘牌。

九鼎集团进一步解释称，九鼎集团是一家综合性投资公司，除了A股上市的PE业务以外，主要的业务还有保险业务、证券业务以及自有资金投资等。九鼎集团未来更是定位自己为综合性投资公司。

缘起：停牌时间较长是受多方面因素影响

关于停牌时间长达1000余天，九鼎集团创始人吴刚在投资者交流会表示：“停牌时间较长是受多方面因素影响”。

2015年6月，为收购中江地产(现已更名“九鼎投资”)，九鼎集团宣布停牌。此后，这桩交易虽然于当年11月份就完成交割，但因在此期间，九鼎集团收购富通保险构成重大重组，继续停牌。

值得提及的是，在停牌期间，九鼎集团做了一件事——“瘦身”。就在复牌的前几天，九鼎集团的控股子公司频频宣布减持上市公司股份。

2018年3月以来，绝味食品(603517)、诚意药业(603811)、博士眼镜(300622)等公司先后披露九鼎投资(600053)有关基金的减持计划，减持数量是这些基金持有上市公司的所有股份数，也就是清仓。

3月19日，绝味食品公告称，九鼎系旗下私募基金苏州周原九鼎投资中心(有限合伙)、苏州文景九鼎投资中心(有限合伙)、厦门金泰九鼎股权投资合伙企业(有限合伙)减持其合计持有绝味食品的8.43%股份。

无独有偶，此前的3月17日，博士眼镜披露股东减持计划。同样是来自九鼎投资的四只基金豪石九鼎、民乐九鼎、民安九鼎和嘉赢九鼎，计划清仓它们手中已经到解禁期的持股965.25万股，占公司总股本11.25%。

同日，诚意药业发布股东减持股份公告称，九鼎系旗下中原九鼎拟减持不超过1140万股公司股份，即不超过公司总股本的13.38%。

新三板在线了解到九鼎集团旗下基金清仓式减持可能与九鼎投资业绩下滑有关。根据2017年年报，九鼎投资2017年实现净利润3.30亿元，较2016年的6.31亿元减少3.01亿元，下降47.70%。而现金流方面，2017年九鼎投资经营活动产生的现金流量净额为-5925.26万元，这一数字在2016年为8.80 亿元。

本文出品：新三板在线。作者：杨春霞。

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