贵州茅台股价跌破700元大关 券商急发研报力挺

对于股价跌破700元的贵州茅台，券商研究机构仍然积极叫好。

昨日晚间，贵州茅台发布2017年年报。今日早间，公司股价放量下跌。截至午盘结束，贵州茅台股价以5.15%的跌幅收于677.92元，成交47亿元，超过前一日全天交易额。整个白酒板块也整体疲软，五粮液、洋河股份分别下跌5.24%、5.02%，山西汾酒、口子窖、泸州老窖等跌幅超过4%。

回看贵州茅台的年报，2017年贵州茅台营业收入582.18亿元、净利润270.79亿元，较上年分别增长49.81%、61.97%，略超预期；分红预案“每10股派109.99元(含税)”；2018年目标营业收入同比增长15%。

有些重要数据“反向”下滑。比如，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额221.53亿元，较上年减少约40.8%；截至去年末，预收账款144亿元，较年初减少17.7%；2017年第四季度营业收入、净利润环比分别下滑13.7%、18.8%等等。

如何看待白酒板块盘中走弱？今年茅台酒价格将如何变化？多家券商发布年报点评研究报告。

方正证券在研究报告称，贵州茅台预收款回落在预期之内，基本面无忧，季度波动不改全年业绩高增长。目前茅台酒价格已趋于平稳，在茅台持续强力限价下预计短期价格继续大幅上涨的概率较小，稳定在每瓶1500元的价格会更有利于茅台酒市场的健康、持续发展。

国金证券的研究报告认为，考虑提价和增量因素，预计2018年贵州茅台大概率实现收入650亿元以上。今年茅台批价管控预防批价快速上行仍然是重中之重，预计全年均将是窄幅震荡走势。同时需要关注的风险是，由于茅台酒具有一定的投资属性，若投资属性减弱将引致市场需求下滑。

中泰证券研究报告认为，从渠道反馈看，2018年一季度渠道动销良好，预计收入和利润增速在30%以上，全年量价相比2017年将更为均衡。中长期看，茅台酒具备持续提价能力，未来收入复合增速有望保持20%以上的稳健增长。

平安证券研究报告称，贵州茅台去年第四季度出货紧张，预收款同比下降的原因应是年底酒厂主动退款给经销商、酒厂报表销量高于实际出货。贵州茅台涨价、放量、预收款储备仍较足，报表营收、净利能继续高增长。

东北证券在研究报告中预计茅台全年批价将基本保持稳定，稳中求进的价格体系也将成为茅台酒长期有序发展的基石。

太平洋证券研究报告认为，从目前市场的动销和库存情况来看，货源偏紧、需求得不到完全满足仍然存在，中短期的持续增长没有问题。考虑到确定性高增长，贵州茅台今年30倍、明年25倍PE仍能有效支撑。