祁连山：受益行业供求关系变化 2017年净利润增长翻一番

日前，祁连山发布2017年年报，报告期内公司营业收入59.69亿元，较上年同期增长16.71%，净利润5.74亿元，较上年同期增长245%，拟每10股派发2.3元现金红利。公司表示，业绩增长受益于水泥市场供求关系变化的积极影响，导致水泥销售价格同比上升。此外，公司持续加强成本管控力度，主要产品毛利率同比上升。

降本增效强化地区龙头地位

近年来，水泥行业受环保、矿山治理及错峰生产等因素影响，大多数企业都在探索如何降本增效。在此背景下，祁连山搭建了集团总部、子公司和生产部室为载体的三级管理平台，实现了集团化运营模式。并根据不同的客户及资信状况，建立了代理商销售和直销并重的销售渠道，多措并举达到了降本增效的作用。

与此同时，公司也在不断优化财务结构。通过提前归还贷款、置换高利率贷款、降低融资利率等措施主动降低资产负债率，2017年年末资产负债率为41.8%，较上年下降6.18%。

一系列降本增效举措进一步强化了祁连山甘青藏地区的主导市场地位。资料显示，2017年祁连山全年生产水泥2,122.67万吨，销售销售水泥2145.72万吨。其中，甘肃地区市场占有率44%，该地区营业收入近50亿元，青海地区市场占有率24%，青藏地区营业收入合计9.34亿元。

水泥产量或进一步缩小

2017年水泥价格大幅回升，但水泥产能改善情况较为缓慢，截止上年年底，甘肃省水泥总产能约5600万吨，青海省水泥总产能约2240万吨 ；2018年预计甘肃省水泥销量4300万吨左右，青海省水泥销量1500万吨左右，产能过剩的局面依然严峻。

在此背景下，祁连山2018年经营计划中，水泥产量将进一步缩小。全年计划生产水泥2060.00万吨；销售水泥2085.95万吨；产销商品混凝土130万方；实现营业收入60.04亿元。

有市场人士认为，在整体供给侧改革的背景下，水泥供给将继续受限，且力度将有增无减，行业预计将维持中低库存运行。价格方面，随着水泥行业自律逐步走向成熟，加之2018年年初价格维持在历史较高水平，将有利地支撑2018年全年的价格和效益水平。

受益水泥价格合理回归

数据显示， 2017年全国水泥总产量23.16亿吨，同比下降0.2%，水泥行业去产能、去库存等工作初见成效，价格合理回归。水泥平均市场价格从上年年初2月份327元/吨上涨至12月份的415元/吨(不含西藏)，年末比年初涨幅27%。

祁连山目前拥有十六大水泥生产基地，在役18条干法水泥熟料生产线，构建了区域全覆盖、连锁式、网格化的市场格局。此外，公司拥有多座品位高、储量丰富的石灰石矿山，丰富的矿山资源规避了原材料价格波动风险，公司将进一步受益水泥价格合理回归。

国海证券认为，祁连山作为甘青藏地区水泥龙头企业，在基建等重点工程占主导地位，未来将充分受益于地区固定资产投资的恢复，区域需求的回声将推动地区水泥、混凝土等价格的上涨，最终形成较为强劲的发展态势。