资金面宽松程度趋收敛

周四(3月15日)，央行继续通过公开市场操作实施流动性净投放，当日开展逆回购400亿元，为连续第四日净投放，但净投放量连续第四日缩减。

市场人士指出，为对冲税期对流动性的影响，本周央行重启公开市场操作，但投放规模逐日递减，这既表明当前流动性状况较好，也表明央行不希望出现资金面过于宽松的局面。考虑到本月缴税影响未退、MLF到期等因素，央行仍有保持一定操作力度的必要，预计流动性将维持均衡态势。

维 稳而非放水

3月15日，央行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作。此次操作仍包括7天期品种和28天期品种，两个品种操作规模均为200亿元，中标利率分别为2.50%、2.80%，均与上次持平。

因昨日公开市场仍无逆回购到期，单日净投放400亿元，为3月12日央行重启公开市场操作以来第4日净投放，但投放规模逐日减少，此前的12日至14日，净投放规模分别为900亿元、600亿元和500亿元。

业内人士认为，本周央行重启公开市场操作，意在维 稳流动性、对冲税期等因素的影响，而在资金面重回均衡偏松的情形下，央行缩减流动性投放，可能带有宣示货币政策维持稳健中性的意味。总的来看，央行净投放，重在维 稳而非放水，尤其在2018年经济开局较好、通胀预期升温的背景下，市场对货币政策边际宽松的预期也面临修正。

值得注意的是，本周虽无逆回购到期，但周五(3月16日)有1895亿元MLF操作到期，央行续作情况成为市场关注焦点。有观点认为，考虑到美联储议息会议22日才公布，16日到期的MLF央行可能选择以逆回购操作对冲，待美联储议息决议公布后，央行再有选择性地进行MLF操作。

均衡状态将延续

在央行持续净投放的呵护下，市场流动性保持宽松，短期利率继续下行。交易员透露，昨日银行间质押式回购市场上，资金面整体保持宽松，早盘就有大行融出隔夜资金；隔夜、7天加权利率基本与前日持平，其中R001下行近2BP至2.69%，R007持稳于3.16%；跨季的21天需求继续增多，价格较前日上涨4BP。

银存间质押式回购利率也整体持稳，隔夜加权利率DR001小幅下行0.64BP至2.61%；代表性的7天加权利率DR007略有下行，持稳于2.87%；跨季的21天加权利率则上行5BP至4.82%，显示市场对季末流动性收紧仍有一定担忧。

业内人士指出，3月15日为纳税申报截止日，且和存款准备金上缴日期重叠，其后两日税款在途仍会对短期流动性造成一定影响，且3月16日还有1895亿元MLF操作到期，3月财政支出补充流动性的时间点则通常在月末，因此短期流动性或边际收紧。但预计未来几日央行仍将保持必要的操作力度，税期、MLF因素预计不会造成太大扰动。