致公党中央提案建议调整IPO标准 放松新股发行定价限制

（原标题：致公党中央提案建议调整IPO标准 放松新股发行定价限制）

新三板做市(899002)收盘936.62点，当周上涨0.20%

◆ 新三板新闻

致公党中央提案建议调整IPO标准 放松新股发行定价限制;

港交所“抢人”：华图教育摘牌后奔H股 倒逼新三板改革?。

◆ 宏观经济新闻

国内：

PMI回落受短期因素影响较大;

去年中国经济总量占全球15%;

香港公布2018至2019年度财政预算案;

首个能源区块链应用落地 推动清洁能源互联共享;

5G核心技术SDN商业价值激活 光交换机厂商业绩迎来新增长。

国际：

美元现反转势头 黄金倾向下行;

比特币买房!北爱尔兰房产开发商宣布接受比特币支付方式。

◆ 新三板在线精品文章/研报回顾

精品文章：

研报精选：

一、新三板新闻

1、致公党中央提案建议调整IPO标准 放松新股发行定价限制

2月26日，致公党中央在北京举行提案媒 体见面会，致公党中央参政议政部副部长王启平介绍了致公党拟提交的提案具体情况。其中一份拟向全国政协十三届一次会议提交的提案，《关于进一步深化资本市场改革，建设多层次资本市场的提案》提出了涉及多层次资本市场的具体建议。

“梳理和优化不同市场的定位和准入标准。”提案建议，根据主板、中小板和创业板市场的不同市场定位、结合A股IPO审核的实际准入标准，对主板、中小板和创业板的首发准入标准进行优化和调整。允许新三板内部形成不同市场层次，其中创新层及以上市场层次与创业板在服务对象和准入标准上存在一定程度的重合。形成既各具特色、互补错位竞争，又适当重合、企业可以进行市场化选择的多层次资本市场体系，满足实体经济多层次、多元化的直接融资需求。

提案认为，应该逐步放松对A股首次公开发行定价限制，进一步提高A股首次公开发行定价的市场化程度。提案建议证券监管机构在新股发行实现常态化的基础上，逐步放松对A股首次公开发行定价限制、发挥市场对发行价格和发行规模的决定性作用。以发行定价市场化为先导，稳妥推荐股票发行注册制改革。

对于新三板市场改革，提案建议，深化新三板改革，通过引入公开发行机制、丰富投资者类型、实施差异化制度安排，提高新三板服务实体经济的能力。“在新三板创新层进行公开发行股票试点，允许创新能力强、诚实守信、市场前景好的创新层公司向不特定合格投资者公开发行股票，并在投资者准入、交易机制方面予以适当的配套措施。”

提案还建议实施基于新三板市场分层的差异化制度安排。在实施新三板分层改革的基础上，加紧推出创新层差异化制度安排：对进入创新层的公司在发行融资、交易、投资人门槛等方面给予差异化的制度安排，激活创新层的交易和融资，明显改善创新层的流动性，让创新层的公司享受更优质的资本市场服务;提高创新层公司规范运作及信息披露的自主性及有效性，落实挂牌公司信息披露部门及董事会秘书的主体责任，对创新层主办券商持续督导要求进行适当调整，由终身督导变为有期限督导。

2、港交所“抢人”：华图教育摘牌后奔H股 倒逼新三板改革?

在新三板待了近4年时间，华图教育(原证券代码：830858)最终还是选择了离开。华图教育摘牌的原因其实不难猜想，其在新三板时数次筹划上市，离开的原因也无非如此，问题可能只在于目的地是A股还是港股。

最新消息，华图教育拟赴港股上市，相关议案在3月1日召开的股东大会上审议。

事实上，在2017年年中港交所宣布拟推出创新板后，市场上就有声音认为在优质公司资源上创新板和新三板将形成竞争。从华图教育举措来看，这样的说法不无道理。

据了解，华图教育主要是为大学毕业生和相关从业人员提供各类招录考试的考前培训，内容涵盖国家党政机关公务人员招录考试、公务员公选遴选考试、事业单位招录考试等各类考试的考前培训，并为上述在职人员提供继续教育、在职培训、管理咨询等服务。其业务中，最广为人知的应该就是公务员考前培训。

由于进入早，扩张快，公考培训这块大蛋糕几乎就只由公考的两大巨头华图教育和中公教育两家企业平分。两家企业布局有多广，从华图教育披露的信息可见一斑。据华图教育2017年半年报披露，其拥有遍布全国的分子公司近400余家，覆盖全国所有省会城市、绝大部分地级市和部分重点县区。

有高成长、高业绩背书，华图教育在新三板融资十分顺利。2016年2月22日，华图教育以24.39元/股的价格成功募资1.8亿元，2016年11月10日，再以72元/股的价格成功募资7亿元。

估值方面也是水涨船高。2015年7月15日华图教育首次在新三板交易，市值为27.58亿元。到今年2月13日华图教育正式从新三板摘牌时，其市值为131.68亿元。

在登陆新三板前后，华图教育一直在为A股远方奋斗，即便在新三板发展算得上顺风顺水，但华图教育上市的信念毫不动摇。

然而，现实比较残酷。虽然业绩不错，甚至超过了不少A股公司，但华图教育的上市之路一直不是很顺遂。屡战屡败，屡败屡战。

港交所在2017年6月16日宣布拟推出创新板的消息一度引发热议。

据方案，创新板分为创新主板及创新初板，根据每个板块的不同风险水平将设定相应的股东保障标准。创新主板将对散户开放，因此会采取与主板相似的监管方针。创新初板将只对专业投资者开放，因此上市要求会“比较宽松”。为了确保市场质素，创新板两个板块均设快速除牌机制。

当时多家研究机构表示，创新板在职能上与新三板市场有所重叠，两者在上市资源方面存在竞争关系。

虽之后港交所表示将不设立创新板，但同时表态将在《主板规则》新增两个章节，以纳入更多类型的上市公司。

改革紧锣密鼓的进行，近日港交所就接受同股不同权公司、未有收入的生物科技公司等新兴及创新产业公司上市的相关制度安排情况，再次咨询市场意见。

2017年以来，新三板市场陷入低迷，加之IPO审核加速，两相作用下加速了优质公司的流出，同时少有优质公司进入，这对于新三板市场建设无疑是重大不利因素。市场上关于改革的呼声不断。

如今，港交所改革，一定程度上或也将加速优质公司的撤离。在优质公司的吸引和留存上，新三板或许需要尽快落地相关方案。

可喜的是，在1月31日第二届中国新三板发展论坛上，全国股转公司公司业务部总监孙立表态，将推动对外开放和合作，实现挂牌公司在新三板和境外交易所两地同时挂牌上市。这一表态也被市场理解为积极信号，即企业并不用摘牌再去港交所挂牌，新三板+H股在未来或具有可能性。

二、宏观

国内

1、美元现反转势头 黄金倾向下行

日前，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数(PMI)。数据显示，今年2月份，我国制造业PMI为50.3%，比1月回落1.0个百分点，制造业总体延续扩张态势，增速有所放缓。非制造业商务活动指数为54.4%，比1月回落0.9个百分点，高于去年同期0.2个百分点，非制造业总体仍保持较高的景气水平。

综合来看，今年2月份，我国综合PMI产出指数为52.9%，虽比1月回落1.7个百分点，但仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张态势。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，今年2月份的PMI增速放缓主要是受一些短期因素的影响。剔除短期因素影响，PMI指数的波动幅度并不大，表明经济平稳增长态势没有改变。

数据显示，我国2月份制造业PMI指数较1月降低1个百分点。分企业规模看，大型企业PMI为52.2%，比1月回落0.4个百分点，仍位于扩张区间;中、小型企业PMI为49.0%和44.8%，分别比1月下降1.1和3.7个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

2、去年中国经济总量占全球15%

国家统计局昨天发《中华人民共和国2017年国民经济和社会发展统计公报》，其中提到，我国去年坚持以提高发展质量和效益为中心，统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，以供给侧结构性改革为主线，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，经济运行稳中有进、稳中向好、好于预期，经济社会保持平稳健康发展。

经初步核算，去年全年我国国内生产总值827122亿元，比上年增长6.9%。

其中，第一产业增加值65468亿元，增长3.9%;第二产业增加值334623亿元，增长6.1%;第三产业增加值427032亿元，增长8.0%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为7.9%，第二产业增加值比重为40.5%，第三产业增加值比重为51.6%。全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为58.8%，资本形成总额贡献率为32.1%，货物和服务净出口贡献率为9.1%。

国家统计局总经济师盛来运昨天评价此次公报称，去年我国经济保持中高速增长，综合国力和国际影响力迈上新台阶。他表示， 2017年我国国内生产总值比上年增长6.9%，总量超过80万亿元，达到82.7万亿元。按年平均汇率折算超过12万亿美元，占世界经济的比重15%左右，比5年前提高3个百分点以上，稳居世界第二位。经济增量折合1.2万亿美元，相当于2016年澳大利亚的经济总量。去年我国外汇储备稳居世界第一。年末国家外汇储备余额达到31399亿美元，比上年末增加1294亿美元。他认为，中国经济运行格局在世界范围内都是一枝独秀的。

3、香港公布2018至2019年度财政预算案

2月28日，香港财政司司长陈茂波公布了2018至2019年度《财政预算案》。他预计，2018至2019年度的财政总收入为6045亿港元，入息及利得税预计为2184亿港元，地价收入预算为1210亿港元，印花税收入预计为1000亿港元。2018至2019年度政府总开支预计达到5579亿港元，较上年度修订预算增加17.6%。经营开支预计为4415亿港元，按年增加18.4%，即686亿港元。经常开支占经营开支超过九成，为4065亿港元，按年增加11.8%，即428亿港元。

陈茂波表示，在2018至2019年度的经常开支预算中，教育、社会福利和医疗卫生共占约六成，超过2300亿港元。最近5年，这3个经常开支范畴的累积增幅达42.8%。

陈茂波表示，贯穿这份预算案的各项措施有三大目标。首先是多元经济。香港要推动经济多元发展，为香港创富，也为年轻人提供更广阔、优质的发展机会。其次是投资未来。冬季流感来袭再次提醒香港医疗服务需要改善，而人口老龄化带来的种种挑战，也需投放资源，未雨绸缪。同时要改善生活环境，令香港成为一个宜居宜业的智慧城市。第三是关爱共享。儿童和青少年需要更多的关怀、爱护和机会;中产家庭的生活担子有待舒缓，而基层和弱势群体更需要扶持。

4、首个能源区块链应用落地 推动清洁能源互联共享

区块链发展如火如荼，不少能源企业也开始布局能源区块链，以获得市场发展先机。

2月28日，由招商局慈善基金会携手TUV Nord、新能源交易所、熊猫绿色能源集团及华为共同发起的能源区块链项目签约仪式在深圳蛇口举行，该项目也是全球首个应用区块链技术的社区公益项目。

该项目将区块链技术应用在新能源领域，响应了党的十九大报告中关于“推动绿色技术创新体系，推进能源生产和消费革命”的号召。

以蛇口能源区块链项目为起点，未来全球范围内能源互联共享的画卷正逐步展开，以绿色能源为动能的“一带一路”倡议正由此出发。

招商局集团董事、招商局慈善基金会执行副理事长胡政表示：“公益项目不是简单的给予和赠送，更需要有全球视野，并结合社会转型需求及科技创新的应用。蛇口能源区块链便是我们在面对全球能源转型与气候挑战的背景下，携手合作伙伴，以区块链技术为依托，带动更多社会公众以实际行动参与气候变化行动的公益尝试。”

据了解，项目设计方面，合作伙伴熊猫绿能将其位于蛇口南海意库的分布式电站每日所发出的清洁电力放入能源互联网平台，华为提供电站数据接入的技术支持工作。

推广初期，将从蛇口地区挑选首批自愿报名的用户参与清洁电力虚拟交易，用户可以直接在平台上选择使用清洁能源或传统能源，当用户选择清洁能源时，区块链技术将生成智能合约，直接配对电站与用户之间的点对点虚拟交易，同时TUV将为用户出具权威电子证书，证明其所使用的是清洁能源电力。

能源区块链关注发电端和用电端，充分发挥了区块链技术的可追溯和去中心化等特性，定点为社区提供清洁能源。这种供给侧的创新让应对气候变化行动的普及更快速简便。

联合国开发计划署驻华代表处国别主任文蔼洁对该项目在应对全球气候变化的重要意义进行肯定。

她表示：“利用创新技术进行清洁能源的普及对实现联合国可持续发展目标具有重要推动作用。我们需要不断探索最为有效的创新方案来应对发展中的气候挑战，蛇口能源区块链项目便是具有开创意义的尝试。期待未来能有更多新技术应用，推动全球绿色、可持续的未来。”

5、5G核心技术SDN商业价值激活 光交换机厂商业绩迎来新增长

近日，中国电信、中国移动、华为、中兴等通信企业提出的5G承载网方案获得国际一致认可并通过标准立项。业内人士指出，“5G商用，承载先行”已成行业共识。运营商及通信正加速部署5G承载网核心SDN技术。随着5G推进速度超预期，SDN在5G承载网中的应用或将提前规模化，产生巨大商业价值，国内主要运营通信商及相关厂商盛科网络、云杉网络、春兴精工(002547)有望迎来新的业绩增长点。

SDN即软件定义网络，它改变了传统的网络层和数据链路层网络设备需要管理员配置设置之后传递数据的工作模式，通过软件统一地进行调度与控制。5G面向多种应用场景，在不同场景中对容量、可靠性、延迟等要求千差万别。SDN对网络的流量的灵活控制，可以成为未来5G不同场景的切换方式，长期来看，SDN是5G通信的基础。

在5G建设推进加速背景下，全球运营通信商对SDN的部署和投资明显加快。去年11月，SK电讯携手华为完成基于SDN的5G承载测试，有力验证了SDN技术在5G承载网络的部署可行性。今年2月，中国电信北京研究院组织华为、中兴通讯等厂商，成功完成了全球首例传送SDN在多域多厂商异构组网环境下的双栈互通测试工作，此次测试对推动传送SDN产业化具有里程碑意义。结合《NFV产业发展白皮书》对SDN/NFV未来三到五年市场规模有望高达2500亿元的预计，相关厂商或将因此迎来新的业绩增长点。

目前国内相关厂商有从交换机芯片入手、为SDN应用提供硬件支持的盛科网络，定位SDN软件的云杉网络以及部署为SDN控制提供支持的光交换机产品的春兴精工(002547)等。

盛科网络是业界领先的以太网交换芯片及SDN白牌解决方案提供商，1月中旬因与思博伦成功完成了基于SDN网络架构、面向5G时代的速率基础和业务基础联合测试，展示了富有前瞻性的5G网络承载与互联方案而受到关注。

云杉网络是数据中心SDN解决方案提供商，是国内为数不多的SDN公司，专注做软件，目前已通过SDN技术实现与平安云、移动云、国科云的成功合作。

春兴精工则是通过收购生产用于SDN网络光交换机产品领导企业凯联特公司而置身SDN产业链。美国凯联特技术是纯光子光路交换技术领域的全球领先企业，其系统使SDN网络的动态光学层优化成为可能。不论是新网络还是传统网络，凯联特的光路交换技术都能为全网光学层的SDN控制提供支持，目前春兴的光交换机产品已经在SDN网络优化等领域批量商用。

专家表示，中国的通信运营商与设备厂商在传送SDN领域已经站在世界舞台前沿，传送SDN的多域多厂商管控能力、网络运维简化能力和业务快速开通能力一定会给运营商及相关厂商带来巨大的商业价值。

国际

1、 美国去年贸易逆差创九年新高

周三国际现货黄金价格在前一日大跌后窄幅波动，维持在1320美元附近，最高仅到达1322.6美元，但受到美元走强影响，在周四亚市盘又再度下跌。

黄金本周的下跌主要是受到美元走强的影响，尤其是周二美联储主席鲍威尔的首秀对加息的讲话较为鹰派，对美国经济前景较为有信心，即使本周的新建住宅销售和耐用品订单数据不理想也难阻美元的反弹，周三公布的美国第四季度GDP季环比数据为2.5%符合预期，比上期预测下修了0.1%，但美元指数依然延续涨势，升破了2月8日高点90.57，理论上双底颈线已经被突破，观察本周的收盘价，如果持续维持在90.57上方甚至上破日线布林带上沿91，美元指数料将反转成功，上方目标即为起始于2017年初高点的压力线所在的92.5，这个高度也足以使黄金下破1300美元大关了。现在黄金的前景岌岌可危，一方面距离3月美国议息会议越来越近，从历史经验来看，即使市场预期加息概率很高，但在临近加息前黄金都会倾向于下跌，另一方面美元指数技术面有望有效上破双底颈线。

技术图上周三金价窄幅波动，小时图急跌后横盘整理但反弹不成，现在金价接近横盘的区间下沿，继续创新低的概率增大，而周线5周、10周均线形成死叉、MACD红色动能柱缩短，双线趋向收敛向下、RSI也向下接近中线，技术面偏空。策略上在周三高点1322美元附近做空，止损1330美元上方;或者待金价跌破1300-1306美元后跟空，下方空间将被打开。

2、 比特币买房!北爱尔兰房产开发商宣布接受比特币支付方式

北爱尔兰最大的房屋建筑公司之一，Hagan Homes公司将开始接受比特币作为支付方式。

据《贝尔法斯特电讯报》2月22日报道，北爱尔兰最大的住宅开发商之一Hagan Homes公司将接受比特币作为支付方式。

Hagan Homes公司董事总经理Jamesy Hagan表示，对北爱尔兰的工作、生活和投资，以及“在全球范围内使用比特币的显著增长”，都有越来越多的国际投资者开始感兴趣。

“我们对这个新渠道的接受反映出我们愿意对市场做出反应。”

据《贝尔法斯特电讯报》报道，Hagan Homes公司据说是爱尔兰共和国第一家接受比特币支付的房屋建筑公司。

Hagan承认接受比特币作为支付方式是一种挑战。他注意到目前市场的波动，比特币的价格在短短几个月内从2万美元跌至7000美元。

“当然，接受比特币支付有一些风险，比如加密货币的波动性，但买家和卖家都正在探索创造性的方式来处理这些挑战……将从我们的同行处学习，吸收成功经验，拥抱这种创新变化”。

“在美国、阿拉伯联合酋长国和印度尼西亚的一些城市，已经有一些地方接受对房地产用比特币支付。”

区块链技术在房地产领域也出现了越来越多的应用。在2018年1月，佛蒙特州南伯灵顿市(South Burlington)实施了一项试点区块链项目，以记录房地产交易。

三、新三板市场总览

四、新三板公司动态

1、挂牌不足半年 乔家大院宣布要在新三板摘牌

2月27日消息，新三板挂牌企业乔家大院(871666)近日发布公告表示，为配合公司战略发展规划调整的需要，公司拟在新三板终止挂牌。

资料显示，乔家大院为国家AAAAA级旅游景区。主营业务为旅游景区的开发与运营。公司通过对山西省晋中市祁县乔家大院文化园区“德兴堂”、“保元堂”、“宁守堂”及“乔家花园”(“三堂一园”)的投资、开发及经营，以其为依托，向游客提供景区观光服务。

乔家大院于2017年9月4日宣布正式在新三板挂牌登陆;5个月后，乔家大院董事会于2018年2月25日审议通过了公司在新三板终止挂牌的相关议案，并提交2018年第二次临时股东大会审议。

据了解，乔家大院并不是新三板市场上首家欲退出的旅游企业，早在去年(2017年)年初，苏州园林就以为配合公司经营发展需要为由选择在新三板摘牌。

财务数据方面，乔家大院于2015年、2016年分别实现营业收入3151.6万元、7422.89万元，净利润511.08万元、573.44万元。

2、英派瑞2017年净利润4077万 拟10派1.3元

英派瑞(430555)2月28日发布2017年年报，公司营业收入为4.14亿元，同比增长21%;净利润4077万元，同比下降2%;基本每股收益0.17元。

公司是一家专注于各类塑料配线器材及相关改性塑料制品研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司称，报告期内公司加大产品营销力度，大力开拓市场，导致营收上涨。报告期内公司营业利润同比增长金额为479万元，而营业外收入同比减少金额为576万元，导致净利润同比减少。

同时，公司披露分红预案，公司拟以2017年12月31日公司总股本2.43亿股为基数，每10股派送现金红利1.30元(含税)，共计派送税前现金3153万元。

3、华新能源拟出资8000万元设子公司

华新能源(834368)2月28日公告，公司拟出资设立江苏道智新能源科技有限公司，注册地为江苏市高铁新城南天成路58号3楼，注册资本金为1亿元，其中公司出资8000万元，占注册资本的80%，苏州合利众供应链管理有限公司出资2000万元，占注册资本的20%。参股公司的经营范围包括：大容量电脑储存技术开发与应用;分布式供电及并网技术推广应用等。

五、新三板在线精品文章/研报回顾

精品文章：

1、《警惕一步成“仙”：多家挂牌公司复牌后遭遇“滑铁卢”》

文章摘要：

又一只新三板股票复牌首日股价暴跌。

3月1日，因撤回IPO申请，绿岸网络(430229)复牌公司股价暴跌59.83%至9.64元。此前的2017年7月4日，因首发上市申请获证监会受理，绿岸网络停牌。但在2018年2月2日，因调整上市计划撤回上市申请。

回顾2018年2月，多家挂牌公司复牌后股价遭遇“滑铁卢”。

2月27日，停牌长达一年半的博采网络(833205)复牌。复牌首日，公司股价下跌30.59%至5.90元。与绿岸网络不同的是，博采网络在公告股票复牌时宣布终止收购杭州海马信息技术有限公司等标的资产。

无独有偶，近期股票复牌后股价暴跌的蓝天环保(430263)、奔腾集团(832650)以及树业环保(430462)等公司，都在复牌前宣布终止收购事项。

不过，近期股票复牌后股价暴跌的ST光慧(834564)，则是在被强制停牌并终止筹划重大事项后遭大股东减持，股价一步成“仙”。

2、《险资投资新三板在即 实现效益尚需时日》

文章摘要：

再过一个月，《保险资金运用管理办法》就要正式实施，这意味着届时险资投资新三板股票将顺理成章。

实际上，险企早已涉水新三板市场。早在2015年，泰康保险、百年人寿等先后参投了私募机构同创伟业(832793)、药物研发公司星昊医药(430017)。

此外，新三板在线统计获悉，截至2018年2月28日，新三板已有32家保险类挂牌公司，包括25家保险经纪与代理服务公司、4家保险评估公司、3家财产保险公司。

3、《房产相关企业“扎堆”新三板 两公司进军长租公寓业务》

文章摘要：

近期，美的物业(839955)、嘉宝股份(834962)相继宣布收到“资产支持专项计划”符合深交所挂牌条件的无异议函。

资料显示，美的物业本次资产支持证券的发行总额不超过人民币4.5亿元，而嘉宝股份拟发行总额不超过12亿元。

不容忽视的是，上述两家公司都有着靓丽的业绩。

2017年，美的物业预计实现归属于挂牌公司股东净利润5608.27万元，较上年同期增长102.57%。同期，嘉宝股份预计实现净利润1.8亿元至2亿元，同比增长79.04%—98.93%。

实际上，新三板已经成为房地产相关公司登陆资本市场的“切口”。截至目前新三板共有100家房地产行业相关挂牌公司,主要包括物业管理公司、长租公寓企业、中介以及产业园区的运营管理等。

研报精选：

1、《新三板在线2018策略报告(一)、(二)、(三)》

主要观点：

受益于“三驾马车”的出色表现，2017年我国GDP增速收官于6.9%，稍好于市场预期，从季度数据来看，经济发展整体平稳，多项经济指标得到修复。不过另一方面，我们也看到2018年面临的挑战依然严峻，如特朗普的“内缩政策”如何影响世界贸易?“灰犀牛”迎面而来，我们是否有充足的时间予以应对等，都是2018年中需要直面的问题。

回顾2017年，中国股市走出了结构性行情，以上证50为代表的权重蓝筹股一路高歌猛进，全年涨幅超过25.73%，跑赢了包括上证综指、深成指、中小板指和创业板指在内的大类指数，其表现称得上独领风骚。

展望2018年，新三板在线研究院预计，各方面的改革与监管措施不会倒退。在降杠杆、金融严监管、打破刚兑等组合拳之下，“发展与风险”这对矛盾如何协调，将成为重要的看点。

从周期理论角度分析，全球似乎要开启新一轮的朱格拉周期，但从美国、欧盟、亚洲等地多项数据来看，这一逻辑存在被证伪的可能性。对国内来说，作为大类资产配置，地产、汽车、钢铁、煤炭等在2017年的投资表现已经基本反映了基本面，2018年再作为主要配置似乎不是最好的选择。

新三板在线研究院认为，在金融降杠杆、供给侧改革、中央明确“房子是用来住的，不是用来炒的”的大背景下，我们建议避开重资产行业，转而瞄向科技领域，如5G、人工智能、基因技术等。

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本文出品：新三板在线研究院。研究员：陈睿 郭浩文。