易方达陈宏初：盈利改善和低估值促使港股中长期向好

（原标题：易方达陈宏初：盈利改善和低估值促使港股中长期向好）

受外围市场波动影响，港股节前有所调整。然而从资金面和市场情绪看来，不少资金仍流入港股。继2月5日创下284亿港元成交纪录和102亿资金净流入记录后，港股通2月6日继续创出历史最大成交量438亿港元，并获得80亿资金净流入。对此，易方达基金国际投资部总经理陈宏初表示，与A股市场、海外新兴市场和发达市场相比，港股目前仍是全球范围内相对便宜的市场，并且有良好的资金面和制度变革利好因素支撑,将持续看好港股的中长期投资机会。

“盈利改善”+“价值洼地” 港股中长期向好

2017年，在盈利提升和估值修复双轮驱动下，恒生指数涨幅达35.99%。陈宏初认为，预计2018年在全球范围内，港股仍是相对便宜的市场。

一方面，中国具有核心竞争力的企业盈利将改善。“去年恒生指数成分股的企业盈利增长达到26%，今年的盈利增速预计达到15%，这都是推动港股中长期向好的重要因素。”陈宏初说。

估值方面，尽管恒指今年年初最高点数与2007年10月创历史高位时差不多，但估值远低于当时。统计数据显示，从市盈率来看，恒指目前市盈率约为13.8倍，对比10年前创历史高位时的23.3倍，相对较低；从市净率来看，目前恒指市净率为1.4倍，相比2007年10月高位时的3.68倍，同样较低。

“北水南下”+“西水东进” 港股依旧不差钱

资金面上，预计来自海外市场和内地南下的资金流入会推动港股估值修复的行情演进。

陈宏初称，未来港股由资金面增量驱动的逻辑很清晰。一方面，内地资金借道港股通持续南下，但目前内地及海外投资者对港股的配置比例仍处于较低水平，未来还有很大提升空间。而在外围市场方面，自2017年以来，全球主要经济体集体呈现经济扩张态势，这有利于资金流入全球新兴市场，港股市场作为其中非常重要的一个市场，能吸引到大量资金涌入。

此外，他还认为，一系列新政策的推出，例如启动H股全流通试点、允许同股不同权公司赴港上市、引入新股通等，也将为港股市场带来积极影响，并预计进一步拉动市场上涨。

在陈宏初看来，去年港股在金融、地产等大盘权重蓝筹股领涨，而恒生中小型股则表现相对偏弱，但预计今年周期、金融、互联网、医疗、消费等多个领域均蕴含投资机会。

“机构为主”+“基本面为辅” 选择港股需对比

数据显示，港股通基金2017年平均收益率达到16.9%。其中，2017年回报率前十名的港股通基金，收益率大多超过了50%。表现相对优于A股市场基金。

不过，与A股不同的是，港股以机构投资者占主导，并且作为成熟市场，港股更注重企业基本面。港股中的“做空”机制，使得一些经营状况不理想的中小盘股，会由于自身财务问题而成为做空机构的“猎物”，导致股价在短期内大幅下跌。此外，港股市场上的众多“仙股”、“老千股”，也存在极大的投资风险。

对此，陈宏初建议普通投资者通过一些研究实力雄厚、历史业绩优秀的专业机构投资港股。同时，若要充分分享港股市场的红利，他也建议最好能够投资一些港股投资占比足够高的产品。有的产品港股占比过低，涨幅自然会落后于恒指和同类基金。