年报披露进入密集期 三板分红藏玄机

（原标题：年报披露即将进入密集期 新三板“壕式”分红藏玄机）

新三板市场年报披露即将进入密集期，截止目前，共有10家新三板公司发布2017年分红预案，其中嘉银金科的大额现金分红尤其引人关注。

分红4亿董事长拿走3.4亿

2月5日晚，嘉银金科发公告称，2017年利润分配预案为：以总股本5000万股为基数，向全体股东每10股派80元，派发现金总额达4亿元。2017财报还显示，嘉银金科2017年录得营收15.3亿元，同比增长1倍左右；净利润4亿左右，同比增长5倍左右。

虽然分红很慷慨，但2017年财报显示，嘉银金科股东户数仅有四位。嘉银金科董事长严定贵因控股上海金木水火土投资中心(有限合伙)，合计控制公司85%的股份，此次分红金额达3.4亿元。执行副总裁、董事张光林此次分红金额达4800万元。吴元乐此次分红金额达1200万元。

其实新三板这样肥水不流外人田的“壕式”分红去年就已出现。

天地壹号在去年年报的分红方案中，拟每 10股派发 7元，按照总股本4.288亿股来算，将会派发3亿元大红包。天地壹号的股价在 15元左右，对照分红方案该公司的股息率将会高达 4.5%左右。其前 3大股东合计持有公司的股权超过 80%，其中公司董事长陈生将拿到2.32亿元，而剩余的6800万元将由287名股东“瓜分”。

挂牌公司亿道信息在去年中报发布的方案中拟每 10股派发 9.5元的现金分红，其总股本为 1393万股，合计发布的现金分红则为 1.3亿左右。

新三板高分红“异象”的背后

现金分红向来是上市公司回报投资者的重要方式，证监会层面反复强调要继续引导上市公司通过现金分红回报投资者。2月5日，上交所还召开了“上市公司现金分红专项说明会”，上交所相关负责人表示，对于具备分红能力而长期未分红的公司，上交所将继续加大监管力度，督促其向投资者发放必要的现金红利。

但在完全不同的市场体系和企业股权结构之下，新三板挂牌企业的慷慨分红显得并不简单，一些公司大额现金分红的初衷可能并非回馈中小投资者。

记者发现，高额现金分红的挂牌企业股权集中度非常高，往往只有几个自然人，公司发放的高股利实际上支付给了几个大股东，与普通投资者基本无关，使得高分红变了味儿。

业内人士表示，有的企业大幅发放现金红利涉嫌大股东避税。因为按照相关规定，原始股东如果持股满一年以上，分红不必交税，若在二级市场套现，溢价部分则需要交税。

南山投资创始合伙人周运南表示 ，新三板高分红最原始的动力其实是原始股东合理避税，根据2015年9月财政部发布的101号文，把新三板挂牌公司纳入上市公司股息红利差别化政策，对个人持有挂牌公司股票超过1年的，暂免征收个人所得税，持股1个月以内和1个月至1年的，税负分别维持原政策的20%和10%。新三板企业在挂牌之前分红是需要按20%缴纳所得税的，但挂牌之后，由于其持有股权时间早已超过一年，所以全部减免。

“另外，新三板高分红也是一种减持方案，”周运南认为，由于新三板很多个人大股东本身就是高管，减持受限，同时如果挂牌时的原始股东在二级市场直接减持，溢价部分还是需要缴纳所得税的，但通过高分红可以变相实现减持套现的目的。投资者要警惕两种新三板高分红：一是企业刚进行了巨额定增融资，而且单股价格居高，如果此时立即高分红，原始股东提款套现的可能性最大，同时也损害到了新定增方和利益；二是企业业绩大幅下滑，却依旧高分红，虽然分红使用的是之前的未分配利润，但原始股东提款套现的可能性也很大。