申万宏源：短期震荡不改中期趋势

（原标题：申万宏源：短期震荡不改中期趋势）

申万宏源策略组7日午间发布全球资产配置2月份投资策略报告称，2018年开年全球躁动，但由此判断全球股市已经中期见顶可能言之过早，市场在经历了阶段性的震荡之后仍可能再度向上，继续维持对于权益类资产的战略性看好。

对于近期的全球市场波动，申万宏源表示，经历了2018年1月份全球股市的“高举高打”，全球市场短期(1-2个月)震荡概率确有提升。首先从商业周期角度看，部分经济软性指标面临修正的可能性。尽管全球经济整体依然向好，但进一步超预期的难度也在加大。其次，从估值角度看，经历2016年中以来的估值修复，全球股市当前估值总体已经显著脱离低估值区间，部分市场估值偏高，市场抗风险能力有所下降。最后，从历史复盘角度来看，美股在一月份涨幅超过6%之后，2月份赚钱效应大概率有所收缩。

不过，申万宏源同时表示，从战略配置角度来看，说全球股市已经中期见顶可能言之过早，核心逻辑还在于全球经济复苏的基本面大趋势尚未破坏，而通胀与利率回升的幅度仍在可控的范围之内，市场在经历了阶段性的震荡之后仍可能再度向上。继续维持对于权益类资产的战略性看好。

具体配置建议上，申万宏源表示，战略资产配置层面看，全球改革与刺激进一步深入概率提升、经济复苏仍有韧性的背景下，权益类资产大方向上仍好于债券类资产。考虑到2018年通胀潜在压力回升、全球流动性收紧边际提速，风险资产波动性较17年将有所提升，建议进一步聚焦盈利能力强、估值相对合理的高增长资产，对于前期估值过高的部分风险资产予以一定再平衡或加强风险对冲。温和通胀前期下，权益>大宗>债券；如果油价大幅超预期，则大宗>权益>债券。权益类资产方面，选股的重要性进一步提升，Alpha机会或多于Beta机会。结构上，除了进一步聚焦高增长龙头，板块风格方面，伴随未来全球利率曲线进一步陡峭化，全球价值风格较成长风格或将进一步占优，海外金融股的配置机会将继续凸显。

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