乐视网4天蒸发210亿：贾跃亭要爆仓券商要哭瞎_股票频道

（原标题：乐视网4天蒸发210亿元再来两跌停：贾跃亭要爆仓券商要哭瞎）

4个跌停板让乐视网市值蒸发210亿，29日收盘依然有超600万封单。究竟有多少个跌停板不知道，但基金君估算了一下，再来两个跌停板，也就是到本周三再封跌停，贾跃亭就要爆仓了。

这个爆仓的威力有多大呢？贾跃亭质押的股份约占总股本的25%，要是真的强制平仓，可不止公募给出的13个跌停。不过，总体来看，接受质押方的券商在二级市场上卖出并不现实，大概率会通过司法程序处置。质押机构的亏损也只能自己默默消化了。

贾跃亭持有的99.54%乐视网

都在质押状态

按照1月26日乐视网发布的公告，“贾跃亭持有公司102,426.66万股股份，占总股本的25.67%，其中101,953.98万股已经质押给金融机构。若公司股价出现大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权，从而可能导致公司实际控制人发生变更。”

这就意味着，贾跃亭持有的99.54%的乐视网股份都已经质押。那么股价跌到什么程度，贾跃亭没有及时追加担保，金融机构才会处置已质押的股权呢？

基金君就来算算乐视网跌到什么时候贾跃亭要爆仓了。由于是股东行为，乐视网并未披露过贾跃亭质押股票的具体价格和所获资金，但根据行业惯例，如果明确贾跃亭质押股票的大致时间，就可以推算质押时的价格区间，从而推算平仓线和预警线。

第一步，确定目前已质押股份质押时的价格区间(35元/股附近)

根据公告，贾跃亭最近的一笔质押还是乐视网于2015年10月27日披露的。

彼时其将所持5.07亿股股票(复权前)予以质押，那时乐视网的股价在50元上下(不复权，下同)。由于质押一般需按照折后价格的约120%至130%设定平仓线，并在平仓线的约120%至130%设定警戒线，而创业板股票普遍的质押率为40%，所以2016年底乐视网首次曝出质押风险传闻时，就有人据此测算，贾跃亭彼时的平仓线应该在30元左右。

2016年底，乐视网股价不断迫近35元时，乐视网引入融创作为战略投资者。根据彼时的约定，贾跃亭应将其中30亿元优先用于解除就乐视网权益设立的质押，有权对该笔资金使用用途进行监管。融创方面亦要求贾跃亭将其持有的乐视网股份的质押比例降到50%及以下，且应确保在此后其所持有的上市公司股份的质押比例应维持在50%及以下。

从事后情况来看，贾跃亭并没有履行承诺。

乐视网2016年年报显示，贾跃亭期末持股数量为6.83亿股，其中质押股份数量为6.14亿股，占比为89.89%。

而到了2017年一季度末，贾跃亭持股数量为5.12亿股，其中质押股份数量为4.98亿股，占比为97.27%。

考虑到乐视网股价又迎来一波下跌，推测贾跃亭按照最低要求补充了质押物。

按照股权质押惯例，机构要求股东补充质押物时，至少要按照当时的股价，即约35元/股重新估算质押率、警戒线和平仓线，并满足最低要求。

那贾跃亭是否补充了足够多、甚至超额的质押物呢？从引入融创前后的质押比例变化来看，答案显然是否定的。

如果贾跃亭补充的质押物超过了最低要求，其应当降低质押率，而事实上，其非但没有降低质押率，反而尽可能地全部质押，侧面反映出其仅按照彼时股价测算出来的最低要求实施质押。

第二步，推算警戒线和平仓线(10.08元/股、8.4元/股)

明确了补充质押物时的股价(35元/股)，就能推算一下贾跃亭彼时质押的警戒线、平仓线。

假设质押率依然是40%，警戒线和平仓线均留出20%的空间，按照35元/股的彼时市价计算，贾跃亭的警戒线和平仓线应该分别为20.16元/股和16.8元/股，因为中间乐视网做了高送转，对应现在的股价应该是10.08元/股和8.4元/股。

第三步，距离平仓线还有几个跌停？(两个)

经历了四个跌停后，乐视网的股价仅剩10.06元/股，即已经触及警戒线。