机械行业研究周报:CR200J开展线路试验,动车存量替换空间巨大

（原标题：机械行业研究周报:CR200J开展线路试验,动车存量替换空间巨大）

行业观点:

动力集中型复兴号动车组开展线路试验,有望成为普速铁路主力车型。中车制造首批时速160公里CR200J动力集中型动车组,近期在成渝铁路、兰渝铁路、渝贵铁路的部分区段进行单组和重联线路试验。此前CR200J已经在北京铁科院环形铁道试验基地开展了相关试验,待产品定型获准量产后,有望全面替代现有25T型客车成为下一代普速铁路主力。我国既有线路时速在120-200公里范围内的铁路里程约2.75万公里,对应的存量机车及客车保有量约为24,200辆,折合2688标准列;时速160公里动力集中型动车组每组造价预计约为5500万/列,测算普速铁路升级换代带来的动车组需求空间约1479亿元。“复兴号”动车组系列将实现从高速到低速的车型全覆盖,存量市场更新换代叠加通车高峰带来新增动车组需求,“新增+存量”市场空间大为扩展。重点推荐:中国中车、新宏泰、康尼机电、华铁股份。

叉车销量创新高,龙头价值存在低估。今年前10月叉车行业销量41万台、同比增长35%,创历史新高。前10月国内制造业收入同比增长12%,提供叉车需求基础;物流搬运机械化提升,叉车渗透率由2011年1.56(台/亿元产值)提高到2016年2.31(台/亿元产值);产品结构优化,目前国内电动化比例提高至40%,但相比全球平均55%仍有提升空间。整体预计叉车行业规模年均增长15%,至2020年有望超过500亿元。安徽合力为国内叉车龙头,今年前三季度营业收入63亿元,同比增长39%,归母净利润3.45亿元,同比增长13.7%;三季度成本上涨压力消化,毛利率回升至19.85%,预计明年PPI相对稳定,规模效应带来成本压力进一步消化,公司将有更大利润弹性空间。重点推荐:安徽合力、杭叉集团。

风险提示:固定资产投资下降,造成工程机械等设备需求大幅下降的风险;机械行业钢材成本占比较高,原材料价格大幅上涨造成毛利率下降的风险。