非银金融:税延养老险试点有望落地 继续看好保险

上周(12月18日-12月22日)非银板块上涨1.62%,其中保险板块大涨5.19%,证券、多元金融分别下跌-1.74%、-1.90%。今年以来,银行、非银股收益在申万28个一级行业中位列第六、第三。

证券:市场调整增加券商短期不确定性,但券商价值不容忽视。本周券商板块下跌1.74%,上证综指围绕3300点展开攻守,截至周五报收3297点,券商板块中长期逻辑不变,我们依然看好券商机会:经纪业务方面,12月日均交易额3751亿元,较2016年12月下降15.1%,较11月下降25.9%;两融余额10220亿元,突破万亿级别,两融余额占A股流通市值的2.29%,不到市场最高水平的一半。万得全A指数涨跌幅为+5.18%,本周+0.56%;中证全债指数今年以来涨跌幅为-0.33%,本周+0.06%。今年以来IPO总金额2256亿元,年化IPO总额2306亿元,预计同比增长54.2%;增发11850亿元,年化增发量1.21万亿元,同比-28.4%。本周重点推荐估值便宜的券商标的:中信证券、光大证券。

保险:守得云开见明月,依然看好保险明年机会。本周保险股反弹,本周涨幅达5.19%,我们认为前期市场围绕风格切换反复波动,业绩确定性高、估值仍有空间的板块终将会被市场青睐。前期由于134号文的影响不确定性,市场预期开始调整,随着正式实施3个月,市场对开门红预期波动逐步消化,临近年底,税延养老险试点有望落地,我们依然看好近期及明年保险板块机会,业务增长方面,基于代理人队伍规模的增长判断,预计明年主要保险公司新单保费增速可达20%-30%;利润方面,传统险折现率曲线向上叠加存量剩余边际释放,明年寿险公司利润将大幅改善,我们预计改善幅度将达到30%到40%左右。估值方面,内含价值的预期回报和新业务价值的补充,预计四家主要公司的内含价值增速将在15%到25%之间,未来承保持续优化、内含价值增速持续性可预期的情况下,估值有进一步提升空间。本周重点推荐:中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

多元金融:信托行业经营形势向好,规模保持高速扩张,融资环境偏紧为信托行业的发展提供了良好的环境。本周重点推荐:经纬纺机、中航资本、哈投股份、爱建集团。

风险提示:政策风险;业绩波动风险;市场风险。