金融股筹码加速集中 建行太保等股东数创历史新低

今年以来，工农中建四大行A股股价表现抢眼，屡创阶段新高(复权股价，下同)；同时，中国平安、中国太保等多只保险股也稳步走高。在这些金融股股价走强的背后，是其筹码的逐渐锁定。其中，建设银行、工商银行、中国太保、招商证券等股东户数(指A股股东户数，下同)均创下历史新低。

在上述多只股东户数创出新低的个股中，可以发现一些共同点。比如在最新的2017年第二季度，这些公司均获得证金公司的增持。当然，证金公司增持数量相对有限，让这些公司股东户数创新低的，也包括市场的其他各路资金；另外，多数个股在最近两个季度股价走势也相对较强。

建行工行

股东数创历史新低

除多只次新银行股外，其余银行股普遍在去年2月份开始股价震荡上行。其中，又以工农中建四大行股价走势较为稳健。农业银行近期股价已创下历史新高，今年以来累计涨三成；工商银行、建设银行股价也已收复2015年股市非理性暴跌时的失地，今年以来累计涨幅分别超过四成和超过三成。

从筹码分布来看，四大行中，建设银行锁定趋势最为明显。根据同花顺iFinD统计，2007年第三季度，建设银行刚上市不久时的A股股东户数为99.52万户；在2008年一季度，增加至175.48万户；此后总体上一路下降，最新的2017年半年报中，仅为34.78万户，创下历史新低，较2008年一季度减少逾八成。

建设银行A股股价在2016年第三季度以来涨幅较为明显。从同期四个季度的报告期数据来看，买入力度较大的主要有以下方面的资金：首先是港资。2016年第三季度，香港中央结算有限公司大手笔买入建设银行A股，当季持有2.40亿股，随后一路增持。最新的2017年半年报中，香港中央结算有限公司持有建设银行A股达3.83亿股。另外，证金公司最近几个季度也有增持建设银行A股。建设银行最新半年报中，证金公司的持股数量为26.20亿股，已连续三个季度增仓。

业绩方面，建设银行最近几年归母净利润也在稳步增长，2016年归母净利润达到2314亿元。建设银行受到券商的普遍看好，券商看好建设银行主要有以下原因：一是建行经营稳健，资产质量改善，拨备计提力度加大，风险抵御能力增强；二是由于业务结构的调整以及产品创新，未来建行的发展速度或继续提速。

与建设银行类似，工商银行近几年的股东户数也是稳步下降。最新的2017年半年报A股股东户数仅为40.25万户，创下历史新低，较此前高峰期的约150万户大幅下降。工商银行最新半年报的前十大流通股东中，主要有两大类机构：一是国家队，包括汇金公司、证金公司、汇金资管、梧桐树投资平台有限责任公司等；二是险资，“中国平安人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”等三只险资产品现身工商银行前十大流通股东。

相较于2017年一季度、二季度，港资持有的工商银行A股数量由4.63亿股上升至5.36亿股；证金公司持股由46.30亿股上升至47.11亿股，国泰君安持股由1.44亿股上升至2.50亿股；险资操作则出现分歧。其中，中国人寿旗下两只产品或加仓或新进工商银行前十大流通股东；“安邦人寿保险股份有限公司-保守型投资组合”则退出工商银行前十大流通股东，“中国平安人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”也大幅减仓。

其他银行股中，筹码变化与建设银行、工商银行类似的，还有华夏银行、中信银行。华夏银行在刚上市时的2003年三季报中，A股股东户数高达40.71万户，随后总体上一路下降，在今年一季度时曾降至10.05万户；不过，在最新的半年报中，其股东户数略有上升，增至10.89万户。

中国银行、农业银行最近几个季度的A股股东户数整体上也是一路减少，但未达历史最低位。另外，值得注意的是，在2015年的牛市行情中，中国银行与农业银行的A股股东户数均有数个季度出现大幅增加，随后则连续减少；而建设银行和工商银行的波动则少得多，最近几年的股东户数整体上一路下降。

中国太保

股东数创历史新低

保险股今年股价也表现抢眼。其中，中国平安年内涨逾五成，股价创出多年新高；中国太保年内涨幅也逾三成，也创出多年新高。

在多只保险股中，中国太保筹码锁定趋势最为明显。中国太保于2007年年底上市，2007年年报的A股股东户数为38.83万户，随后总体一路下降，最新半年报中，仅为7.68万户，创下历史新低，较2007年年报的数据下降达八成。与股东户数连续下降相应的是，中国太保近几年的股价走势也是较为稳健。同时，从各大保险上市公司的最新动态市盈率来看，中国太保也是相对较低，仅次于中国平安。

中国太保今年第二季度以来才迎来一波比较明显的上涨。与第一季度相比，其前十大流通股东也有所变化。具体来看，证金公司增持逾1亿股，最新持股为3.25亿股。另外，“天安财产保险股份有限公司-保赢1号”大幅减持，退出前十大流通股东。

那么，资金锁仓中国太保的逻辑是什么呢？我们依然可以从券商的研报中去猜测一下。比如华泰证券的一份研报认为，中国太保仍为股息率最高险企，当前价值转型到位，下半年将进一步加深优势，新业务价值增速有望保持。

其他保险股中，中国人寿最近几年的股东户数总体上也是在一路下降，其最新半年报的股东户数与历史最低数据也较为接近。

招商证券

股东数创历史新低

近日券商股持续调整。不过，招商证券股价走势一路震荡上行，9月27日创出2016年以来收盘价的新高。

而招商证券股价走强的背后，也是其股东户数的一路下降。招商证券最新半年报的A股股东户数为10.05万户，为历史最低数据。此外，光大证券的最新半年报A股股东户数接近历史新低。

对比2017年一季报，招商证券最新半年报的前十大流通股东中，增持较为明显的仍然是证金公司，持股数量从1.79亿股增至3.11亿股，增持超过1亿股。

业绩方面，今年半年报中，招商证券与其他大型券商相比表现出色，业绩增幅接近14%。其他大型券商，如中信证券、海通证券同期业绩则出现负增长。而综合来看，各大券商对招商证券的看多逻辑包括多方面，如招商证券是招商局旗下核心金融平台，核心业务竞争力增强；H股IPO进一步提升资本实力，国际化战略加速。

上述股东户数创历史新低的建设银行、工商银行、中国太保、招商证券等最新半年报中，证金公司均有所加仓。其中，招商证券、中国太保被加仓的数量均超过1亿股。

不过，需要提醒的是，上述股东户数创出历史新低的个股中，在股价涨幅相对较大的同时，也已累积一定的风险。如建设银行、工商银行从去年3月初的相对低点算起，截至目前累计涨幅已有约七成，而随着股价的上涨，随时可能会有股东撤出，比如工商银行在第二季度就被两只保险产品减持。同时，从年度的视角来看，近几年这些公司的业绩增速也普遍有所下滑，例如工商银行2014年至2016年的业绩增幅分别为5.01%、0.48%、0.40%。

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