券商救市资金整体已浮盈1.2% 证金加仓偏好券商和中小创

（原标题：券商救市资金整体已浮盈1.2% 证金加仓偏好券商和中小创）

随着上市公司半年报的陆续披露，各券商救市资金的盈亏情况也逐渐浮出水面。截至8月29日，已有9家券商在半年报中提及证金专户资金的盈利情况——浮盈比例均为1.2%，这也是自2015年以来，首次披露实现了盈利。此外，证金公司的投资风格也已悄然转变，开始加仓此前备受冷落的中小创板块。

多家券商救市资金浮盈1.2%

截至8月29日，在已公布半年报的券商中，有9家提及了证金专户中资金的运营情况。记者梳理发现，相较去年末平均6%左右浮亏，已公布券商2017上半年该项资金均浮盈1.2%左右，这是两年来公告中首次显示救市资金打破浮亏困局。

已出炉的券商半年报中，长江证券对该项资金的披露最为详尽，该公司最初投资成本为23.47亿，累计公允价值变动0.28亿，期末账面价值为23.76亿，浮盈1.2%。申万宏源最初投资成本为63.9亿，累计公允价值变动0.78亿，期末账面价值为64.68亿，浮盈1.2%。

中信证券和国泰君安是救市券商的领跑者，从半年报来看，二者营收与净利润仍稳居前两名，所披露该项资金浮盈亦为1.2%。其中中信证券本期投资成本为156.75亿元，期末账面价值为158.65亿；国泰君安投资成本为126.88亿元，期末账面价值为128.42亿元。

此外，多家公司半年报显示，2015年投入专户中的救市资金已开始回笼至券商账户。华泰证券在报告中直接表示已收回44.4亿元的投资，申万宏源在证金公司专户的投资成本从去年末的85.54亿元降至63.9亿元，长江证券的投资成本从31.39亿元降至23.47亿元， 方正证券方面显示，截至2017年6月30日，公司在证金专户中的投资成本为49.17亿，与2015年一期成本一致，意味着当年9月投入的成本已收回。

有分析指出，多家券商浮盈比例均为1.2%是因为根据相关协议，救市资金统一交由证金公司专户管理，投资该专户的证券公司按出资比例分担投资风险和收益，因此所有出资的券商收益情况也基本一致。

2015年7月股市异常波动期间，由证金公司牵头、国内共计50家券商投入救市资金，组成了证金专户。第一期资金由21家券商分别以2015年6月底净资产的15%出资、合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。第二期投入是在9月份，参与救市的券商扩大至50家，出资比例也增至2015年7月31日净资本的20%。这批资金共同交由证金公司专户统一运作，在每季末收到证金公司提供的资产报告，从而确认该资产期末的公允价值。

证金公司爱买啥？“中小创”+券商股

蓝筹股ETF向来是证金专户资金的重点投资标的。市场普遍认为，上半年蓝筹股的持续走强，是此番券商救市资金得以扭亏为盈的重要推动力。

截至2016年末，证金公司持仓市值最大的前8支个股均为金融蓝筹股，包括中国银行、中国平安、工商银行、农业银行、招商银行等，排在第9位和第10位的则是两只能源股中国石化和中国神华(601088)。整体来看，交通运输、非银金融、医药生物、房地产、汽车、银行等行业的持股数量较多。

但近期证金的投资策略似乎发生了变化，亮点之一是中小创板块开始受到关注。截至8月28日，在最近披露的新进46支个股中，有23支属“中小创”板块，占比50%。

据数据，截至8月28日，证金公司共持有258支股票，新增持120家。其中沪深主板共增持96支，新进22支；创业板和中小板分别增持17家和6家，且全部为新进。

行业分布上，23家证金公司新进的中小创公司中，有12家为制造业，信息软件行业有5家，文娱类3家。

此外，7月份披露的中报显示，证金公司在二季度大举买入昆仑万维(300418)2312.54万股及苏交科(300284)962.49万股，持股占比2%和1.72%，成为昆仑万维第一大流通股东，也是证金公司史上第一次以自身为主体(不含各种资管计划)重仓买入创业板股票，并成为前十大股东。

有分析指出，此前证金公司的投资风格偏重于白马股和蓝筹股，目前这些个股因前期的上涨使得估值偏高，安全边际有所下降。相反，中小创个股此前跌幅较大，估值吸引力大幅提升，且其公司自身的发展潜力也较大，因此受到证金公司的青睐。

对此，巨泽投资董事长马澄表示，随着蓝筹白马的持续上扬，上证50估值优势在逐步退化，但整体估值相对创业板来说还是处于较低水平，因此短期内市场风格仍难于转换。对于后市，不妨做两手准备，一是继续低吸低估值绩优的蓝筹股，二是提前布局超跌绩优估值合理的错杀小市值个股。

除开始买进中小创板块外，证金公司也加仓了部分券商股。据已披露中报，报告期内证金公司加仓了兴业证券、中信证券、国泰君安、招商证券、华泰证券等，分别增持1.54亿股、1.52亿股、3.34亿股、1.32亿股、1.85亿股，期末持股占比分别为4.99%、4.97%、3.83% 、4.64%、4.84%。另外，申万宏源、国信证券等也获得了证金公司的青睐。

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