茅台股价何时会调整 市场还是没有理解茅台

（原标题：茅台股价何时会调整？中金公司：市场还是没有理解茅台）

和创业板屡陷次新股业绩变脸、指标股接连遭遇业绩与估值双杀不同，白酒股战斗力维持了相当的量级。周一早盘，贵州茅台、五粮液及泸州老窖三大白酒贵族联袂上涨，其中茅台再度收复6000亿元市值，并在盘中创出6096亿元的历史新高。

6096亿元是什么概念？市场曾从多个维度对该数据进行了阐释，包括与军工板块作比，称“三瓶酒”市值抵得上整个军工板块，其中茅台当然是首功。此外，贵州茅台流通市值不仅超越了中国石化A股，还超越了中国人寿，跃居A股流通市值第五名。以茅台的体量，若延续强势，市值再上新台阶也不是太遥远的事。

由此衍生出几个思考：

第一，茅台还能涨多少？经营层面，53度飞天茅台的价格已经越过警戒线，没有止步迹象。这条警戒线是茅台高层制定的，他们认为茅台不能无限制上涨，应该与寻常百姓联动。为此，茅台高层还向经销商“施压”，要求经销商务必从大局出发，严控茅台价格，自觉抵制一切不利于稳定茅台价格的行为。

警戒线有用吗？当然有用，茅台就是财富，经销商不敢挑战茅台的权威和命令，去炒作茅台导致价格飞涨，但市场对茅台的综合需求也不允许茅台价格下跌，供需矛盾很可能导致茅台价格在高位持续震荡。至于民间收藏性质的茅台炒作，没有人管得了。

股价层面，茅台没有发布主动性的利好，但这并不妨碍各路资金买入茅台。结合各方数据来看，买入资金既包括内地的长线资金，也包括经由互联互通渠道北上的港股市场资金，各方合力将茅台推至6000亿元市值。最重要的是，截至目前，没有人看空茅台，以中金为代表的研究机构高频次推介茅台，曾发出“市场还是没有理解茅台”的感叹。

第二，茅台何时会调整？但凡有点常识的人都知道，茅台单边上涨行情总会出现阶段性回调。回溯历史上茅台的几次调整过程，主要是塑化剂事件及股灾，特别是塑化剂事件一度令市场对茅台产生根本性的质疑，结果茅台安然无恙。

塑化剂事件是偶发因素，毫无预期，那些自称预见茅台深陷塑化剂的言论都是事后诸葛亮。同样，股灾虽有一定的预期，但具体时点并不容易测算，即市场无从准确预判茅台将于何时受股灾影响而转头向下，只有股灾来了，大家才知道。

因此，导致茅台下一次大幅调整的因素很可能也是偶发因素，与茅台的基本面关系不大，市场很难通过对茅台经营格局的研究窥探其转向时点，茅台高层不知道，经销商不知道，自称茅台铁杆粉丝的但斌也不可能知道。并且，以茅台今时今日的体量计算，茅台已不是某个人或某个具体的事件所能控制的。

仍以塑化剂为例，该事件导致茅台发生了相当级别的调整，但没有改变茅台整体趋势，无论是经营还是市值，茅台斜向上的方向没有发生变化。

回到题头，茅台何时会调整？回答这个问题并非易事，调整时点和调整级别均是未知数。据说，有人已经开始收集筹码，试图利用有限的做空机制做空茅台，可能会亏得比较惨，毕竟概率不对等。

第三，茅台能否完全代表白酒板块？茅台早已成为A股指标股之一，这可以从分红、市值、净利润等多个维度进行综合比较。在白酒板块，茅台已然一枝独秀，体量远非五粮液、泸州老窖所能比拟，尽管五粮液和泸州老窖在市场地位上有追赶茅台的趋势，但市值方面不在一个层级。

从这个层面来说，茅台不能完全代表白酒，可以将白酒板块细分成茅台与其他白酒，这可能更加公允。但是，白酒能够代表A股，特别是，白酒是典型的传统行业，却表现出了新兴产业的发展劲头，此处所谓的新兴产业，就是消费经济，无论你多么不喜欢喝白酒，都不能掩盖这一事实。