A股真不是想去就能去 这4家新三板公司IPO梦碎

转板是新三板的热词，伴随着IPO的高速运转，挂牌企业“鱼跃龙门”的心更为迫切。

数据显示，目前新三板共有498家公司在接受IPO辅导，其中139家已经向证监会申报IPO材料，55家获受理，74家已获反馈，3家已预披露更新，凯伦建材1家已通过发审会。

相应的，一些拟IPO企业状况频出，中止/终止变成了IPO进程的关键词。目前已有6家新三板企业IPO中止审查，4家直接终止审查。

6家中止审查有公司暂停近半年

证监会公开数据显示，截止6月29日，16家拟申请在上交所上市，8家拟在中小板上市，14家计划在创业板上市的公司处于中止审查的状态。其中包括6家新三板挂牌企业：森鹰窗业、芯能科技、长江材料、洁昊环保、泰林生物和华恒生物。

2016年12月9日修订的《发行监管问答——关于首次公开发行股票中止审查的情形》中，证监会将拟IPO企业列入中止审查名单分为四种情形：

（一）申请文件不齐备等导致审核程序无法继续的情形；

（二）发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续的情形；

（三）对发行人披露的信息存在重大质疑需要进一步核查的情形；

（四）发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的情形。

33家中止审查的企业中，涉及情形一的有13家，情形二1家，情形三1家，情形四22家。洁昊环保、泰林生物因情形一中止审查，剩余4家挂牌公司均因情形四受阻。

情形一又具体分成四种情况：

1、对有关法律、行政法规、规章的规定，需要请求有关机关作出解释，进一步明确具体含义。

2、发行人及其中介机构未在规定的期限内提交反馈意见回复。

3、发行人发行其他证券品种需要履行信息披露义务，导致审核程序冲突。

4、负责本次发行的保荐机构、保荐代表人发生变更，会计师事务所、律师事务所或者签字会计师、律师发生变更，需要履行相关程序。

洁昊环保的审查状态在今年1月12日变更为中止审查，至今已将近半年。森鹰窗业、长江材料、芯能科技的审查状态分别是在今年的3月2日、6月15日、6月19日变更，其中芯能科技是因签字律师之一离职，无奈之下中止审查。

华恒生物和泰林生物是这周新增的两家中止审查的企业。其中华恒生物因情形四受阻，值得注意的是，今年6月14日，华恒生物实控人郭恒华持有的1909.26万股、占总股本41.61%的股权被司法冻结。

而泰林生物于6月9日向证监会申请中止审查，26日获同意，之后公司宣布取消摘牌计划，继续留在新三板。

泰林生物主营业务为微生物检测、有机物分析及微生物环境控制仪器的研发、生产与销售，公司近两年业绩稳步上升，2015年、2016年分别实现营收8233万元、1.12亿元，归属于挂牌公司股东的净利润分别为1586万元及2801万元。

不过在2014年，泰林生物曾经出现过一次业绩滑坡，当年实现营收5950万元、净利润1012万元，较2013年分别下滑37%和53%。而恰恰是在这两年，泰林生物在财报编制上出现了会计差错。

2013年和2014年，泰林生物分别将不涉及现金收支的银行承兑汇票背书转让金、租金收入合计1809.72万元计入销售商品、提供劳务收到的现金，2014年将支付的福利费151.68万元计入支付其他与经营活动有关的现金。

此外，泰林生物还对公转书中2013年、2014年的前五大客户及供应商的情况进行了更正。2014年更正后的第一大客户、第二大客户和第一大供应商都是第一次出现，并且更正后的总采购金额跟之前披露的有差异。

泰林生物对此解释为公司挂牌时经验不足，对前五大客户的认定未考虑到同一实际控制人控制下的企业合并计算问题，仅根据销售清单这一表象；而对于前五大供应商的认定，公司原先披露的供应商采购额为含税金额，且由于工作人员失误，数额统计有误。

中止审查不意味着对IPO判了死刑，只是审查暂停，不需要重新排队。比如在上会之际撤材料的族兴新材也曾因签字律师离职而中止审查，四个月后恢复审查状态。光莆电子也曾因情形一受阻IPO，三个月后恢复审查，如今已登陆创业板。

终止审查或意味着存在硬伤

相比上述中止审查的企业，接下来遭遇终止审查的企业情况严峻很多。终止审查意味着企业自认或者被证监会认定存在硬伤，若要IPO，只能解决硬伤从头来过。

截止6月29日，今年已经有54家公司终止IPO审查，其中包括4家新三板挂牌公司：和顺科技、国安达、迈奇化学和族兴新材，除了族兴新材在终止前已进入上会阶段，剩余3家挂牌企业均在反馈阶段因各种原因撤材料。

迈奇化学：综合毛利率变动大

以新三板第一个陨落的IPO集邮股迈奇化学为例，公司在3月份宣称因2017年一季度业绩出现亏损，预计2017年上半年同比业绩大幅下滑，决定终止IPO。

随后在4月19日，证监会公布终止审查名单，指出在审查中关注到迈奇化学向部分客户同时销售和采购产品，综合毛利率变动较大。

5月9日迈奇化学复牌暴跌近七成，截止6月28日收盘价，公司股价较停牌前已经跌去了64.2%，近200名从二级市场买入的投资者损失惨烈。

国安达：销售情况存疑

与迈奇化学同一天被终止审查的还有国安达，证监会认为其经销商的最终销售情况存疑，向单一供应商采购金额较小、采购较为分散。

国安达早在3月27日就决定撤材料，公司方面给出的原因是拟引入新股东，预计股权结构将发生变化。

第一次尝试遇阻之后，国安达马不停蹄再次尝试IPO，4月28日再次提交了辅导备案材料，目前已被证监会受理。在此期间，国安达实控人洪伟艺减持648.3万股，持股比例从56.75%减少至50%，公司股权结构发生变化。

另外，为二次IPO铺路，国安达在6月26日一连发布13条公告，对包括公转书在内的近三年的资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表进行了更正。

其中，公司2013年、2014年净利润经调整后分别减少132.68万元和46.8万元，调整比例分别为5.51%和2.86%；2015年总负债经调整后减少52.28万元，总资产相应减少，调整比例为0.21%。

截止上次停牌前，国安达拥有20名股东，其中17名原始股东，3名二级市场投资者。国安达采取协议转让，交易寥寥，停牌前最低成交价是0.69元/股，最高是2.63元/股。如今国安达再次迈上IPO道路，这3名投资者还需陪跑多久不能确定。

和顺科技：采购集中度高

和顺科技在3月份因经营战略和上市计划调整，决定撤回IPO申请材料。随后证监会公布，在审查中重点关注和顺科技主要原材料价格变动较大，前五名供应商采购集中度较高的问题。

和顺科技停牌前拥有30名股东，3名原始股东，25名增发进入，2名来自二级市场。根据交易信息，两名投资者的持股成本分别为1元/股和4.6元/股，目前和顺科技尚未有进一步的IPO计划。

族兴新材：沉默是我最后的骄傲

族兴新材在已获安排上会的情况下突然撤单，6月1日正式宣告终止审查，对于具体原因该公司一直保持缄默。族兴新材此前在新三板信息披露上的程序瑕疵引起股转调查，公司及相关高管受到惩罚，随后公司董秘辞职，目前族兴新材在申请终止挂牌。

终止审查+过会失败原因分析

今年迄今已有54家公司IPO终止审查，37家公司过会失败。证监会早前集中公布了2017年1-4月IPO终止审查（申请撤回）和被否决的企业情况，在终止审查名单中，包括主板、中小板17家，创业板18家。IPO过会失败名单中，包括主板、中小板8家，创业板10家。

35家终止审查企业存在的问题主要包括以下几方面：一是经营状况异常，被提及15次；二是业绩下滑或可持续经营能力存疑，被提及9次；三是财务数据异常，被提及7次；四是关联关系或关联交易存疑，被提及4次；五是战略调或股权调整，被提及3次。

18家IPO失败的公司存在问题包括以下几方面：一是内控制度有效性及财务数据规范性异常，被提及8次；二是经营状况异常，被提及6次；三是可持续经营能力存疑，被提及4次；四是关联关系或关联交易存疑，被提及3次；五是申请资料真实性存疑，被提及1次；六是股权被司法冻结，被提及1次。