新规7月1日落地：“韭菜”减产成定局 大A格局一起改变

（原标题：新规7月1日落地：“韭菜”减产成定局 大A格局一起改变）

有统计数据表明，长期来看，股票市场的输赢格局大概就是“1赚1平8赔钱”，符合“二八定律”，说白了就是少数人赚多数人的钱，全世界的股市莫不如此。

只是，相比欧美，咱大A的这个二八定律会更加突出了一些，也可能是一九定律，因为零和博弈的特征更为明显。

这个“少数人赚多数人的钱”的普遍规律，在我大A表现为一级市场赚二级市场的钱，大鳄赚小散的钱，涨停板“敢死队”赚跌停板“找死队”的钱，大小非赚接盘侠的钱……一个形象的说法就是，“剪刀”赚“韭菜”的钱。所谓穷人炒股，富人打新，超人IPO。

适当性新规落地，“韭菜”减产成定局

既然人为“剪刀”，我为“韭菜”，过去20多年，为何炒股的人不仅不见减少，反而还逐年增加？原因在于，每个冲进来的人都认为别人才是韭菜，而自己怀里分明揣着剪刀呢。结局还是会回到二八或者一九定律，韭菜变剪刀谈何容易？所以说，我大A地大物博，土壤肥沃，韭菜犹如离离原上草，老的割掉了新的又快速长了出来，韭菜割不完，春风吹又生。

不过，这样的割韭菜游戏，随着一项新规的出台，将有“英雄无用武之地”的危险，搞不好韭菜有慢慢“断供”的趋势。

2017年上半年刚刚过去，你炒股的成绩如何，不是最重要的，你还有没有资格炒股才是最重要。

从今天开始，《证券期货投资者适当性管理办法》就要正式实施了。

出于风险管理的要求，经营机构必须审慎地选择客户，再也不能像以往那样，“捡到篮子里就是菜”。

炒股这事，过去一直是客户选择券商，现在是券商也要选择客户，从单向选择变双向选择了。适当性管理办法的核心在于强化对证券、基金、期货经营机构“卖者有责”的要求，让经营机构在获取经营收益的同时，必须承担法律规定的义务，确保权利义务的对等和统一。

当然，这个“办法”也没有完全剥夺小散做韭菜的权利，假如你本来属于低风险投资者，却哭着喊着要去买高风险产品，非要做韭菜，那也可以不拦你，但是，会把一旦做了韭菜之后的悲惨命运提前描绘给你听，你得视死如归地做好“愿赌服输”的心理准备。

根据规定，即使是风险承受能力较低的投资者，在经营机构进行必要的风险提示后，如果坚持购买高风险等级的产品，在经过必要承诺和确认程序后，仍然可以遵从其意愿，参与相关的投资活动。因此，新的适当性管理办法没有限制投资者的自由交易，是在充分揭示市场风险的基础上，对投资者交易的更好保护。只是，一般来说，反复劝阻，再不理性的人也会收敛他的赌性。

被割过多遍的老韭菜，可以少操点心，但是，新长出来的韭菜，还是需要券商多花心思悉心照料的。现有投资者参与证券期货交易是按原有的制度安排进行的，实施新的适当性管理办法将充分考虑这一现实情况，实行区别对待，“新老划断”。

这么多年以来，从单纯强调投资者“买者自负”的投资者教育，到明确经营机构“认识你的客户”的合规风控要求，努力营造的是一个客户与机构之间相互选择的过程，事实上，7月1号开始实施的适当性管理办法并非新鲜事物。2007年以来，证监会陆续在基金销售、创业板、金融期货、融资融券、股转系统、私募投资基金等市场、产品或业务中建立了投资者适当性制度。

为了避免“你选错了我，我选错了你”这样的选择，按照新的适当性管理办法，对于保守型和谨慎型投资者，券商出于控制风险的要求，将会限制他们买入A股和B股，直到他们完全理解可能带来的损失与伤害，愿意承担最坏的结果，然后签字画押，赌咒发誓亏了不找别人麻烦，才可以放他们进去。今天开始，股票不再是超市里的卫生纸，谁想买都能买的。

有人说，我炒股水平不行，自愿成为韭菜，我就想向股市赔钱，难道捐款还不行吗？答案是，在股市中，未来捐款也是要先获得券商同意并取得资格的，不是谁都可以想“捐”就“捐”的。

按照适当性管理办法要求，高风险业务的办理需要双录。随着监管趋严与“傻子交易者”的不断减少，可以预料的是，那些“剪刀”最喜欢的“韭菜”们，无论是因为适当性管理制度的要求还是因为自身的“觉悟”，未来会越来越多地被挡在股市的门外，股票的换手率会不断下降，成交量继续萎缩，博傻式短线操作难以为继，毕竟，当韭菜越来越少时，再锋利的剪刀也派不上用场了。

市场格局大变样，手工炒股赚钱难

即便没有投资者适当性管理办法的实施，A股的投资者结构、理念与认知能力也会发生深刻的变化，只不过，各种监管法规的出台，加速了这种趋势。今年上半年的股市运行格局与以往相比，简直就是沧海桑田。毫无疑问，过往的路径，无法继续依赖了。

第一，全民炒股热潮开始降温。

目前A股的投资者中，主力还是50后、60后与70后，这几代人恰逢改革开放的黄金时期，他们的财富积累基本上依靠个人的努力，所以，相信自己的能力并且凡事都要亲力亲为是这几代人的特点，每个人都希望从股票市场获得财产性收益，分享经济增长的成果，有一定资金来源的人，自己冲进股市炒股就是这种自信与自力的体现。

第二，一夜暴富幻想开始破灭。

改革开放以来，个人财富的积累呈现出爆炸式的增长势头，发财心切，在股市中的表现就是对长期稳健收益的忽视，对短期回报的渴望。主题投资长盛不衰，博傻游戏大行其道，内幕消息不胫而走，种种扭曲现象正是这种心态在股市上的投射。

第三，畸高换手率开始下降。

今年二季度以来，沪深两市股基日均成交金额多在4000亿以下，相比最疯狂时候20000亿的日均成交金额，确实萎缩了不少。但是，跟美国股市与香港股市相比，就算是现在A股的“地量”，也比别人的“天量”高很多。

第四，主动管理饱受煎熬。

特别是炒股这件事，投资者如果不是自己用各种方法（无非是基本面、技术面、消息面）选好股票，再由自己亲手在账户里下单的话，总是感觉不踏实。

即使是基金经理，显示自己与众不同的方式就是要有独具一格的选股与择时方法，很少人会质疑主动管理的持续有效性，可是，近年来，巴菲特都开始不认同了。

巴菲特在致股东的信中谈到，假如有一千个管理者在年初时对市场进行了预测，那么在未来连续九年里，至少会有一个预判是正确的。当然，1000个猴子里看起来似乎总会有一个聪明的先知。不同之处是，这只幸运的猴子不会允许其他人和自己站在一起共同投资。

许多聪明人在做对冲基金，不过，一定程度上来说，他们的工作是自我中和的，他们的智商虽然能选择不错的股票品种为投资者带来超额收益，但是，投资者为此付出的高昂年费和管理费基本上抵消了这部分的超额收益。所以，对投资者来说，对冲基金并非好的选择。

第五，听消息炒股不再灵光。

很多投资者相信哥们与消息远比上市公司的基本面更有价值，他们往往仅凭哥们的一个“消息”就义无反顾地买入某只股票。长年累月炒消息，导致本来分析能力很强的投资者失去了分析能力，有自己投资理念的人失去了自己的理念，消息成为某种神秘的力量，它控制了人们的思想，长期来看，搞得就像宗教信仰似的。

第六，房子还是股票让人纠结。

炒股还是炒房？这是一个问题，国人的财富大头还是沉淀在房子里边，房子从消费品演变成了金融产品，它异化为与股票同样属性的东西，所以，一说到投资，要么炒房，要么炒股，除此之外，似乎别无钱途。

第七，股神纷纷向下神坛。

能在股市里持续地赚大钱的人是受到崇拜的，哪怕这个赚大钱的人本身就是一把锋利的“剪刀”，“韭菜”们不仅不恨，反而更加热烈地追捧，真是“你主宰，我崇拜，没有更好的办法”。我们热爱的洋股神巴菲特其实跟我们没半毛钱关系，反而是类似徐翔们、某某系的动向总是牵动韭菜们的神经。

第八，新股收益开始回落。

现在的新股不是股票而是彩票，抽新股等于抽签，一旦抽中，那就啥事不用干，搬个小板凳坐着数涨停板就得啦。

现在看来，打新是件来钱快的赚钱方式，不过，资金少的散户只能靠运气，资金大的投资者则可以选择网下打新的方式获得很多的机会，新股蛋糕分配中的马太效应非常显著。

有人开玩笑说，除了在东莞桑拿浴室里辛勤劳动的小姐们，躺着就可以把钱挣了的行当，恐怕就只剩下网下打新了。

我认为，即将过去的手工炒股时代是建立在投资者的个人自信心爆棚的基础上。这种自信的根源是，从智人开始，人类就一直沾沾自喜地占据着食物链的顶端，看起来无法被取代。法国哲学家、神学家布莱士·帕斯卡曾用一段充满激情的文字来描述人类的自大：纵使宇宙毁灭了他，人却仍然要比致他于死命的东西更高贵得多，因为他知道自己终要死亡以及宇宙对他所具有的优势，而宇宙对此却一无所知。因而，我们全部的尊严就在于思考。

中世纪以来，我们之前所经历过的三次革命都丝毫不能撼动对帕斯卡的“思考的尊严”。人们仍可以坚持一个观点，那就是，人类在宇宙中的特殊地位并不仅仅体现在天文学、生物学和清晰的意识上，更体现在高级的思考能力上。这似乎是维护人类在宇宙中之优越性的一道底线。虽然从古至今“智能”一词的含义都非常模糊，甚至难以对它下定义，但是我们依然自信地球上没有什么物种比人类更聪明。只要是和智力思考有关的任务，人类就难逢敌手。我们非常肯定地认为动物是愚蠢的，而人类是聪明的。人类坚信自己在信息圈中的中心地位，而不顾及地球上所有其他生物的位置。

人工智能主宰投资，乐趣将比赚钱更有意义

从人类认知的进程来看，人类的自信就像一只打不死的“小强”，不管遇到怎样毁灭性的打击，它都可以在废墟上获得重建。

人类自我认知经历过的前三次革命，都没有从根本上击垮人类的自信。

人类曾经自认为是宇宙的中心，但是，哥白尼1543年发表了《天体运行论》，提出日心说，证实人类不是宇宙中心；

人类曾经自认为，虽然我们不是宇宙中心，但是，至少还是地球之灵，结果，达尔文1859年发表《物种起源》，提出了进化论，证实人类不是万物之灵；

然后，虽然人类承认了自己是一群动物，但我们自信是高等动物，是有灵魂的动物，但是，弗洛伊德的精神分析法，证明人的大脑是无意识的，否认了笛卡尔所说“我思故我在”；

一场神经科学革命之后，人类迎来了自我认知的第四次革命——图灵革命。人类进入超历史时代，并引爆人工智能的飞跃式发展。毫无疑问，图灵革命奏响了人工智能重塑整个人类社会的序曲，它证实人类作为一株会思考的芦苇，那种将其与世间万物区别开来的思考能力不再具有唯一性。整个世界正化身为一个信息圈，每个人都生活在云端，人类已不再是信息圈毋庸置疑的主宰。

在人工智能急速发展的超历史时代，人们的自我认知、个人隐私、身份认同，甚至周围的政治环境都在发生变化。

作为现代人类活动的一个重要场所，股票市场无法独立于这个急剧变化的时代：

第一，未来将会是一个人工智能主宰投资市场的时代。

人类正在丧失信息圈中的支配地位， 这也就是为什么越来越多的投资者可以放心地完全由计算机自动选股、择时、下单而不再将信将疑的原因吧？跟无人驾驶汽车一样，目前“路测”的效果正在显示人工智能在投资领域中的巨大优势。其实，算法交易程序早就进入了实战阶段，发生在国内股指期货市场上的“伊世顿”操纵市场案让人领教了机器交易的凶狠，这个由俄罗斯人扎亚实际控制的公司，起动资金仅有700万，25个交易日获利3.8亿，累计获利达到20亿。值得关注的是，伊世顿的程序化交易系统每秒下单31笔，人类交易者怎么可以与它抗衡？爱因斯坦的智商是200，未来的人工智能机器人的智商可能是20000，完全不在一个层级上了。

都散了吧，看起来没人啥事了。未来唯一充满悬念的是，假如最终发展到所有的市场参与者都用机器交易，那么，股市博弈岂不变成机器人大战？

人工智能让手工炒股技术变得无用，有理由相信，未来的手工交易就像刀耕火种一样，只会作为一种证券市场非物质文化遗产而存在了。

第二，未来将会是一个流行资产配置的时代。

手工炒股时代，投资是一场人性弱点的博弈，如巴菲特所说的那样，别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧，说的正是这样一个简单得不能再简单的道理，然而，能做到的人有多少呢？

原因在于，人一旦让自己进入到一个群体，那么智商一下子就没了，而一个傻子，只要他保持着独立思考的能力，他的智商或许还高于群体智商，这就是不可思议的人性。

而计算机不需要克服人性的弱点，因为它原本就不是人，也就是说，它根本就没人性。

在一个没有“人性”的股市，“把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，然后看好这个篮子”变得越来越不容易操作，各种数据几乎实时在线，信息不对称制造的套利空间微乎其微，一锄头挖出一个金矿的可能性早就没有了，赚钱的机会趋于非常分散，唯有资产配置与组合投资才能不落后于平均收益。

第三，未来将会是一个被动投资为主的时代。

在2017年伯克希尔股东大会上，有人问巴菲特，为何他建议妻子在其去世后，投资指数基金，而非购买伯克希尔股票。

巴菲特回答道，“她将拥有多于她所需要的钱”，对于希望少操心的投资者来说，这是最好的投资。因为“目的并不是把她的钱翻一倍或三倍。”

巴菲特说，当数万亿美元由收取高额费用的华尔街金融家们掌管时，通常获取巨额利润的人会是管理者，而不是客户。大大小小的的投资者都应该坚持选择低成本指数基金。

连股神都认为主动选择股票的行业眼看就不行了，可见，被动投资会成为未来的主要投资方式。

第四，未来将会是一个买入持有的时代。

低换手率将成常态。俗话说，傻人有傻福，扮猪吃老虎。聪明的过了头儿，结果多半反被聪明误，这原则不仅适用于人，也适用于机器人。基于对各种智能机器100倍于爱因斯坦智商的敬畏，个人投资者表现出来的钝感和装傻，远比不自量力地晒技巧抖机灵有更高的生存机会。

第五，未来将会是一个新股破发成家常便饭的时代。

不要看到眼下的新股仍然是稳赚不赔的抢手货，就迷信这种好日子可以直到永远，随着IPO加速与市场风格的转换，相信新股不败神话的破灭只是时间问题。什么时候投资者不再蜂拥抢购新股，说明新股发行制度就走到了相对成熟的阶段。

第六，未来将会是一个从投资中寻找乐趣的时代。

这一点相当重要。布莱士·帕斯卡说，人类不快乐的唯一原因是他不知道如何安静地呆在他的房间里。

当赚钱，最好是赚大钱赚快钱成为投资者参与股票市场的唯一目的时，他就不可能做到“安静”，他的房间里肯定是万马奔腾的，他的内心也一定藏着猛虎。

巴菲特如何做到了内心的安静？因为赚钱不是他坚持投资的唯一目的，享受乐趣才是。所以，他才能做得到每天“跳着舞步去上班”。

社会财富积累到一定程度，可能会出样一个从物欲横流到物欲消退的阶段，高净值人群中，“种菜养猪”只为换钱的时代正在远去。可以预见的是，不单纯是为了赚大钱赚快钱而参与股市的人会越来越多，一个在投资中获得乐趣的时代正在来临。

从“找乐子”的角度来看，虽然智能机器主宰股市并碾压人类成为常态，但是，纯手工交易者就像打铁铺里的伙计，他们不会消失的理由纯粹只是喜欢打铁这样一种生活方式而已，尽管在外人看来多少有些不可理喻。

就像这个段子所传递给我们的态度：为了娶上媳妇，他已经坚持买了三年的彩票，中得最多也就五十块，所有人都嘲笑他白日做梦。 今天，他终于把那个卖彩票的姑娘娶回了家。

人生如戏，最忌平铺直叙，你的故事，要是谁都看懂了，那就一点都不酷。快乐投资，投资快乐，做你该做的事，何须理会他人？ (券商中国)