A股正在经历“价值扩散” 机构瞄准细分行业龙头

（原标题：A股正在经历“价值扩散” 机构瞄准细分行业龙头）

A股市场上周仍然是漂亮50成为领涨龙头，上证50指数创下年内第二大周涨幅，家用电器指数创下年内最大周涨幅。在白马价值股的一路狂飙中，部分私募基金透露，已经开始减持白马价值股，转向其他价值型品种，以及估值和业绩增长相匹配的成长股。整体上看，机构目前最感兴趣的是各个细分行业的龙头股。

漂亮50的行情还能走多久？

上周，上证综指周K线上涨1.1%，上证50指数周K线大涨3.11%，创下年内第二大周涨幅，创业板指数周K线则小幅下跌0.14%。A股市场上涨的龙头品种，仍然是以家电、银行、保险、白酒为代表的漂亮50。其中，家用电器指数上周大涨7.78%，创下该板块今年以来最大周涨幅，美的集团、格力电器、青岛海尔、海信科龙、小天鹅A等家电股涨幅领先。此外，保险、白酒、新能源汽车等板块涨幅也不错。

漂亮50行情已持续半年多。市场目前最关注的是，A股市场这波涨势凌厉的漂亮50行情到底能持续多久？从本质上来说，漂亮50主要是白马价值股。这些股票大多属于传统产业，但为什么今年以来涨幅领先呢？主要还是在于这些股票估值便宜，在中小创股票动辄50、60倍的估值泡沫下，漂亮50里面的一些白马价值股不仅估值便宜，而且业绩增长也不错，比如家电、白酒，业绩增速甚至高于很多中小市值股票。

从本质上来说，A股市场对漂亮50行情的挖掘，是市场走向价值回归的过程。中小市值股票虽然代表未来中国经济的发展趋势，但A股市场一个劲地狂炒，上市公司大股东或实际控制人拼命高位减持套现，无法给股东创造持续稳定的回报。在这样的背景下，中小市值股票的高估值就无法通过业绩的不断增长来摊薄。如今，中小市值股票的挤泡沫，并不意味着这些公司所在的行业不好，而是因为公司本身的估值太贵了。白马价值股的崛起，本质上是A股市场价值回归的过程。A股市场正迎来一个全市场估值体系重构的过程，以往热衷于讲故事、博题材、玩概念的手法行不通了，追求估值与业绩增长的匹配，将成为A股市场估值体系构建的核心内容。

深圳一家大型私募基金的研究总监认为，漂亮50行情涨到今时今日，性价比已经越来越差了。近期，某银行股的机构动向跟踪显示，北上资金已经在净流出了。这位人士表示，漂亮50的估值波动区间为10倍到20倍之间，初期属于正常的均值回归，但风格演绎到一定阶段，实际上风险已经越来越大了。只不过，眼下我们并不清楚这一风险的触发因素是什么。

价值扩散到各细分行业龙头

上周的A股市场，除了白马价值股，新能源汽车产业链、苹果产业链、房地产、医药、消费等板块内不少个股表现也不错。A股市场的价值投资，正在从极少数的漂亮50向漂亮100、漂亮150扩散。毕竟，当这个市场的投资者对漂亮50形成高度一致性预期时，历史经验证明，这个时候风险也越来越大。而A股市场除了这些极少数的白马价值股，还有不少细分行业的龙头，业绩和估值匹配度不错，成为机构瞄准的新目标。

深圳一位不愿透露姓名的私募基金经理就认为，新能源汽车产业链，尤其是上游部分，很多股票经过前期的下跌，估值已经跌到可投资区间，市场正在修正此前对新能源汽车产业链的悲观预期，新能源汽车产业链符合未来经济发展趋势，且受到政策的大力扶持，在经过打击骗补之后，行业内的优质公司将迎来年内最大的一波投资机会。此外，这位人士还表示，苹果8大概率创新度比较高，A股市场的苹果产业链也会再次迎来一波投资机会。

上述私募基金经理认为，目前A股市场指数缺乏大幅上行和下行的空间，成长股的泡沫还没挤完，但一些估值下行到30倍附近、业绩稳定增长的成长股，目前已经到了分批建仓的区间。实际上，近期已有一批成长股开始底部企稳。

整体上看，无论公募基金，还是私募基金，机构目前主要把精力放在挖掘各细分行业的龙头股上，这些股票的估值和业绩增长相匹配的程度，无疑符合机构选股的标准。