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证监会赵立新:金融科技是一把双刃剑

来源:证券时报 2017-06-03 18:57:44
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(原标题:证监会赵立新:金融科技是一把双刃剑)

2017清华五道口全球金融论坛上,中国证券监督管理委员会上市公司监管部巡视员、副主任,中证监测总经理赵立新表示,金融科技近来正以无可阻挡的势头渗透到资本市场,包括投资、交易、风控、合规等方面的重要领域,但金融科技也是一把双刃剑,隐含一些风险,如顺周期特征及交易行为趋同可能加大市场波动,技术风险和操作风险相互加强,投资者适当性管理遇挑战等。

赵立新表示,人工智能等新技术应用到金融领域引发变革,也给市场稳定运行带来负面影响,资金流动变得更为频繁,风险传染渠道更为复杂,违法违规的行为更加隐蔽,暗含了不少风险隐患。金融科技在资本市场中的应用可能带来的一些风险和负面的冲击。

第一,顺周期特征及交易行为趋同可能加大市场波动。赵立新表示,例如智能交易虽然能够快速、准确地捕捉到市场的变化,但是这种典型的趋势跟随策略会强化市场当前的走势,从而放大市场波动。同时由于大量的程序化交易,采用算法较为类似,其交易行为也将表现出一种高度的一致性,特别是在极端情况下,这种在科技场景下的羊群效应将触发集中抛售,从而在极短的时间内给市场带来极大的冲击。

第二,技术风险和操作风险相互加强。赵立新指出,金融科技完全或主要依仗于技术系统,而在系统设计时隐含着一些技术上的缺陷,可能给市场带来不可估量的影响,例如,2012年8月1日发生的骑士资本事件就是如此。骑士资本公司是美国一家知名的量化交易机构,由于其服务器升级过程中出现了疏漏,在当天开始后45分钟内向纽交所发送了数百万的错误订单,导致150余支股票出现了异常的大幅度波动,并引发了熔断。因此,科技的应用实际上加深了或者是扩大了操作风险。

第三,投资者适当性管理遇到了一些挑战。赵立新称,很多客户的收益目标可能是较为模糊的,其风险承受能力为难以准确度量,往往需要主观的综合判断。依据客户调查问卷及行为数据对其进行分类,本身也是一个模糊匹配的过程。 “这就对人工智能技术提出了较为苛刻的要求,如果我们完全依靠机器、人工智能对投资者进行判断和筛选,很有可能把不合适的投资者引入到市场中,突破了投资者保护的底线。”赵立新称。

赵立新也强调金融科技在资本市场监管中的仍有应用前景。第一,探索智能监管。目前境外监管机构正在积极引入人工智能技术,提升发现违法违规交易的准确率,同时能够识别出新的违法违规行为。第二,完善市场监管的基础设施。区块链技术有助于降低市场主体间的信任成本、协作成本、审查成本和操作风险,提高交易后处理环节的效率,可以有效地改善交易结算系统等市场基础设施。

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