海通国际：震荡市格局未变 白马股或强者恒强

（原标题：海通国际：震荡市格局未变 白马股或强者恒强）

5月23日消息，沪深两市继续维持震荡走势，油气改革、可燃冰、次新股等板块跌幅居前，市场再度陷入低迷，个股跌多涨少。不过值得注意的是，以贵州茅台为代表的部分白马股再创历史新高，招商银行、中国平安等也创阶段新高。

对此，海通国际认为，A股出现消费股和白马成长行情，主要源于：一是在经济转型期，消费升级正在进行中，需求改善推动消费股业绩好转；二是在震荡市中，机构投资者占比上升，尤其是绝对收益资金占比上升，更注重业绩的确定性、估值和业绩匹配度；三是监管层加强管理，引导市场向价值投资回归。

从根本上看，驱动本轮白马消费股行情的动因未变，在近期行情下跌和反弹中白马消费股表现出更强的韧性。其中，龙头盈利和估值匹配度更好。4月10日以来除有色、军工、建筑外，其他所有行业龙头公司表现均超行业整体水准，特别是电子元器件、轻工制造、医药龙头公司超额收益明显。

在具体投资策略上，海通国际建议，震荡市格局未变，第二波机会仍需等待。参考过去震荡市经验，一年通常两波机会，4月来的调整仍需时间消化。6月市场仍面临资金面的考验，如季末的资金季节性紧张、金融监管持续、美国利率期货市场隐含6月加息概率为78.5%。熬过资金紧张期，7-8月进入中报披露期，届时业绩数据如靓丽将修复预期。

海通国际还建议，结构更重要，一线龙头+金融股。我们一直坚持A股进入二维投资时代，配置角度行业意义弱化，公司地位意义上升，即以二维视角思考，选各领域业绩增长确定的一线龙头股。此外，看好金融股，目前金融股是最低估、低配的板块，容易出现预期差。