金智科技：配网与变电站订单持续落地 业绩增长驶入快车道

（原标题：金智科技：配网与变电站订单持续落地 业绩增长驶入快车道）

05月22日讯

事件：金智科技近日公告称，2017年以来在国家电网下属各省网公司配网设备协议库存招标中，公司累计中标配网终端设备(DTU/FTU)包9个，合计约为9,602万元，位列所有中标厂家前列。

配电网投资建设提速，配网设备招标量大幅上升。配电网是智能电网的静脉和神经末梢，构建智能电网的下一步必然是提升配电自动化水平。2015年我国配电自动化覆盖率仅为20%，国家电网辖区重点城市市区配电网自动化覆盖率仅55.75%，距离国家能源局提出的90%目标相距甚远，加快配电网建设投资势在必行。2016年8月，发改委批准105个增量配网试点项目；2017年5月，发改委再次批准了28个新能源微网项目。根据国家电网公布的2017年第一批配网设备招标清单统计，共招标配电终端设备约6.4万套，远超2016年全年招标量(4万套)。我们预计，我国配电网投资及配电自动化的投资建设将在2017年全面提速。

公司配网业务深耕易耨，技术水平领先订单持续落地。金智科技2013年收购了上海金智晟东，成功进入配电设备领域，以“面向市场需求，鼓励技术创新”为经营理念先后承接了国家863计划、国家电网、南方电网多个前沿科技项目。目前，公司配电自动化技术处于国内领先地位，产品覆盖配网自动化从站端层到主站层的配电自动化各个环节。经过3年多的技术储备和市场耕耘，我们认为公司的配网业务将进入开花结果稇载而归的阶段。在2017年国家电网省公司第一批配网设备招标中，公司中标金额9,602万元，是2016年全年中标量(1,435万元)的6.7倍。

配网和模块化变电站有望成为公司智慧能源业务新的增长点。2016年公司智慧能源业务实现销售收入12.62亿元，同比增长92%；其中，模块化变电站和配网设备快速增长，分别实现1.12亿和0.93亿元，同比分别增102%和83%。模块化变电站和配网业务是公司近几年重点发展的新业务，经过技术沉淀和市场深耕，这两块业务单元将成为未来公司智慧能源业务中新的增长点。2017年5月以来，公司已公告中标预装式变电站订单1.14亿元和配电终端9,602万元，均超2016年全年的中标量和营业收入。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价40.00元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为55%、20%、22%，净利润增速分别为102%、47%、34%，EPS为0.93/1.37/1.83元。考虑到公司新的业务增长点不断涌现，未来几年业绩快速增长(2016~2019CAGR高达58%)，我们维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为40.00元。

风险提示：市场竞争加剧使得模块化变电站和配网业务收入/毛利率下滑；订单交付节奏低于预期。