央行：政策稳健中性 不宜将公开市场利率上行与加息划等号

（原标题：央行：政策稳健中性 不宜将公开市场利率上行与加息划等号）

2017 年第一季度，中国经济运行稳中向好、效益回升、实现良好开局，第三产业比重继续提高，工业生产明显加快，制造业投资和民间投资增速回升。第一季度国内生产总值(GDP)同比增长 6.9%，居民消费价格(CPI)同比上涨 1.4%。

2017 年以来，中国人民银行实施稳健中性的货币政策，调节好货币闸门，加强与市场沟通和预期引导，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。合理搭配货币政策工具组合，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、抵押补充贷款、临时流动性便利等工具灵活提供不同期限流动性，保持流动性基本稳定，逆回购操作和中期借贷便利中标利率随行就市有所上行。 继续加强窗口指导和信贷政策的信号和结构引导作用，支持经济结构调整和转型升级，加大对重点领域和薄弱环节的支持。同时，进一步完善宏观审慎政策框架，将表外理财纳入广义信贷指标范围； 积极完善和推广全口径跨境融资宏观审慎管理；按照“因城施策”的原则对房地产信贷市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理。

稳健中性的货币政策取得了较好效果。 与宏观经济基本面变化以及去杠杆、 抑泡沫、 防风险的要求相匹配， 银行体系流动性中性适度，货币信贷和社会融资规模合理增长，利率水平总体适度，人民币汇率平稳运行。2017 年3 月末，广义货币供应量M2 余额同比增长 10.6%；人民币贷款余额同比增长 12.4%，比年初增加4.2万亿元，同比少增3856亿元；社会融资规模存量同比增长 12.5%。3 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为 5.53%。3 月末，CFETS 人民币汇率指数为 92.93，人民币对美元汇率中间价为 6.8993元。

当前全球经济复苏态势有所加强，但其可持续性仍待观察，地缘政治冲突风险还在积累。从国内情况看，随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略深化实施，经济增长和效益回升，产业优化升级不断推进，增长的稳定性增强。但经济内生增长动力仍待强化，经济结构调整任重道远。要适应经济潜在增速和发展阶段的变化，继续深化供给侧结构性改革，坚定不移推进“三去一降一补” ，改造提升传统动能，大力培育发展新动能，振兴实体经济，实现转型升级。营造良好市场环境，加强制度建设，扩大开放领域，扎实推进一带一路建设，改善投资者预期。加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制。

下一阶段，要按照党中央、国务院统一部署，坚持稳中求进工作总基调，贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，坚持以提高发展质量和效益为中心，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健中性的货币政策，着力增强金融支持供给侧结构性改革力度。更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导，完善宏观审慎政策框架，畅通政策传导渠道和机制，促进金融服务实体经济，高度重视防控金融风险，加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，有序化解处置突出风险点，切实维护国家金融安全。

央行解读如何理解所谓“缩表”：并不一定意味着收紧银根

央行货币执行报告称，总的来看，我国央行资产负债表的变化要受到外汇占款、调控工具选择、春节等季节性因素、财政收支以及金融改革和调控模式变化等更为复杂因素的影响，中国央行“缩表”并不一定意味着收紧银根，比如在资本流出背景下降准会产生“缩表”效应，但实际上可能是放松银根的，因此不宜简单与国外央行的“缩表”类比。对此应全面、客观看待，并做更深入、准确的分析。由于第一季度“缩表”受季节性及财政收支等短期因素影响较大，从目前掌握的数据看，4月份资产负债表已重新转为“扩表”。

央行：不宜将公开市场利率上行与“加息”划上等号

央行货币执行报告称，公开市场利率随行就市适度上行，反映了2016 年以来在内外部因素综合作用下货币市场利率中枢上行的走势，是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果，不宜将公开市场利率上行与“加息”划上等号。从当前形势看，公开市场利率更富有弹性，客观上也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险，符合中央经济工作会议精神。

央行：严格限制信贷流向投资投机性购房

央行货币执行报告称，坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，按照“因城施策”的原则对房地产市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理，防控住房贷款不合理增长，严格限制信贷流向投资投机性购房。

央行：我国经济结构性矛盾还比较突出 信贷扩张表现出较强冲动

央行货币执行报告称，本轮经济回暖是供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略逐步深化的表现。当然也应看到，当前经济向好有周期性等因素的作用，我国经济运行中的结构性矛盾和深层次问题仍较为突出。同时，信贷扩张表现出较强冲动，多目标之间的权衡增加了货币政策操作上的难度。当前我国面临的仍主要是结构性矛盾和发展方式上的问题，在经济结构调整过程中，货币政策总体须保持审慎和稳健。

央行：支持市场化法治化债转股 积极规范发展多层次资本市场

央行发布货币政策执行报告称，统一规制标准，有效防控资产管理产品等影子银行风险。综合运用多种手段，积极稳妥去杠杆，在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重，支持市场化法治化债转股。积极规范发展多层次资本市场，促进资本市场稳定健康发展。防范化解银行业不良资产风险，控制不良贷款增量。推动完善信用风险处置的机制安排，防范债券市场风险。