4月份房地产投资同比增速放缓至8-9%左右

（原标题：4月份房地产投资同比增速放缓至8-9%左右）

瑞银最新发布的《中国经济评论》报告显示，即将公布的4月宏观经济数据可能显示经济增长势头小幅放缓，其中：工业生产同比增速回落，房地产销售走弱，月度固定资产投资持稳，整体信贷增速小幅放缓，出口增速走弱，CPI同比增速小幅上行、PPI同比增速继续回落，外汇储备规模上升。

报告认为，4月统计局和财新PMI双双回落，表明受制于内外需走弱、生产放缓，制造业活动势头有所回落。电厂煤耗同比增长减速，表明发电量增长可能有所放缓。此外，4月大中型钢厂的平均产能利用率略高于3月(，但粗钢产量同比增速小幅走弱。整体而言，瑞银估计4月工业生产同比增速可能小幅放缓至7.3%。

大门固定资产投资同比增速将企稳。据报道最近地方公共项目建设势头依然较强，一季度财政支出和拨款步伐加快，4月基建投资应保持稳健。此外，鉴于利润持续好转、企业信心改善，制造业投资同比增速也可能较为平稳。因此，瑞银估计4月整体固定资产投资同比增速企稳在9.4%左右，年初至今固定资产投资同比增长9.3%。

报告还指出，高频数据显示4月平均食品价格环比跌幅收窄，其中猪肉价格环比下跌2.5%，蔬菜价格环比下跌6.7%。此外，内需平稳应推动非食品价格环比回升。总的来说，我们估计4月CPI同比增速小幅回升至1.1%。另一方面，高频数据显示4月生产者产品平均价格环比回落，其中动力煤价格环比下降、螺纹钢价格环比下跌8-9%。与之对应，统计局PMI中购进价格指数也明显下行。加之低基数效应逐渐消退，瑞银估计4月PPI同比增速放缓至6.5%左右。

对于房地产销售方面，报告认为，随着越来越多的城市出台房地产调控政策，高频数据显示4月30个大中城市的房地产销售同比跌幅从3月的30%扩大至40%。不过据报道，部分未出台调控政策的三四线城市房地产销售依然非常强劲，可能在一定程度上抵消一二线城市的放缓。再加上去年基数较高，瑞银估计4月全国房地产销售同比增速可能从3月的14.7%放缓至5-10%。另一方面，受此前房地产销售好转的滞后拉动，新开工同比增速可能仍较为稳健。整体而言，瑞银估计4月地产建设活动大致平稳，房地产投资同比增速小幅放缓至8-9%左右。

此外，针对整体信贷增长，报告认为将继续放缓。近期金融监管加强导致银行对非银金融机构的贷款缩量，再加上季节性因素，瑞银估计4月新增人民币贷款减少至6000亿元。前者也意味着对实体经济发放的新增人民币贷款(即社会融资规模口径)规模可能会高于整体人民币贷款。另一方面，随着房地产调控扩散至更多的城市，新增房贷规模也可能有所降低。4月市场情绪恶化、收益率高企，因此企业债券净发行量再次回落。受制于金融监管强化，新增影子信贷规模可能也会走弱。总的来说，瑞银估计4月新增社会融资规模降至1.1万亿，但仍高于去年同期水平。4月地方政府债券净发行4190亿，远低于去年同期的1万亿，因此我们估计整体信贷增速(社会融资规模余额剔除股票融资+地方政府债券余额)可能从3月的15.2%放缓至14.8%左右，我们的信贷扩张度(季调后的新增整体信贷占GDP的比重，3个月移动平均)持稳于28%左右。