中金：对5月A股表现不悲观 关注四类主题

中金公司表示，对5月A股市场表现不悲观，后市继续下行空间不大，继续高度关注三四五线城镇化趋势，操作上注重结构，关注MSCI纳入A股、国企改革、一带一路、区域开发等四类主题。

近期市场非常关注加强金融监管和“金融去杠杆”对市场造成的冲击，股市已经出现明显下挫。中金认为后市严控金融风险的主基调仍将继续维持，但从上周习 主席在政治局学习会议上对于金融监管强调“统筹”、强调“着力控制增量，积极处置存量”等表态来看，未来不同金融监管部门之间有望进一步加强协调，在处置风险时可能要引入过渡期、新老划断等考量，避免造成过度冲击。虽然金融监管和“金融去杠杆”的大势仍在持续，但市场反应最紧张的时刻可能已经在逐渐过去。

短期内，市场对个别保险公司面临的风险有所担心可能使得其集中持股的个股面临一定压力，但结合：(1)国内增长延续企稳复苏的趋势：大电厂耗煤量维持相对高位；节假日期间披露的PMI虽受原材料价格回调影响高位回落但仍处于扩张区间，生产和需求指标依然相对稳健；已经全部披露结束的A股上市公司2016年报和2017年一季报也呈现强劲复苏的势头，且业绩复苏基础较为稳固；(2)海外风险也有所弱化：近期随着法国大选第一轮平稳落幕，欧洲政治风险显著降低；美国经济数据不及预期，加息预期有所弱化；北朝 鲜形势暂时有所缓和。

整体上我们对5月A股市场表现不悲观，后市继续下行空间不大，继续高度关注三四五线城镇化趋势，操作上注重结构。另外，值得注意的是，MSCI纳入A股的可能性今年继续提升，受益的标的也与近期跑赢的低估值消费蓝筹有较高重合度。

“泛消费”类领域接力“再通胀”交易。(1)行情有可能从持续领先的白酒、家电逐步扩散至其他包括估值不高的医药龙头、非酒食品饮料、家装家居、汽车、纺织服装、个人用品等“衣食住行康乐”相关受益于三四五线城镇化的消费；部分质地较优、估值已经回落的次新股也可适度关注；(2)基本面可能见底、估值低位、市场配置不高的非银金融；(3)部分质地较优的次新股和成长龙头的低吸机会。(4)主题：MSCI纳入A股、国企改革、一带一路、区域开发等。

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