股转债 贾跃亭安全边际提升

（原标题：股转债 贾跃亭安全边际提升）

贾跃亭把卖乐视网股票的钱用来解除股票质押，借给上市公司，尽管资金不在手上，但是对贾跃亭而言，安全系数提高了很多倍，毕竟股权和债权相比，在遇到问题的时候偿付级别是不一样的。

3月30日，贾跃亭持有的乐视网8.36%完成过户给孙宏斌下属公司，交易价格为35.39元/股，总金额达60.41亿元。可以说，市场给贾跃亭的待遇是挺高的，经过这一段的盘整，乐视网股价一度逼近30元，经过这两天的上涨，为33.92元/股，孙宏斌买来已是亏了不少。

乐视网市盈率不低，能用这样的估值成为二股东，孙宏斌一定是强烈相信乐视网的未来，不仅是相信乐视网，他还买了乐视致新，乐视影业股权，总投资要超过168亿元，目前已有144亿元到位。这证明孙宏斌相信贾跃亭，相信乐视会在影视行业和互联网电视行业占有一席，他相信自己的判断，用一百多亿投资的方式为这个判断押注。

贾跃亭的减持之路始自2015年，当年5月25日，乐视网对外宣布，贾跃亭将在未来6个月内减持1.48亿股，外界预估金额约100亿元。一时间引起舆论大哗，有人评判其赚钱太过容易。当年贾跃亭大宗交易减持两次，一次是6月份，套现25亿元，一次是10月份，将乐视网5.39%转让给鑫根资本，套现32亿元，和市场价相比打了一个很大折扣。加上这次减持，贾跃亭减持套现达117.41亿元。其实应该还不止此，2015年，贾跃亭之妹先于贾跃亭减持，套现11.82亿元。很多上市公司股东名单中的兄弟姐们是代持，即使不是，也可以认为贾跃亭家族减持了129.23亿元。

这近130亿元，已超过很多上市公司的市值，有些大股东减持几十亿元，已经是很大的新闻了，贾跃亭减持套现了这么多，还是大股东，主要就是因为乐视网市值高。目前乐视网市值675亿元，2015年高峰时期市值达到1600亿元，现在只有那时的一个零头，也已是规模不菲。

这些年乐视网上涨了不少，很多投资者赚到钱，这个公司被当做新经济的典型，有着新商业模式，比如生态化反等等。乐视网是乐视的核心，也是主要资金来源，贾跃亭通过减持、质押乐视网股权来为乐视网，为乐视各种生态输血。

贾跃亭称自己只拿1元年薪，住的房子也不大，工作很辛苦，就是为了梦想，他的资金什么都投入到了乐视中。所以民间也有一种看法，认为贾跃亭是受人尊敬的企业家，他是为了做成一件事而拼命努力，不是为了自己赚钱。

这个事情要看怎么去看，贾跃亭将近130亿元以借债的形式投给上市公司或其他生态，可以节省上市公司财务成本，的确是一件好事儿，可以认为他很有事业心。另一方面，贾跃亭成功将股权转移为债权，对他的财务影响是非常不同的，乐视网一直是一个高估值的公司，未来存在各种可能性，股权的价格也有各种可能性，变成债权，贾跃亭则锁死了财富。未来乐视网真出了什么事情，债权是要优先偿还，之后才会考虑股东利益。