私募：黑色系商品今年或不是领涨主力

（原标题：私募：黑色系商品今年或不是领涨主力）

近期商品陷入调整，且从近几个交易日的表现看，下跌面已从农产品、化工品向有色商品和黑色系商品蔓延，商品暴风雨将来了吗？这是商品牛市转为熊市的拐点，还是商品阶段性回调？下跌驱动力又是什么，到底是需求不好还是供给出现了问题？

对此，敦和投资宏观策略总监徐小庆在3月8日于新湖期货等单位联合举办的第三届中国产业经济(国际)论坛上表示，最近商品的调整，有相当一部分原因来自供给，在宏观基本面都向好时，微观层面的变化更能找出商品调整的逻辑。

徐小庆认为，黑色系商品和基建的相关性最高。今年政府工作报告传递的信号是，2017年房地产调控政策主要还是强调因城施策，减少三、四线城市库存，增加一二线城市供给。而往年房地产调控政策都主要是从需求端出发，抑制需求，而不是主要从供给端着力。为此，他预计，今年房地产投资将好于去年，基建投资则将比去年差。基于上述判断，黑色系商品今年将可能不是商品领涨主力。

从需求端看，徐小庆认为，央行流动性收紧已成为事实，目前来看对商品实质性的需求影响并不大，因为目前实际利率还是非常低，但如果进入到持续紧缩的环境，商品这波自去年的牛市就将结束。不过，从目前的经济环境来看，今年的货币政策还不具备持续收紧的基础。他预计，商品今年将是震荡市，震荡的区间将比较宽。