点击网络股东人数突破400人 精选层概念公司股权分散可借鉴

“在精选层基础上引入竞价交易等制度”的市场传闻已经引发精选层概念股大幅飙升。但中国企业报指出，新三板公司的股权如何分散是精选层推出前必须要解决的问题。而在这方面点击网络的做法值得参考。

昨日，点击网络发布公告，公司最新的股东人数突破400人，达到462人，其中个人户数为413名，机构户数为49名。而就在两个月前，该公司的股东人数才刚刚过300人。在如此快速的股权分散下，点击网络的股价却是在不断攀升。东方财富CHOICE数据显示，今年以来，点击网络上涨了56.26%，振幅达63.96%，总成交额2.3亿元。

股东人数是竞价交易的基础

参照A股竞价交易的条件，股权通过IPO分散到大量投资人手中，这是竞价交易的基础。一位有着20多年投资经验的郑姓投资者向笔者表示，A股市场成立初期，为了活跃市场，监管部门曾经提出千人千股的方案，也就是说至有1000位投资人，每人持有1000股，只有这样才能形成竞价的环境。

而在新三板市场上，由于没有IPO，所以大量的股权掌握在大股东手里，实行竞价交易就成了大股东套现的过程，违背三公原则。所以分散股权，增加股东人数是实施竞价交易的基础，也是进入精选层的重要条件之一。

在猜测精选层入围标准的时候，股东人数成为多位专业人士遴选条件之一。南山投资执行董事周运南认为股东人数应该在200人以上。天弘基金定增投资部总经理李蕴炜给出的条件是股东人数在100人以上。东北证券新三板研究中心总监付立春认为，精选层要参考IPO标准。这也是要大量分散股权的意思。

股权分散可助推估值修复

东方财富CHOICE行情终端显示，今年以来在点击网络暴涨的情况下，其当前的PE(市盈率TTM)为35.40倍，已经高于新三板平均水平，而同属于SAAS行业的上市公司用友网络（600588）的PE为77.43倍，中小板公司齐心集团（002301）的PE为86.04倍，创业板北信源（300352）的PE更是高达141.14倍。而上述三家公司的最新的股东人数分别为，8.71万人、1.56万人和3.82万人。

上述郑姓投资人说：“股权分散不仅是竞价交易的基础，也是市场定价的基础。”对于点击网络，相对A股同类型企业来说，该公司的价值被严重低估，因此，估值的修复过程也就是股权分散的过程。

因为股权的分散相当于授予了投资者更多的定价权利，低估的价值正是投资者决策的理由之一，这就形成：投资人买入，股价上升，估值修复，最终形成市场定价。所以，两者同步上升合情合理。

这种因股权分散，投资人数上升的新三板公司还有大汉三通（430237），其股东人数从2015年33人，上升到2017年的259人，今年以来其股价也上涨了63.93%。中润新能（831890）最新股东人数达到342人，今年以来股价上涨了28.53%。东创科技（430488）的股东人数为202人，今年以来股价上涨了22.30%等。

点击网络股东人数分散之迷

精选层要引入竞价交易，而竞价交易的前提是股权足够分散。因此，点击网络的做法值得行业借鉴。综合多位新三板专业人士的分析结果，有以下内容可做参考。

一、让新股东感受到公司的关心。点击网络是为数不多关心股东的公司之一。在东方财富点击网络的股吧中，有股东称，他们都有收到过点击网络邮寄的小礼品。一位北京的投资人表示，礼品虽然不贵重，却表达了公司对股东态度。他投资过多家新三板公司，其他公司都没有这样做过。

二、让流动性与做市商同步发展。对于股东人数持续增加的原因，有新三板董秘认为，这背后有主办券商和做市商的作用。流动性好，做市商多，督导券商协助。在流动性不好的新三板市场上，这三个特点会吸引投资人的关注。

三、董监高增持的表率作用。通过公告分析，很明显可以看出，点击网络的上涨与董监高增持股价的公告正相关。公司高管看好公司未来，增强了投资者买入的信心。

著名新三板评论员、新三板报刘子沐表示，在新三板市场上，企业可以按照IPO的标准，逐步达到上市公司所有要求，在获得市场认可的同时，一边等待红利政策，一边极大限度的借力资本市场。正如证监会主席刘士余年说：“能转（板）就转（板）,不愿转（板）就在新三板绽放。”