基金经理眼中的两会行情：混改、国企改革、一带一路或受益

（原标题：基金经理眼中的两会行情：混改、国企改革、一带一路或受益）

一年一度的“两会”临近，一些政策利好的板块轮番上涨。

“最近A股市场的表现和我们节前预计一样，春节之后就开始春季攻势，领涨的板块是军工、水泥、券商、白酒、一带一路等。”前海开源首席经济学家杨德龙表示。

随着两会的临近，如何布局两会备受关注。混改、国企改革和一带一路是受访基金经理提及的可能受益于两会的主要板块。三位受访的私募基金经理指出，今年适合做短线交易。

杨德龙也表示他所推荐板块并不能持有太久。“可能有了一拨反弹之后就要出货的，因为中线来看，这些板块还不具备持续表现的机会。”

2月17日，A股市场结束了前几日的连续上攻。一直强势的一带一路主题也开始出现调整。广州乐得资产基金经理吴兆春开始减仓“一带一路”，深圳巨泽资产基金经理马澄也表示最近主要逢高减仓，做落袋动作。

一位基金经理的“两会”布局

2016年监管定下了降杠杆的基调，以及2017年中性偏紧的货币政策，让深圳巨泽投资马澄调整了投资风格。“2017年整个市场难有大行情，但会有局部行情。”他判断，长线投资的条件并不具备，根据市场风格选择了短线交易。

两会行情，是他近期关注的阶段性机会。广发证券研报显示，自2000年以来(不包含2017年)，两会已召开了17次。在这17次召开期间前后，A股市场表现出较为明显的日历效应。从历史数据上看，从2000年至2016年17次召开期间内，A股市场在两会前1个月有明显的上涨行情且小盘风格明显。

在两会前两周，创业板指数的平均涨幅也有1.1%，上涨比例为50%。在两会开始召开的两周时间内，创业板的平均涨幅也有2.1%，两会开始后两周的上涨比例有83.3%。而两会前一周上证指数的平均涨幅为0.50%，上涨比例为60%，两会前1周上证综指的表现较为强劲。

延续去年年底召开中央经济会议划定的主线，马澄认为，两会三大核心是央企混改、一带一路和供给侧改革。

关于混改方面，他指出较为重要的是央企混改的七大垄断领域：分别是油气改革、铁路改革、军工改革、民航改革，电信改革、电力以及核电核能改革。这七大领域在去年年底和今年年初已经有部分上涨。当前除了军工可重点关注，其他板块放在较为次要的位置。

供给侧改革方面的机会也有所变化。他指出，去年供给侧改革重点是煤炭和钢铁，今年延伸到水泥、玻璃和农业。

值得注意的是，他指出，目前“一带一路”重要节点的新疆、西藏地域相关的个股已经被炒高了，短期不宜再追，但沿路的的地方个股，特别跟地方国改概念重叠的个股可以适当关注。

在他看来，央企混改和供给侧改革是最受益于两会行情的两大方向。从2016年底，马澄已开始在相关领域布局，仓位高达5成。

不过，最近马澄不再加仓。“短线涨幅比较大时，我们会做落袋的动作。”他解释到，整个资金池的货币量就这么大。并且31省市国企改革的个股数量多，且单个个股不具备持续上涨的条件。因此，目前他专注从小波段行情中赚取收益。他指出，当个股调整完毕在重要支撑位时，要敢于低吸；短期涨幅上涨较多和涨幅过大的品种，则要敢于高抛。

最近市场概念漫天飞。“一带一路”、上海、天津、深圳、湖南等地的国资改革，在他看来都是炒概念。“之后都是一地鸡毛。”马澄指出，根据十多年的历史经验，一般的春季行情持续在四月中上旬就接近尾声。马澄在五六月甚至是四月中下旬可能全线规避操作，可能会空仓。“但是最终还是看市场，再做抉择。”

两会行情何时被透支？

广发证券指出，在一个月的时间内，两会前市场的整体表现要优于两会后市场的整体表现，行业板块方面，两会前的表现也优于两会开始后的整体表现。整体而言，两会开始后的日历效应逐渐减弱。

聪明的资金已经开始逢高减仓。一些择时能力强的普通股票型和偏股型公募基金在上周开始出现减仓。根据中国银行证券研究部数据，根据上个季度市场表现统计，择时能力强的股票型基金与偏股型基金的仓位由上上周94.21%、81.06%调整135BP、179BP、至上周92.86%、79.28%。

申万宏源研报指出，不过从总体趋势看，“两会”行情目前还在持续中。即便是这两天的整理，也保持相对强势，拒绝明显回调，说明市场心态还较为稳定，后市还有时间余地和上涨空间，操作上可继续逢低参与或持股观望，并建议以短线操作为主。

“两会行情会在两会前被透支。”广州乐得资产基金经理吴兆春在最近也寻找到市场机会进行布局，不过并非是两会概念。

由于美股创新高和对中国经济未来的乐观预期，吴兆春配置的重点方向是周期性股票，工程机械，有色金属和券商股。他分析道，2017年很有可能会结束2016年的震荡，开始爬升。中国经济在2016年经历了供给侧改革开始逐渐走出底部。再加上，2017年大规模的政府投资，会带动经济向上增长。

即使是关注阶段性机会，和聚基金基金经理申龙告诉经济观察报，混改会贯穿全年，在股票多头策略中，会围绕着混改去布局，抓住很多小行情去做。他指出，每年1月、4月、7月和10月前后都是做多的转折点。而在临近的四月，他指出，四月的行情会跟两会出台的政策息息相关。