再给有色添把火

上周最后一个交易日（2 月10 日）LME 金属价格暴涨，铜价上周4.1%，接近6100 美元/吨，镍3.55%，锌3.45%，铝1.3%，锡1.57%。

供需梳理此次导火索。需求方面，中国1 月进、出口同比增速分别为16.7%和7.9%，经济运行显然好于预期。此外，2017年新疆1.5 万亿基建计划显然是另一个超预期因子。

我们尽量用量化来讨论该数据对于有色金属影响（以铜为例）：全国每年将近60 万亿固定资产投资额（其中地产投资约10 万亿），新疆每年投资额约1 万亿；对应全国每年1000 万吨以上的铜需求量，单纯新疆的基建投资就在10 万吨级别（1万亿/60 万亿*1000 万吨），因此，个别省份超预期的基建计划相较于当前全球微弱的供给过剩量（大概过剩20 万吨）有很大的边际影响。

总体而言，无论是中国因素、美国基建还是一带一路崛起，最终反应的是：由于长期规避需求端复苏的话题，往往因此不断显现超预期因子。

供给端，全球最大的埃斯康迪达铜矿（智利）上周四（2 月9 日）开始罢工成为一个很大的导火索，该矿年产量约150 万吨，如果按照目前大概罢工1 个月的预期，大概影响全球铜矿供给端在10 万吨级别。一般而言，罢工事件属于短期因子，但在全球供给侧改革的大浪潮下，这类事件往往成为改变供需紧平衡的促发因子。

因此，总的来说，供需面不断在向好地进展，我们坚定看好温和加息期中以铜为首的金属价格表现，弹性排序：云南铜业，铜陵有色，江西铜业，洛阳钼业，锡业股份，紫金矿业。

风险提示：市场需求低于预期。