跨界融合时代的支付和消费行为的变革

科技进步是支付创新的核心动力。支付，从形式上来看，经历了现金支付、卡机支付、再到无卡支付的变革；从手段上来看，短信支付、扫码支付、指纹支付、光子支付层出不穷；从安全上来看，生物识别技术提升了安全和体验；从信息处理来看，大数据、云计算的应用使支付由简单的数据传输向数据开发、利用延伸。

支付进入跨界融合时代。（1）与互联网融合，支付可借助信息技术进行产业重构和价值链延伸，开拓平台化、综合化等差异化商业模式，与此同时收单端、受理设备也在引入互联网思维方式，不断改善产品设计，优化用户体验，向智能化、个性化、移动化方向开放升级；（2）与消费融合，互联网支付和移动支付的快速发展，将支付渗透到衣食住行、吃喝玩乐、水电医疗等生活方方面面，新兴支付服务在消费领域的推广，不仅优化了用户的体验，增强了支付服务的范围，吸引消费者依托支付平台完成转账、消费和投资等等，提升行业覆盖领域，提高了数据分析的价值；（3）与金融融合，依托大数据和场景优势，越来越多的支付机构有了金融功能，支付宝的花呗/借呗、微信的微粒贷、京东白条等；（4）与电子商务融合，电子商务给第三方支付的发展提供了广袤的沃土，支付本身也在不断与电子商务融合。

支付的“三性法则”。商业银行经营的“三性法则”是，在保证安全性的基础上，适当调整流动性，以提升盈利性。那么，支付的“三性法则”是，在保证安全性的基础性，适当调整便捷性，以提升体验性。安全与便捷是当前技术环境下，支付不断权衡的两项指标。

细分来看。银行卡领域突破不断，互联网支付集中度下降，支付方式持续由PC 端向移动端迁移，移动支付出现“井喷式”发展，另外，预付卡业务进入瓶颈期，面临转型。

“蓝领消费金融”潜力巨大。支付在与消费和金融融合的同时，消费金融产业借助支付的大数据和场景优势快速增长。政策支持、互联网及移动互联的迅速普及、消费升级，非必需品消费占比上升、80/90 逐渐成为消费主力军、电商等垂直场景的迅速发展等成为消费金融的驱动因素。2015 年中国蓝领消费金融市场放款总量约为100 亿，只覆盖潜在市场1.1%左右。

投资建议。关于第三方支付和消费金融的收购、布局不断，有传统主业增速缓慢，通过外延过来双主业的，也有本身就在产业链里面，通过外延进行纵向延伸，发挥协同效应。建议关注：支付牌照资源方面，新大陆、海立美达、新力金融、宏磊股份，支付硬件领域，证通电子、新国都；消费金融，奥马电器、二三四五、赢时胜。

风险提示。政策风险、行业进展低于预期，短期市场波动。