从《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》挖掘机会

行业事件： 发展改革委、工信部印发《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》，为加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代国家信息通信基础设施，力争提前实现“十三五”规划《纲要》网络建设指标任务，2016-2018 年信息基础设施建设共需投资1.2 万亿元人民币。为发挥重大工程的引领带动作用，拟重点推进骨干网、城域网、固定宽带接入网、移动宽带接入网、国际通信网和应用基础设施建设项目92 项，涉及总投资9,022 亿元。

3年1.2万亿投资填平4G周期低谷，未来10年通信行业的成长属性是核心特征。4G 网络建设已经历时3 年，投资高峰已过，基于3G 建设的资本开支增速周期，预计4G 带动的投资规模会持续下滑。本次《方案》出台，将指导运营商通过加大宽带建设支出降低总投资规模的下滑幅度，同时增加了广电、互联网企业等增量投资的进入。从总规模判断，运营商资本开支从2015 年的约4400 亿下降到2016 年约3600 亿元（-18%），2017/18 年将保持在年均4000亿元规模附近，增速由负转正，通信行业的周期低谷将不存在，行业属性出现重大转变！结合2019 年5G 大规模启动建设，物联网的持续放量和爆发，通信行业边界持续扩大，成长趋势将逐步提速，预计未来10 年通信行业将迎来成长黄金时期。

2016 已过，《方案》揭示未来2 年投资总量CAGR 超过12%，移动宽带（4G）占比增速5%，固网宽带+传输网合计占比增速约14%，IT 支撑及应用平台占比增速约35%。考虑2016 年非运营商（包含广电、BAT 等）的资本开支项目较少，《方案》1.2 万亿投资揭示未来2 年投资总量约8500 亿元，复合增长率超过12%。其中投资规模占比最大的依次是移动宽带接入（约43%）、固网宽带接入（约21%）、传输网（约20%）、IT 支撑（约7%），其他部分（数据中心、国际出口、CDN）合计占比约8.7%。参考运营商历史投资中的各项占比数据，移动宽带接入占比将从41%提升至43%（+6%），固网宽带+传输合计占比从36%提升到41%（+12%），IT 支撑等投资占比从5.4%提升到7.3%（+35%）。

投资建议：移动宽带接入最大的变化是由增速下滑超过10%以上反转为同比正向增长，预计2019 年迎来加速增长，受益最大为中兴通讯；固网宽带+传输的受益标的有烽火通信、中兴通讯、通鼎互联、光迅科技、共进股份、长飞等，考虑产业链竞争因素以及产能供需平衡状态，优先推荐设备厂商烽火通信、通鼎互联；IT 支撑及应用平台的投资增速最高，受益标的有神州泰岳、宜通世纪、东方通信等。