“国家级”两票制出台，医药流通行业整合将加速

事件

1 月9 日上午，国家卫计委正式印发关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）的通知，此次文件为“国家级”两票制方案，对各省有指导作用，有望加快流通行业整合。

评论

2018 年全国全面推广“两票制”，流通行业整合加速。国家级两票制正式落地，要求公立医疗机构药品采购逐步推行两票制，11个综合医改试点省份和200 个公立医院改革试点城市率先推行，争取到2018 年在全国全面推开。对不按规定执行“两票制”要求的药品生产企业、流通企业，取消投标、中标和配送资格，并列入药品采购不良记录。我们认为今明两年将是流通行业快速整合年，龙头企业并购步伐有望加快，集中度提升是大趋势。

明确界定“两票制”，终端配送能力成为核心竞争力。药品生产企业或科工贸一体化的集团型企业设立的仅销售本企业（集团）药品的全资或控股商业公司（全国仅限1 家商业公司）、境外药品国内总代理（全国仅限1 家国内总代理）可视同生产企业，药品流通集团型企业内部向全资（控股）子公司或全资（控股）子公司之间调拨药品可不视为一票，但最多允许开一次发票。为特别偏远、交通不便的乡（镇）、村医疗卫生机构配送药品，允许再开一次票。我们认为两票制的推行，将使得终端配送能力成为流通企业的核心竞争力，国内药品代理模式也面临转型。

整体利好龙头流通企业，工业企业成本压力提升。很多中小型流通企业集代理、过票、配送于一身，两票制的推行将加速行业洗牌，利于龙头流通企业收购整合，提升市占率。生产企业到药品代理再到流通企业的模式将变成直接到流通企业，外部费用内部化，提升成本压力。

推荐标的：上海医药、老百姓、益丰药房。

风险

政策落地低于预期。