炭黑行业供给收缩、下游需求旺盛，价格大幅上涨超10%

炭黑价格进一步上涨增厚盈利

受行业供给受限，原材料成本上涨以及需求强劲等因素影响，炭黑价格出现上涨。炭黑行业计划每吨价格再次上调500-600元，幅度超过10%。对比当前炭黑巨头卡博特N330型号5500元/吨的出厂价，提价将大幅增厚炭黑企业盈利。

炭黑企业供给侧边际改善

当前我国炭黑总产能714万吨，整体上处于产能过剩状况，但边际改善明显。近期受京津翼雾霾天气频发影响，各地炭黑企业限产运行，河北省、山东省等炭黑生产大省去产能进度有望超过市场预期。另外，供给侧改革有望推进炭黑行业整合进程，龙头企业将受益于供给侧改革带来的集中度提升。

下游轮胎需求端持续向好

轮胎是炭黑下游的主要应用，占炭黑下游消费的67.5%。一季度下游轮胎企业开工率在70%以上，维持较高水平。2016年我国汽车达2494万辆，受乘用车购臵税减半政策影响，乘用车产销量有望持续增加。另外，9月出台的运输新政规定公路载货重卡由53吨降至49吨，单车运量的减少驱动重卡数量的增加。受此影响，下游轮胎需求有望持续向好。

投资建议：炭黑行业供给持续收缩，下游轮胎需求持续改善，新增产能放缓，有效产能偏紧，产能出清带来炭黑龙头企业市占率提升，利好龙头企业。相关企业包括黑猫股份、龙星化工、永东股份。黑猫股份炭黑产能100万吨，炭黑价格提高100元/吨，业绩增加6600万元，EPS增厚0.11元。永东股份产能16万吨，炭黑价格提高100元/吨，业绩增加900万元，EPS增厚0.07元。重点推荐弹性较大的黑猫股份，一般推荐永东股份。

风险提示：落后产能退出慢于预期，原油价格下跌，下游轮胎需求低迷。