存量加码增量放开，配电网投资运营有望全面爆发

配电网是电力传输最后10公里，能源互联网催生配电网升级需求。配电网是电力传输的“最后10 公里”，担负着电能从电网到用户间的分配、计量和保护的重任。我国过去电网发展以安全供电为重心，配电网投资滞后，配电网长期存在网架结构薄弱、配电自动化覆盖率低、配电设备运行不经济等问题。随着新能源发电、分布式能源、微网等能源互联网产业的发展，未来配电网的网架结构、潮流分配将发生巨大改变，售电、用电服务、分布式发电、充电桩的融入不断催生配电网升级需求。

投资智能配电网，重点关注配电自动化与检测监测细分领域。针对我国配电网现状，我们认为电网自动化与检测监测技术壁垒较高，竞争格局相对温和，是产业链相关公司受益较明显领域。电网自动化我们推荐关注国网系龙头国电南瑞、许继电气、置信电气；检测监测推荐关注民营检测监测龙头红相电力。

增量配网向民营资本放开投资，工程建造环节关注总包能力。工程建造环节过去由电网公司主导，为了体现公平原则，往往首先将产品进行标准化规范，而后进行分拆招标，中标企业难以体现在技术与配套能力上的差异性，价格战成为常态；增量配网向民营领域放开后，招标有望向总包模式转移。首批试点发布后，国网公司宣布以混合所有制方式参与增量配电网市场，竞争愈加激烈，技术领先、总包能力突出的企业有望占据较大市场份额。总包模式带动工程公司业绩弹性，我们强烈推荐民营电力工程龙头天沃科技，以及国网系配套能力最强的许继电气。

运营关注配售电一体化公司跑马圈地与未来增值服务。在运营端，现有配网运营公司具备运营经验，更容易实现异地扩张。我们看好配售电一体化的售电公司，推荐桂东电力、涪陵电力、郴电国际、智光电气；未来用电服务、需求响应、合同能源管理、设备运行维护等增值服务是提供客户粘性及超额利润的关键所在，推荐用电服务及增值服务提供商中恒电气、红相电力、炬华科技、林洋能源。